分级债基惨遭赎回 新发产品上调A份额收益率

2013-09-24 10:03:02 作者： 来源：南方都市报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

进入9月以来，有多只分级债基A到期打开申赎，却遭到投资者的疯狂赎回。临近国庆节，银行理财产品平均收益率高位徘徊，达到4.91%。为了应对银行理财产品带来的冲击，上周打开申赎的银华永兴纯债分级A类份额，将其约定年化收益上调0.5个百分点至4.7%。刚刚完成募集的分级债基中银互利A，当前约定收益也去到4.6%。

华泰证券分析师王乐乐对南都记者表示，分级债基A类份额约定收益固定的模式，难以适应资金实际市场利率变化的需求，为顺应市场需求，分级基金也开始进行灵活调整。

银行理财绞杀分级基金

据普益财富数据显示，近期开放申购赎回日的6只分级债基A份额约定收益率更是低至4.4%附近。

“与近期银行的理财产品收益率相比，分级债基A的约定收益仍然没有优势。”深圳某基金公司市场部经理李辉表示，最近大多数分级债基发行时，其A份额的约定收益率其实是考虑到市场利率波动的，今年不少基金已经采用“一年期定期存款利率+利差”的方式来应对利率变动的风险。由于部分分级债基A份额开放申赎的时间恰逢银行揽储的时点，所以利率上原本的优势反而变成了劣势，导致近期巨量赎回出现。

分级债基惨遭赎回

9月份以来，多只分级债基A份额发布的公告显示，在申赎开放日遭遇巨额赎回，赎回比例均在70%左右，而它们的约定收益率则普遍在4.4%附近。由于分级债基B份额的杠杆比例会随着A份额规模变化而改变，因此，A份额遭遇巨量赎回也导致B份额杠杆比例大幅降低，分级债基B的吸引力随之大幅下降。

好买财富的曾令华表示，“随着A类份额的下降，B类产品的杠杆倍数也被动降低，失去了原来的吸引力。”

“杠杆比例发生变化的情况确实存在，杠杆倍数下降也许并不是一件坏事。在市场上涨的时候，投资者当然希望杠杆率大，这样可以更大放大收益，但是，如果遇到债市不好的时候，B类投资者肯定是希望杠杆越小越好。”王乐乐则表示。

新募集产品上调收益率

目前市场中有37只债券分级基金，其中27只为半开放式分级债基A，平均年化收益率不到4.4%，其中最高是银华永兴纯债A，约定收益率为4.7%，最低分级债基A类的约定收益率为3.9%。

在频频遭遇大额赎回的背景下，提升约定收益率成为分级债A类份额的迫切需求。近期发行及成立的中银互利A、天弘同利A和中海惠丰A的约定收益率分别为4.6%、4.8%和4.5%。

不过，深圳某基金研究员陈浩指出，A类的约定收益率提升，将增加B类份额的融资成本，使得B类要获收益更加艰难，对基金管理人投资能力要求也更高。

此外，部分基金公司则采取延长A类开放周期的方法。如天弘基金近期发行的天弘同利分级债基，将A类开放周期变为一年开放一次，这是目前第一只A份额封闭周期为一年的分级债基，通过较长的封闭期使B类份额杠杆保持相对稳定。

[投资建议]

二级市场直接买卖A端份额

“分级债基的优势在于它能够满足不同投资者的风险偏好和需求。A级适合于保守的投资者，B级有可能给长期投资者一个相当不错的风险调整回报。”陈浩称，对于普通投资者来说，分级债基A的投资价值依然存在。银行理财产品销售起步5万，而分级基金A份额参与门槛更低，最低百元即可申购。

王乐乐表示，由于近期分级基金整体折价普遍扩大，可选择在整体折价较高时介入市场，获取一定的安全边际。

李辉建议，“我个人也不建议普通投资者投资B类产品。除非是特别专业的投资者，否则很难真正读懂分级债基。从便捷性与风险的角度综合考虑，直接于二级市场买卖A端份额是更好的选择。”