李嘉诚套现亚太思路明确 或分拆屈臣氏套现780亿

2013-10-14 10:43:40 作者： 来源：中国经营报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

编者按：在出售与收购的权衡中，李嘉诚“弃亚入欧”的投资思路日益明确。近几年来，李嘉诚的长和系在欧洲市场投入的收购资金已经超过1500亿港元，并购的资产包括基建、电讯、能源等业务；而在亚洲地区，如果和黄百佳、港灯、屈臣氏三项资产的出售计划能够全部落实，其套现的总金额也将接近1500亿港元，旗下长和系在香港余下全资持有的项目，则将仅剩酒店资产、部分零星商场项目以及地产发展项目。

李嘉诚套现亚太地区资产转投欧洲的势头似乎越来越明确。继出售百佳超市、抛售内地部分地产项目以及分拆港灯上市等系列动作之后，和记黄埔(以下简称“和黄”)国庆期间又出现了可能将在未来12-18个月内，分拆旗下屈臣氏于香港主板上市的传闻。

尽管和黄发言人在回复《中国经营报》记者时表示，对市场传闻不予评论，但港媒消息指出，该计划是李嘉诚“弃亚入欧”的关键部分，意在减持回报率偏低的零售生意，抽出资金继续投入欧洲市场，如果计划实施，和黄最高套现可达780亿港元。

事实上，一旦百佳、港灯、屈臣氏三项资产出售计划落实，李嘉诚在亚洲地区的套现金额将近1500亿港元。届时，旗下长和系在香港余下全资持有的项目，也将仅剩酒店资产、部分零星商场项目以及地产发展项目。

“和黄套现显然不是为了减债，而是为在欧洲等地购入廉价又高回报的资产‘准备弹药’，相信能源资产是和黄未来收购的重点之一。”香港金利丰研究部执行董事黄德几分析认为。

出售百佳疑为铺路

此前沽售百佳则正是为了分拆屈臣氏上市“铺路”，因“担心盈利能力较低的百佳，会拖累屈臣氏的整体估值”。

香港市场传闻称，和黄分拆屈臣氏上市将在未来12~18个月内进行，集资额在80至100亿美元(约624亿~780亿港元)之间，而此前沽售百佳则正是为了分拆屈臣氏上市“铺路”，因“担心盈利能力较低的百佳，会拖累屈臣氏的整体估值”。

作为和黄投资组合中的最大一部分，目前零售业务板块的屈臣氏占了和黄整个资产净值的30%，以其2012年盈利表现推算，屈臣氏的市盈率如果达30倍，其市值就可达到2500亿至3120亿港元，而和黄当前的市值也仅3960亿港元。

根据和黄2013年发布的年报及半年报显示，截至2013年上半年，旗下屈臣氏在全球已经拥有11093家分店，其中欧洲占约7300家，亚洲3800家。在2005年至2012年期间，屈臣氏营业收入和EBIT(税前利润)复合年均增长率分别达到了8%和17%，分别升至1490亿港元和100亿港元。此外，期内受惠于亚洲分店增长、同店销售增长反弹和欧洲店盈利改善，屈臣氏业务毛利率也由3.7%上升至6.8%。2012年，屈臣氏在和黄整个盈利贡献中的占比达到了17%，是和黄系所有投资业务中回报最高的板块。

在这样的背景下分拆屈臣氏上市套现似乎令人难以理解，但这或许正是李嘉诚的高明之处。“百佳及屈臣氏等零售业务的高增长期已过，每年的纯利增长率可能只剩个位数了，既然业务已完全成熟，倒不如减持套现以并购增长能力更大的资产”，黄德几告诉记者，在良好的盈利数据支撑下，未来两年内拆分屈臣氏将使其获得最好的估值。

尽管和黄新闻发言人对本报记者称，不评论和回应该市场传闻，但受此消息影响，连日来和黄股价却连番上涨，10月8日午间，和黄股价逼近100港元/股，创历史新高，瑞银当天将和黄目标价由105元/股上调至115元/股，维持买入评级。

