监管层窗口指导基金子公司 民生加银被“点名”

2013-10-11 10:18:46 作者： 来源：21世纪经济报道 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

业务狂飙突进的基金子公司，正遭遇监管层“紧箍咒”的约束。

记者从多个独立消息渠道了解到，有个别基金子公司因为业务扩张迅猛而受到监管层的“窗口指导”。其中，民生加银资产管理就是其中一家。

“民生加银资管做了很多资金池项目，规模做得非常大。监管层认为这属于拆息项目，要求他们暂停开展该业务。”北京一家基金子公司管理层向记者透露，监管层对资金池业务持谨慎态度。

业内流传收到管理层“窗口指导”的还有深圳一家银行系基金子公司。

“平安大华子公司的票据业务做得很大，监管层口头指导控制节奏。”深圳一家基金子公司管理层称，监管层对子公司进行摸底调查后，开始对比较激进的个别子公司进行“窗口指导”。

不过，民生加银资管和平安汇通均否认了这种说法，称公司相关业务并没有被叫停。

监管层出面“窗口指导”

多位业内人士向记者表示，民生加银资管的资金池项目收到监管层的“窗口指导”，但监管层给予的指示究竟是不允许做资金池项目，还是不鼓励做这业务，则不得而知。

民生加银资管官方网站披露的信息显示，仅10月8日就发布了4只产品的成立公告，分别为民生保腾C-2013-051、民生保腾C-2013-052、民生保腾C-2013-058、民生保腾C-2013-059。这四只产品的共同特点是其期限为10年。

“这就是资金池项目。”一位第三方理财机构投资总监介绍，资金池项目会把产品期限设计得比较长。以民生加银资管的产品为例，只要期限在10年以内的各类资产都可以“装”进池子中，但投资者没法确切地了解某一期产品究竟投向哪些类资产。

民生加银资管官方网站的信息显示，自5月3日至10月8日，其成立了民生保腾A、B、C等系列产品共70款。这类项目的数量，在其披露的近100只产品公告中，占比达到2/3。

据前述投资总监介绍，目前有不少基金子公司都开展了资金池项目，而民生加银资产管理属于业务比较突出的一家。

“资金池可以提高资金的运营效率。有了资金池支持，基金子公司找到合适的项目，可以迅速拨款，不需要根据具体项目再单独成立一只新产品。”更突出的优势还在于，资金池可以让基金子公司在融资方面前具有溢价能力，更容易获得好的项目。

此外，资金池产品的销售也相对简单，管理方不需要向投资者详细介绍具体项目，只需要将其当成是常规的理财产品发行即可。

不过，资金池的运作，对基金子公司运筹帷幄的能力提出了更高要求。“资金池产品的投向非常宽泛，金融机构必须结合不同的行情和时点配置不同期限的资产，尤其要注意流动性和收益率方面的匹配。”前述投资总监称。

记者从业内了解到，监管层对民生加银资管的资金池项目进行“窗口指导”，主要是基于其规模做得比较大。

“资金池项目的运作不透明，监管层希望了解这些资金究竟投向哪些项目。另外，基金子公司的运作时间比较短，管理层担心规模膨胀后，是否能把控期限错配的问题，所以要求暂时缓一缓。”北京一位知情人士透露。

除民生加银资管以外，业内流传平安汇通因其票据业务规模较大被监管层提醒。“票据业务是帮助银行逃避监管，量做得大了，监管层会提醒要注意节奏，缓一缓，控制规模。”深圳一家大型基金子公司人士透露。

