买入IT及“中国人”股 沽售内银股

2013-10-15 10:42:43 作者： 来源：21世纪经济报道 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

美国政府关门，技术性违约一触即发；美联储出尔反尔，退市悬念犹存。整个新兴市场股市，已被发达国家“绑架”，波动无常。

美债违约是否“杞人忧天”？中国“三中全会”会有哪些突破？互联网金融会否颠覆理财生态圈？国人大举西进，真正受益的到底是哪些股票？法国巴黎投资管理(旗下管理资产超过6580亿美元)亚太区股票投资主管邝乐天，日前接受本报专访，谈其新兴市场投资逻辑。

《21世纪》：一旦美债出现技术性违约，会否全面冲击资本市场？

邝乐天：首先，历史数据证明政府关门与股市波动并无必然联系(美国政府曾在1995年12月16日最长停摆21天，其间标普500指数还微升0.1%)。第二，页岩气革命和IT产业的兴旺将为美国提供数百亿美元的稳定收入来源，提高债务上限在技术上没有障碍，因此两党才不愿轻易松口，只为争取政治谈判的筹码。

今天与2011年8月正好相反。当时，多家评级机构警告即使美国不提高债务上限也会考虑降级；而惠誉现在提出，即使美债短暂违约，对货币市场的风险也较低。因此，美债违约不是目前市场的最大风险。

《21世纪》：如何看待QE退市的进程？

邝乐天：美联储之所以9月“食言”，很大程度上是预估了10月债务上限争议和主席换届的影响，不想集中增加市场压力，但退市本身没有悬念。耶伦接棒后，预料明年会分三到四次逐步减少购债规模，过程会十分缓慢，股市有可能不跌反升，温和退市往往伴随公司业绩的改善。

《21世纪》：2014年后，新一轮科网投资狂潮正席卷全球资本市场，泡沫是否重临？腾讯适合追涨吗？互联网金融会颠覆传统吗？

邝乐天：1999年的科网泡沫是因为提前透支了今天的消费模式革命。智能手机、互联网金融和电子商务是科网股享受高PE的三大支柱，常规模型已无法测算IT股票的长期估值。

以腾讯超过8亿的用户基础，半年仅赚77亿元是极不合理的。未来1至2年，仍是腾讯巩固用户忠诚度的建设期，利用庞大的现金流，腾讯有实力涉足线上旅游、基金销售等毛利更高的领域，3-5年后开始集中贡献盈利。

传统机构的销售周期太慢，互联网金融不仅是渠道的创新，更集中了线上广告、独立理财咨询和即时现金流管理。所有银行(行情 专区)能提供的，互联网金融都能覆盖；且不存在优先销售本行产品的局限性。银行开发网络金融，只是网点服务的渠道延伸，差异度极小。未来3年，确信买入IT股，建议沽售中资银行股。

《21世纪》：不少专家认为新兴市场的投资“派对”已结束，投资者该如何抉择？

邝乐天：未来6至12个月，新兴市场的整体表现会持续逊色于发达市场，但任何与“中国人”境外消费、投资和理财相关的主题，将显著跑赢大市。

新兴市场过去10年享受的投资红利，得益于欧、美、日等发达国家不断追加海外直接投资。时至今日，已完全逆转。欧洲高至8%-10%的租金收益率吸引大批中国人扫货房产；2008年以前，里斯本街头没有LV，如今市中心满是服务中国客人的奢侈品店；澳洲地产商AV Jennings的悉尼新楼盘，尚未正式开盘，八成已提前售罄，买家超过一半来自中国。

反映在股价上，澳洲银行股成为今年整个亚太区表现最好的板块之一，年初至今平均涨幅介乎30%-40%。以澳新银行(ANZ)为例，截至6月30日现金纯利同比上升11%至48亿美元，存款理财业务的绝大部分增长来自中国客户。

选股策略必须跟随投资方向的变化，无论个人还是企业，中国对外直接投资的时代才刚刚开始，强烈增持“中国人”股票，而非中国股市。

《21世纪》：“三中全会”即将于11月召开，基金经理最期待哪些领域的改革出台？

邝乐天：改革细则主要会聚焦在科技扶持、城镇化和金融市场化。

银行牌照很可能制定时间表，有条件有顺序地开放予合资格的互联网企业。酝酿已久的城镇化细则会伴随更多区域自贸区“捆绑”问世，因高房价是制约城镇化的最大障碍，更多自贸区的建立可提供多元土地供应，依靠市场机制实现调控。中央继续存款利率和债券市场的改革，利空银行股。

外资机构续减内银股 摩根大通抛售招行H股

美银美林清空建设银行(行情 股吧 买卖点)还不到半个月，美资机构摩根大通对内地银行股又有了新一步的操盘动向，还有外资基金忧虑股市提前上扬，美联储议息后或出现回调，也有减持内地银行股和保险(行情 专区)股套现的迹象。

港交所披露数据显示，9月10日摩根大通于场内减持招商银行(行情 股吧 买卖点)2297万股H股，每股平均作价15.06港元，累计套现3.46亿港元，其持H股数量下降至7.79%。公开资料显示，摩根大通上一次减持招商银行是在3个月前的6月18日，减持121万股，套现近1700万港元。

上周，邓普顿基金也披露，在9月6日减持招商银行H股合计470万股，按照每股平均14.348港元的价格，共计套现6743.56万港元。

与外资投行脚步一致，外资基金也在本周大笔抛售内银股和内险股，其中以美资基金为主，采用“少食多餐”方式出货套现。有消息称，对冲基金此前预计9月恒指可升至23200至23500点，目前已提早到位，同时担忧美联储议息后，美股下调机会较大，因此将部分股份减磅，剩余则按手上持股情况沽空进行对冲。此外，由于美资机构从8月底开始追高内银股及内险股，成本偏高，因而有套现冲动。

事实上，从2008年起，境外战略投资者已经开始对内银股掀起“减持潮”，除美银美林近期抛售最后持有的建设银行0.8%的股份以外，今年5月高盛以11亿美元的价格清空工商银行(行情 股吧 买卖点)，中国银行(行情 股吧 买卖点)的战略投资者瑞银和苏格兰银行则分别在2008年最后一天和2009年1月出售了全部持股。

对于抛售内银的原因，各方解析不尽相同。有分析称，全球银行业准则的巴塞尔协议三的出台对银行冲击较大，新协议要求银行缩小资产负债表规模和业务范围。评级机构标普认为，未来几年中国银行业持有的不良贷款规模可能会大幅增加。普华永道发表的报告称，截至今年6月底，上半年十大上市内地银行不良贷款余额及不良贷款比率普遍有所上升。(证券时报)