中资银行业绩暗藏杀机 花旗降中小行目标价

2013-08-19 10:36:47 作者： 来源：东方财富网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

据媒体报道，上周招行(3968)为内银业绩掀开序幕，纯利表面上虽胜预期，但暗藏资产质素转差“杀机”，料成为将公布业绩的其它内银指标。大行普遍认为，内银次季度净息差将较首季度收窄，不良贷款更会按季上升，令内银版块次季盈利按年升幅料低于10%；现再加上恐怕资产质素转差，早前成为升市引擎的内银股很大机会“死火”。

随着内地经济放缓，加上利率市场化及金融改革步伐加快，内银盈利将难再有高增长。证券界认为，要投资内银股，只宜拣防守性强的工行(1398)及建行(939).

综合(行情 专区)各大券商预期，内银股次季在拨备上升及净息差收窄情况下，盈利按季倒退似已成既定事实，按年计则料得高单位数或接近10%增长，仍录得增长主因是去年同期非利息收入，在国策影响下造成较低基数所至；唯独信行(998)次季纯利料录得按年倒退。

花旗降中小行目标价

各大券商中，以花旗看得最淡，在业绩期前将多只中小内银股目标价下调超过10%，包括交行(3328)、信行、民行(1988)及重农行(3618)，而农行(1288)亦被削目标价11%。

内地经济增长今年爆出7%底线论，令银行(行情 专区)“赖以为生”的贷款生意难见大幅增长，更会带来庞大坏账危机，成为内银股一大隐忧。瑞银预期，中小银行资产质素将较大型银行更受伤，野村亦持同一看法，更料有部份中小型银行或因而有资本短缺，要再在股票市场融资。事实上，招行在公布中期业绩前已预告会再集资。

德银指出，内银次季度不良贷款余额及比率将录得轻微上升。值得一提的是，信行及民行今年首季已录得不良贷款双升；而刚公布中期业绩的招行，次季度同样录得不良贷款双升。

拆息抽升影响将浮现

内银股业绩未见亮点之余，整个板块亦阴霾满布，瑞银及瑞信同时指出，6月底出现的上海银行同业拆息抽升，影响将会在第三季度浮现。不过，并非所有银行均会受累，瑞信指拆息抽升反而对存款基础较强的银行包括工行、建行、农行及重农行有利，主因该银行毋须在市场拆借。

内银板块并非全为坏消息，瑞信认为，今年上半年内银贷款增长亦有10%以上，主因内地监管机构严管影子银行，令影子银行存款“缩水”，正规银行贷款将因而此增加，降低利息支出成本。德银则指出，内银股估值便宜，对内银板块、尤其四大国有银行仍持正面看法。