事实上，将若干年后的市场风险考虑在内，在李嘉诚的投资逻辑中显而易见。2013年9月27日，长和系下属的电能实业也宣布，将以股份合订单位形式拆售旗下港灯业务，集资40亿至50亿美元。

虽然电能实业对外称，此举纯属商业决策，而非撤资，但不少投行人士纷纷指出，李嘉诚分拆港灯上市的一个背后原因极可能是香港政府正在讨论的利润管制协议。根据预测，2018年后港灯可能被港府调低准许回报率，届时其回报率可能由当下的10%调低至7%左右，盈利已经难有大增长的机会。

目前，电能实业正在联手高盛、汇丰筹组一笔375亿港元的三年期银团贷款，以应对接下来的分拆动作，如果进展顺利，港灯上市将在年底前完成。

加速入欧

由于和黄方面对于分拆屈臣氏的传闻不置可否，大多数投行人士皆认为此举仍然与和黄未来的欧洲投资计划有关。

在加速套现亚太地区资产的同时，长和系在欧洲的收购动作则又有了最新的进展。根据欧盟执委会官方网站披露，和黄当前正在向欧盟执委会请求批准其收购西班牙电讯Telefonica旗下爱尔兰手机营运商O2业务，如果交易成功，和黄将一跃成为爱尔兰的第二大通讯(行情 专区)运营商，市场占有率达到37.5%。

该笔交易涉及资金大约为7.8亿欧元(约82.2亿港元)，欧盟执委会在其网站上表示，将于11月6日前对该笔交易作出决定。评级机构穆迪预期，和黄并购O2爱尔兰的交易可能将在2014年内落实，该笔交易将成为和黄在欧洲电讯市场收购奥地利电信业务之后的又一大动作。

在出售与收购的权衡中，李嘉诚“弃亚入欧”的投资思路日益明确。据本报记者不完全统计，近几年来，李嘉诚的长和系在欧洲市场投入的收购资金已经超过1500亿港元，并购的资产包括基建、电讯、能源等业务；而在亚洲地区，如果和黄百佳、港灯、屈臣氏三项资产的出售计划能够全部落实，其套现的总金额也将接近1500亿港元，旗下长和系在香港余下全资持有的项目，则将仅剩酒店资产、部分零星商场项目以及地产发展项目。

李嘉诚投资重心的转变在财务报表上的表现最为直接：截至2012年年底，和黄欧洲业务占和黄整个集团盈利的比重已经由2010年的19%增长到了34%，而通过一系列的资产出售，其香港业务占集团盈利的比重，则已由2010年的25%逐步降到了16%。

“和黄的欧洲零售业务、基础设施和电信运营业务的营业利润皆在2013年实现了两位数的同比增长，这一增长势头可以弥补香港市场的缓慢增长。”里昂证券认为。

由于和黄方面对于分拆屈臣氏的传闻不置可否，大多数投行人士皆认为此举仍然与和黄未来的欧洲投资计划有关。“和黄如果能够最终落实分拆屈臣氏，其套现的资金将可能用在意大利的电信并购(或需100亿欧元)，也有可能用在长江基建(01038.HK)正在进行的基建并购方面”，瑞银一名分析师对记者表示，不断进行的资产套现将增强长和系的资产负债表，并为其未来欧洲的并购铺路。

香港金利丰研究部执行董事黄德几认为： “多年来，和黄在欧洲购物的资产都是‘物廉价美’的，相信能源资产仍然会是和黄未来收购的重点之一。”

跟着李嘉诚去英国投资

三天前10月10日，香港首富李嘉诚又将百佳超市的售价提高到40亿美元(约310亿港元)，这已是最初报价的两倍。

而近三个月内，李嘉诚大约已卖出了约1000亿港元的内地和香港资产。

港交所，位于香港岛的中心地带，李嘉诚的旗舰公司和记黄埔和其他关联公司不久前就在这里发布了公告，透露公司在海外的投资收益大幅上升。事实上，据统计，李嘉诚近期在欧洲的投资大部分都指向了英国。有媒体惊呼，李嘉诚要买下整个英国。

不少中国富豪也闻风而动，把目光瞄准了欧洲，开始慢慢将投资触角伸到英国。

其实，自从欧债危机爆发后，就有不少投资者筹备着到英国投资“抄底”。

与李嘉诚的购买公司股权不同的是，他们主要的投资方向是房地产(行情 专区).

