莎莎国际销售叫好不叫座 大行仍不离不弃

2013-10-15 10:42:07 作者： 来源：证券时报网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

内地国庆“黄金周”刚过，莎莎国际(00178.Hk)随即宣布，在10月1日至7日的国庆黄金周期间，公司在香港及澳门的零售销售同比增长比以往及公司高层早前所做预期相比略为逊色。受此影响，莎莎国际的股价近期持续低迷，在走出四连阴的弱势后才于11日止跌反弹。

尽管如此，一些外资大行和市场分析师仍对该股持不抛弃、不放弃的态度，建议投资者逢低介入并中长期持有。

早在黄金周到来之前，莎莎国际的主席兼行政总裁郭少明就表示，本财政年度第二季度公司的同店销售增长情况理想，虽然原有基数高，但仍录得双位数的升幅，这合乎公司的预期。他同时预期，在“十一黄金周”期间，公司在内地和香港的同店销售将有双位数的增幅。而公司最终公布的黄金周零售数据显示，莎莎的港澳地区零售销售同比增长约11%，同店销售升幅约为6%。

香港旅游发展局在“十一黄金周”的最后一天公布的数据显示，在黄金周的前6天，访港的内地旅客数量达92万人次，比去年同期上升17%，其中，增幅最大的是深圳户籍的“一签多行”旅客，同比大升43%，占内地旅客中的27%；而一般个人游旅客人数仅上升6%。

另外，香港旅发局还表示，虽然内地自10月1日起实施《旅游法》以打击低价购物团，但黄金周内随团来港的内地客人次仍较去年上升4%。

对于访港游客增加但公司销售下降的情况，莎莎国际分析认为，内地自由行计划带来的访港内地旅客人数变化已逐渐在旺季及非旺季呈现出平均化的现象，加上近年来其他国家不断加强旅游配套以吸纳内地游客，令部分内地自由行旅客可以有更多外出旅游的新选择，这对香港构成更多竞争，可能会直接影响到公司的经营。

从技术走势看，莎莎国际的股价受累于国庆黄金周销情失色的拖累，其股价短期出现急挫，但在8月份的横盘区底部(8港元)获得短线支持。野村证券认为，黄金周的销情其实并不反映莎莎长线的销售表现，认为在营业额增长及毛利率改善的情况下，市场仍对莎莎的盈利增长前景颇有信心，因此公司股价回落正好提供了一个收集筹码的机会，并重申给予莎莎国际“买入”的投资评级，目标价上望10.4港元。

对于在国庆假期期间，莎莎在香港及澳门的同店销售增长仅为6%，低于管理层及该行预期的双位数增幅。瑞信指出，这主要是由于内地旅客整年的旅游模式较分散所致。瑞信预料在第三季度余下的时间及2014财年，莎莎零售销售增长将会回升，公司的毛利率持续扩张也可为盈利提供保障。瑞信认为，短期内莎莎股价表现疲弱，因其现价已相当于预测市盈率范围(15倍~23倍)的上限，因此将其目标价由10.5港元下调至9.7港元，但投资评级仍维持“跑赢大市”。