瑞银证券高挺：期望IPO早日放开

昨日在上海举行的小型策略会上，瑞银证券财富管理研究部主管、首席中国投资策略师高挺表示，中国改革已经进入“深水区”。三中全会是党的会议，而非政府经济工作会议，因此可能给出一个长期的社会和经济制度改革蓝图及基本原则，大刀阔斧推进的可能性并不高。

作为瑞银证券首席策略师，高挺本人对首次公开发行（IPO）表示出较强烈的期待。他说，从个人的角度来看，今年股市的结构分化非常严重，很多小市值股票，即所谓新兴成长行业的股票价格之所以这么贵，就是因为它们的数量太少了。高成长行业的可选标的太少，造成了这种畸形市场结构。

“如果我是投资者，我会很期盼IPO。”高挺说。他表示，希望进来的公司更多代表未来的新增长领域，投资者将不需要在既有的传统周期行业里不断寻找那些短期利润增长的公司。现有的股票因为资金追逐已经涨得非常高了，事实上有一定估值风险。期盼IPO能够改变整体A股的行业结构，给A股带来更多的投资机会。

对于上海自贸区以及其他各地的金融改革试验区（金改），高挺亦非常看好。他说，自贸区的重点并不是贸易，而是一个所谓的离岸中心。与国内既有的金融系统隔离开来，就可以做很多事情，比如人民币的自由兑换与资本项目开放等。

高挺指出，自贸区里实行完全新的管理机制，或许能够很大程度释放劳动生产力。从股市的投资来看，这是一个宏观面的影响，同时也会看到企业的投资增加以及效率提升。经济活动在自贸区中得到加强，对于整体股市都会有正面的影响。

此外，高挺还认为，中国经济走强的趋势能否持久，可以从四个方面去观察——外需、季节性因素、库存变化以及国家主导的投资。

“9月份的出口已在回落，考虑到人民币升值以及国际上温和的复苏，所以不能对此期望太多。”对于上述四个因素，高挺逐一分析：季节性因素肯定是短期的，相关势头已在趋弱；库存因素可能也是短期的，除非终端需求持续上涨带来的真正意义上的补库存；最后就是政府主导的投资行为，这又将受到债务问题的制约，可能也不会非常乐观。

高挺指出，国内市场的消费零售已趋于平稳，出口面临诸多挑战，只剩下对政府投资是否可以持续的猜想。但考虑到我国全社会融资杠杆率已超过200%高位，这对于货币信贷环境以及地方投资都可能形成制约。高挺预测，未来更长一点时间去看，我国平均经济增长大约在7.5%左右，不宜期望太高。