监管细则酝酿出台

除了个别公司业务进展较快受到监管层的“口头指导”外，基金子公司更关心的是监管层正在酝酿出台的监管细则。

“9月以来，基金业协会、深圳、上海等地方证监局以及证监会都到基金子公司摸底调研，传递的信号是酝酿出台子公司业务和风控层面细则指引。”前述深圳大型子公司人士介

绍，目前业内还没有看到成文的监管细则，但坊间汇集的信息主要围绕风控体系和业务收紧两方面。

业内预期监管措施会分步推出，其中第一步将会是基金子公司风控方面的细则指引。

“出台的细则要求基金子公司必须建立一套完整的风控体系，包括部门设置、人员设置、风控流程都会有详细的规定。”前述北京一位知情人士称，监管层调研发现有些基金子公司从信托公司招聘一批项目人员做前台业务，在风控和后台尚未搭建起来时已经开始上项目。这促使监管层考虑出台相关风控细则来加强监管。

北京一家大型基金子公司副总介绍，风控细则不仅包括基本的风控体系，还对基金子公司的具体运作提出新的要求。“监管层的想法是通道项目也必须做尽职调查，必须尽到管理人的职责。但现在大家做通道都不做尽调，有些甚至是照抄原来的合同，就直接盖章。”

未来会加强监管的不仅是风控体系，业内预期监管层会出台相关条文收紧子公司的业务范畴。

“基金子公司的业务范畴非常广泛，但监管层对某些业务是持谨慎态度的，未来可能会收紧这类业务的口子，比如资金池项目、票据类的通道业务、房地产项目、政府平台项目等。”北京一位参与调研的基金子公司人士称，业内普遍的预期是监管层以后会分类别来监管基金子公司，例如，某些业务可能会直接规定不能做。

无论是加强风控还是收紧业务范畴，这对正在高速扩张的基金子公司而言，无疑是要加上一道“紧箍咒”。但更让基金子公司担忧的是，酝酿出台的法规中很有可能涉及要求基金子公司增资的条款。

“基金子公司的注册资本金非常低，普遍只有5000万、2000万。相比目前基金子公司开展的业务规模，杠杆倍数非常高。监管层调研时传递的信号是通过增资来降低杠杆倍数，同时将一些风险较高的业务跟资本金挂钩，例如，达到一定的资本金才能做。”一位业内人士介绍。

最后的疯狂

无论是风控标准还是业务范畴，基金子公司普遍预期未来监管尺度会收紧，子公司业务的拓展速度亦会有所放缓。为此，在监管加码前，业内普遍都在加速扩张。

“在政策没有改变之前，我们现在都是闷头干。一松一放是很正常的事情，做到前面就不吃亏。”华南一家基金子公司业务负责人称，虽然监管已经开始喊话放缓子公司的业务进展，但他们感觉是越来越忙。

“一开始做通道，合同要不断修改，反复磨合。但现在做顺了，项目越来越多，合同直接照抄就行。”前述华南负责人直言，其所在的子公司对业务没有设置任何条条框框，“什么都谈、什么都弄”。

这种想法在业内颇有代表性。“子公司从无到几千亿规模，未来肯定会有放慢节奏的过程，趁现在政策出来之前，能做的项目就赶紧做。”前述深圳第三方理财机构投资总监说，通道业务对基金子公司而言属于政策红利，其特点是短、平、快，而且不担风险，因此，各家都将通道业务当成是冲量的重点。

与基金子公司有业务合作的君泽君律师事务所律师余红征，亦切身感受到子公司通道业务的放量。

“通道业务叫停或者收紧是趋势，但现实是基金子公司做的量不但没有减少，反而是暴增。大家都抢着在监管红利取消前，赶紧做这些业务。”余红征称，政策就像是反向指标，如今业内预期通道业务要被收紧，反而促成了业务的大量发展。

基金子公司业务的加速推进，不仅在于政策上的变数，另外一个核心的因素在于考核压力。

“基金子公司的注册资本金都很少，不允许子公司折腾太多时间，也不允许有很多人员投入，必须先挑简单的业务做起来，先填饱肚子。”前述华南基金子公司业务负责人称，未来监管层很可能要求基金子公司增资，但股东要求要有回报才愿意投入。因此，在增资前先做出业务，让股东看到盈利模式，是当前子公司拼命抢业务的又一理由。