Dawin是英国一家房地产经纪公司的职员，由于他曾在北京留学，能说一口流利的普通话，因此，颇受中国客户的欢迎。而他的月薪，几乎是他的英国同行的两倍。与国内相似的是，英国经纪公司的职员，也可以从销售额提取一部分佣金。

实际上，大量中国投资者的到来，已令英国房地产感受到一阵阵惊喜。长期经历通货紧缩的英国，伦敦部分地区的房价已在一年内上升了20%。

一夜间，似乎从不缺房的英国也遭遇了“房荒”，“目前房源很紧急，今天不买，明天就被别人买了，房子很快就卖光了。”英国某房地产中介服务公司工作人员对理财周报记者说。

不过，这仅是伦敦，在一些不为外国投资者所知的英国小城，房地产的价格不仅没有上涨，还有所下跌。

伦敦中心区：中国富豪首选

伦敦是一个很奇幻的城市，既有巴黎的浪漫，又有纽约的时尚，可能不足以划等，但确颇具自身特色。

不知道有多少人痴迷《诺丁山》里的童话爱情，可能当初那个小小的旅游书店已经被高楼大厦覆盖，但诺丁山这个地名已经成为英国一个很明显的标杆。

“刚来伦敦的时候，我还专程去诺丁山玩了一圈。”Ly说道。

Ly是一个2007年去英国的留学生，从高中开始到2013年研究生毕业，经过了6个年头，现在前述房地产中介公司工作。

“2007年到现在，中国来英国的留学生已经增加了20到30万了。来这边买房的人也是越来越多，很多留学生都是家里条件很好，来这边的时候直接买了一套学生公寓，然后等到回去的时候再卖出去，中间几年的时间已经有一大笔回报了。”

不过，这些投资都是小打小闹，真正的富豪“炒房”有特别的地区。

以海德公园为中心向西及西北延伸出荷兰公园、肯辛顿以及诺丁山，这些都是伦敦传统意义上的西部富人区。

而真正的富人区则要从伦敦市中心的西南部开始绵延，包括了梅菲尔、贝尔戈莱维亚、骑士桥、南肯辛顿及切尔西。

这里是全伦敦公认的富人区，建筑多以维多利亚时期的别墅为主，环境优美，繁华却又没有太多市井之气，也是众多国际买家的首选目的地。

“很多中国富商都会选择这些区域的别墅，虽然价格比较高，但是没有贬值的风险。”Ly介绍。

以切尔西、肯辛顿这些地方为主，这些热门投资地区的房价都在每平方英尺1900英镑以上(约1.9万英镑/平方米).

上述房地产公司报告显示，伦敦切尔西地区的房价已达2231英镑/平方英尺，肯辛顿达到2170英镑/平方英尺，其次是W1西区2087英镑/平方英尺，贝尔戈莱维亚2029英镑/平方英尺，诺丁山也达到1925英镑/平方英尺。

