银行资管集体“狼来了” 宏源等重通道机构首当其冲

2013-10-11 10:00:06 作者： 来源：21世纪经济报道 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

正在变迁的资管行业格局再次面临重构。

日前，中信银行经监管层批准获首批理财资产管理业务试点资格，该行亦表示，其将进一步推动理财业务的资产管理转型和规范发展。另据媒体报道，包括中信银行在内，获得该业务首批试点资格的银行共有工、建、交等11家银行。

“如果银行能自己发行集合（资管计划），那就基本没券商和信托什么事了。”西南证券某人士坦言，通道本身就是为规避监管而存在，如果允许银行搞资管，那通道也就不用走了。

事实上，银行版资管计划的推出，正是继银监会8号文《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，证监会、证券业协会先后发文约束后，银行理财与同业机构间“通道业务”迎来的又一次利空。

业内人士指出，一方面，近年来因通道业务而迅速增长的券商资管、信托以及基金子公司规模遭遇瓶颈；另一方面，伴随着通道业务价值的下降，部分过度依赖于此业务的机构亦将受到较大影响。

通道机构被“绕过”

据媒体报道，参与资管计划业务试点的11家银行包括工行、建行、交行、平安、民生、光大、中信、浦发、招商、兴业及渤海银行，每家银行的额度约为5-10亿。该业务的问世，意味着传统银行理财类信贷业务通道格局将被改写，而此前的通道机构亦将被“绕过”。

“资管计划如果可以直接对接项目，理财资金又能直接对接资管，那么以往交易结构中其他通道都省去了。”民生银行某人士指出，银行不仅会占据更大的主动权，融资方也能省去1-2笔通道费用。

事实上除通道业务外，非银机构的类信托业务很可能也会遭到银行冲击。

“如果银行的项目能甩开甲方（信托受益权三方中的通道方），那券商、信托的业务将越来越难做。”前述西南证券人士表示，“虽然银行资管目前只是试点，可按照银行的资源优势，一旦形成规模，受影响的可能不仅仅是通道，还包括类信托业务。”

在该人士看来，除通道业务外，银行可以依靠渠道优势和对信用风险的管理优势，也将在资管的类信托业务领域对非银机构造成挤占。

宏源、中信等首当其冲

银行独立开展资管业务，无疑会对部分较为依赖于通道业务的资管机构造成冲击。

事实上，自去年10月份的资管新政以来，券商资管便成为银行资金实施非贷类融资的重要通道，而券商资管规模也随之俱增。以宏源证券为例，在其资管业务的爆发式增长中，通道业务的贡献便占据主要成分。

宏源证券2013年半年报披露，其上半年委托管理资产净收入达2.11亿元，较去年的0.22亿元相比，同比增幅达857.90%，然而这种增长的80%以上均来自定向资管业务。

更进一步数据显示，在定向、集合、专项三类资产管理业务中，宏源证券定向资管业务收入达1.87亿元，为2012年该业务收入的44.5倍。

与之相对应的是，宏源证券集合资产管理业务收入仅为0.28亿元，而专项资管业务收入与支出均为空白。而这也意味着，宏源证券的定向资管业务净收入占资管业务总净收入的86.62%。

除营业收入外，通道业务的另一个贡献是资管规模的暴增。截至今年6月底，宏源证券受托客户资产管理业务的受托管理资金达2413亿元，半年期间新增规模达758亿元；而去年6月底，该数据仅为651.67亿元。

稍早时候，宏源证券有关人士曾高调表示要走“通道路线”。去年10月27日的证券业资产管理专题研讨会上，宏源证券研究所所长董晨曾表示，宏源证券未来要侧重通道业务的发展。然而，随着银行资管计划的推出和通道价值的下降，宏源证券资管的通道业务战略恐难维续。

“宏源证券和渤海银行的合作比较多，渤海银行的不少银证项目都是通过宏源证券做的通道。”一位接近宏源证券人士透露。值得注意的是，前述11家试点理财资管计划业务的银行中包括了渤海银行。

无独有偶，中信证券的定向资管呈现的较快增长势头亦或被“降温”。其半年报显示，上半年其定向资管管理规模达3553.25亿元，管理费收入达0.96亿元，同比增长455.16%。而在银行资管大行其道后，其资管业务的规模增速也势必将面临考验。

不过，亦有业内人士并不看好银行版的资管计划的“去通道化”。

“通道业务的存在是因为要监管规避。”某国有大行公司业务人士分析指出，“而如果监管层推动银行资管的目的是为控制规模和风险，那么这类业务势必会在较严的监管环境下运作，因此仍可能出现新的套利空间。”