英国高端房地产中介服务公司莱坊研究报告指出，未来这些热点投资地区的房地产价格的涨幅将超过50%。

而骑士桥，作为伦敦最贵的地区，以拥有全球最贵楼盘海德一号闻名遐迩，房价最高可达2340英镑/平方英尺，升值幅度更是不容忽视。

骑士桥北临海德公园，以其高档零售店的密度著称。著名的哈罗斯百货(Harrods)，斯朗恩名牌街(Sloane Street)都坐落于此。

安妮女王时期的巴洛克式风格是这一地区建筑的主打特色，层高较高，窗户也常为细长形，别具英式风格而又尊贵无二。

由于外观无法更改，建筑师通常开动脑筋在地下构造出豪华空间，如游泳池，私人会所等。

因受到政府历史建筑保护方案的限制，这里的新房大多数为开发商取得旧房所有权后进行再构建。

因此，这里的房价一直居高不下，其中海德一号更创下了1亿英镑(约10亿元人民币)一套的传奇。事实上，如果在这里买一套三室两厅的公寓，就需要约1500万英镑。

骑士桥海德一号：10亿元一套

“曾经接触过一个大陆的富商，他原本想在这儿买一套别墅，一看，价钱挺贵，就花6000多万人民币在附近买了一套小别墅，现在6000多万也只能在这边买个单人公寓了。”Ly表示，这是公司经理经常挂在嘴边的一个故事。

事实上，在伦敦的房地产中介中，活跃着一批像Ly一样的人，主要服务来自中国的房产买家。

他们有些是留学生，有些是直接去工作的，因为伦敦房地产的好形势，收入水平颇是可观。

“像我们经理，现在的年薪都是50万英镑以上。而且现在伦敦的房子很好卖，市场形势很好，不需要担心销售。”

在伦敦中心区，最迫切的是房源问题。

“在英国历史保护区的房子都是限高的，不能超过10层，超过5层需要审批，所以房源不多。”

而中心区的房源紧缺，却促进了伦敦西南市郊的里齐门、温布尔顿富人区以及金丝雀码头地区的购房热潮。

其中，金丝雀码头和道克兰地区则是很多中国投资者的首选。

作为一座人工岛，金丝雀码头是当仁不让的英国海上贸易中心。

自维多利亚时代开始就已经是日不落帝国海运贸易的中心，如今的金丝雀码头在国际上的地位甚至更为重要。

多家银行(行情 专区)的欧洲总部乃至全球总部都坐落于此，促进了金丝雀码头欧洲三大金融中心的地位。

和中心区的房子限高不同，这边矗立着16栋60米以上的高楼。

同样风格的还有道克兰地区，大量在建工程使得道克兰地区的房价看涨趋势良好。

而基础设备的全面建设，更是为道克兰地区的投资提供得天独厚的优势。

计划2018年完工的东部铁路将连接道克兰地区及牛津街。届时，金丝雀码头地区将拥有直达市中心的铁路，耗时仅12分钟。

“这边的小区和中国式小区基本上一致，所以有很多华裔移民在这里居住。不少中国投资者都是30套、40套地买，等着升值了再卖出去。”Ly总结中国富豪的投资方式。

曼彻斯特：最有升值潜力的投资地

在英格兰西北部，有两个紧密相连却又水火不容的城市，曼彻斯特和利物浦。相距仅40英里，却又因为足球俱乐部分野而治。

每年这两个城市都有大量的人群流动，其中的大多数是为了足球而动，当中还有一部分是为了经济而动，如中国的富豪们。

在曼彻斯特，有一条唐人街，被夏洛特街、波特兰街、牛津街和莫斯利街包围。这是英国最大的唐人街，也是英国北部地区最集中的华人社区，称之为中国城。

当然，富豪们选择曼彻斯特并不是因为有侨胞的缘故。

在曼城的市中心，著名的曼彻斯特大学驻扎在此，周围公寓围绕，为房产投资者提供很好的契机。

和伦敦一样，不少家境良好的留学生，也是通过直接买一套住房，等回国的时候转手卖出，赚取价差。而这些公寓房也是富豪们投资的对象。

“市中心的公寓房价格都不高，一般情况下几十万就可以买到了。很多国内的投资人都是直接买一层，等升值了再卖出去。”一个房地产中介服务人员表示。

“目前还没有特别多的中国人过来买房，有的都是很专业的投资家。”该工作人员介绍，“几年前，曼城的生活水平低，房子很便宜，现在已经有了一定的提升，市中心的房子15平方米的差不多53万人民币。”

对富豪来说，购买别墅相对于公寓的转卖更有价值。

“现在一般情况下，别墅都是600多万以上，价格不算贵，但是地理位置都很好，和国内情况完全不一样。”

该地产公司的中国区经理表示，“目前确实有越来越多的中国商人来购买别墅，有一些是两套以上起购，他们觉得很划算。”

曼彻斯特分为10个区域，整体面积不大，中心城区的观念不是很浓烈，买房考虑的因素不多。

“我们是鼓励来这边来买房的，曼彻斯特作为英国第三大城市，工业历史很久远，再加上曼联球队的影响力，肯定是伦敦辐射圈的主力发展城市。”该经理表示，“未来5年，房产增值肯定不少于100%。”

同样名声大噪的还有海滨城市利物浦，具有相同的魅力，一样还待挖掘。

与曼彻斯特的技术、教育背景不一样，不少富豪选择利物浦是看重了环境。

上述经理向记者介绍，“基本上，咨询利物浦住房的都是别墅型，以自我居住为主，相较于曼彻斯特，利物浦更安逸，适合居住。”

“在利物浦的市中心托克斯泰斯区，因为一些历史的原因，有很多长期无主的房屋。”

有消息称，与美国底特律一样，利物浦推出了“一英镑住房”计划，居民只花一英镑就可以买下一套房子。不过，“利物浦的增值肯定要比曼彻斯特慢，房产升值需要等待。”上述经理表示。

英国离岛：最难以企及的富豪岛

如果你喜欢平静的生活，英吉利海峡中间的一组岛屿是不错的选择。

这儿是英国的离岛，又称海峡群岛，与法国和英国本土的距离几乎是一样的。

这个群岛有三组小岛，曼岛、格恩西和泽西岛。世界地图上，它们抱团以点的形式存在。

不过，做为离岸金融中心，泽西岛享有盛名。这是一个名副其实的富豪集中营。

早在2010年时，就曾有媒体报道泽西岛的资产规模：100万亿英镑的国际金融资产、200间基金公司、87万人拥有60万辆车以及8万艘游艇……

这是一块面积只有116.2平方公里的土地，居民过着富饶的生活，安详如桃花源。

英国皇家属地之一让这座岛屿充满光环，成为富豪们心心向往的圣地。与其他的投资追求不同，来这里主要是为了生活品质。

岛屿上诞生过很多著名的人物，有名人如Lilie LANGTRY、Roger Moore，画家如John Everett Millais，企业家像Billy Butlin，伊丽莎白城堡也修建于此。

历史气息浓厚的泽西岛颇有自给自足的韵味。饲养奶牛，种植水果、马铃薯、蔬菜及花卉。

当然，泽西岛的对外贸易也很活跃。它的旅游业发达，与伦敦、利物浦以及法国的圣马洛联系。每年，泽西岛上都有闻名欧洲的音乐节，而8月的第二个星期四，则是一年一度的鲜花节，同样吸引游客。

除了是游玩圣地，这里最吸引富豪眼球的则是税收政策，不折不扣的“避税天堂”。

数据显示，整个海峡群岛对公司和个人不征收任何收入所得税。泽西、格恩西和奥尔德尼征收20%的固定地方税，萨克岛的地方税为零税率。

从20世纪60年代开始，金融服务逐渐成为海峡群岛的主要经济来源。

格恩西执行官辖区的园艺业和轻工业比较发达，金融服务业则主要集中在泽西执行官辖区，隶属泽西群岛的诺曼底群岛接纳了225家欧洲的银行和820家投资基金。

两个执行官辖区发行各自的货币，可以和英格兰银行及苏格兰银行发行的货币一起自由流通。

在岛上，泽西镑和英镑可以自由流通使用，但是要进入岛屿，则要按部就班。

有两条路径进入岛屿，可以选择从英国进入和从巴黎乘坐火车到达ST MALO，再乘船前往。当然，从法国进入的前提是你拥有申根签证。外籍居民如果前往泽西岛，则需要取得英国签证或是在英国领事馆申请泽西签证。

如果是要入驻此岛，恐怕富豪们需要时间和精力了。(理财周报)