重庆银行H股超额认购近8倍今日挂牌

2013-11-06 12:27:46 作者： 来源：第一财经日报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

低不良率是亮点

今日，首个内地赴港上市城商行重庆银行(01963.HK)将正式在港交所挂牌。

尽管在招股前，分析人士并不看好重庆银行此次的H股之旅，但重庆银行的招股表现却令人惊喜。根据公告，重庆银行在公开发售部分获得了接近8倍的超额认购，最终以招股价中间价位6港元定价，市场人士认为，重庆银行在挂牌上市后，股价将会相对稳定。

根据重庆银行公告，该行公开发售获得6.24亿股的有效申请，相当于香港公开发售初步可供认购7052.2万股的8.81倍，即超额认购7.81倍。而重庆银行最终将招股价定价锁定在6港元，是介于招股价范围5.6港元至6.5港元的中间价。

重庆银行的基础投资者认购股数也得以确认，三名基础投资者共认购1.24亿股H股，相当于已发行股本的4.59%，或国际配售发售股份的19.41%。其中，重庆北恒投资发展认购了8482.4万股，中国财富金融控股认购了2584.5万股，加拿大国民银行认购了1292.3万股，这些股份都有为期6个月的禁售期。

根据辉立证券交易场资料显示，重庆银行暗盘(新股上市前的小范围交易)开市报6.1港元，较招股价6港元上升1.67%，但随后便出现下滑，一度低见5.94港元，跌1%，收报6.02港元，仅微升0.33%。而耀才新股交易中心公布的暗盘价，也曾一度升至6.1港元，随后收报6港元，与招股价相同。

一家外资对冲基金经理施俊威向《第一财经日报》记者表示，重庆银行的每股资产净值为5.78港元至5.99港元，说明股价下跌压力不大，预计挂牌后股价将稳定在6港元左右的水平。

“由于内地银行板块在香港股市最近反应一般，外界依旧在忧虑该板块能否在第四季度复苏，这可能会影响重庆银行股价的上升动力。”施俊威说。

不过，重庆银行的较低不良贷款率是公司的亮点之一，从2010年以来，重庆银行的不良贷款率一直保持在0.4%以下，远低于所有H股上市银行的水平。

与重庆银行有着相似概念的是2010年12月赴港上市的重庆农商行(03618.HK)，该股在上市当日便跌破发行价，至今还未“返回家乡”，昨日收报3.93港元，与当年的上市价5.25港元还有33.59%的差距。

施俊威表示，目前重庆农商行每股资产净值4.2港元，市盈率约5倍，与重庆银行情况类似，但由于重庆银行有新股的炒作概念，未来股价走势反而会更好一些，不过他认为，随着内地银行板块的复苏，两只银行股都可能会有相对不错的表现。

重庆银行弃A股奔H股 料将引发城商行赴港上市潮

重庆银行H股IPO进入倒计时

“预期H股将于2013年11月6日开始在香港联交所挂牌。”重庆银行在招股书中预计。资料显示，该行第一大股东为重庆渝富，这是一家列为重庆市国资委归口管理的市属国有重点企业。

“决定去哪里上市当然是重庆国资委说了算，对重庆国资委来说，在香港上市已经有了经验，重庆农商行就是很好的例证。”一位城商行副行长这样说。

重庆农商行是内地首家在港上市的农商行，其第一大股东同样为重庆渝富。

彻底放弃A股

受资本紧张约束，城商行群体早已对上市虎视眈眈，随着2006年前后陆续重组改制完成，几乎个个都出台了A股上市计划，甚至有的城商行还喊出了“三年内完成A股上市”的口号。

重庆银行也是其中之一。据《投资者报》记者了解，该行于2007年9月就向中国证监会申请在上海证券交易所A股上市，证监会于同年10月也受理了该行A股上市申请。

其后，由于城商行群体发生的一系列风险性事件，比如齐鲁银行票据案等，让监管层对该群体上市放行增加了顾虑。再加上近几年A股长久萎靡不振，A股IPO又被叫停，别说城商行，其他行业的企业想在A股上市亦很困难。

但在等待期间，一旦启动上市申请，一些工作也必须坚持做。“我们每半年更新有关A股上市申请的申请文件。”重庆银行如此表示。

终于难以再等待，2013年年初，该行根据当时的中国监管政策和境外资本市场状况，计划开展H股在香港联交所上市的工作，“我们选择H股上市，并非因为中国证监会对我们的A股上市申请有任何不利发现，或遭中国证监会拒绝我们的A股上市申请。”

今年6月7日及9月29日，重庆银行分别获得中国银监会和中国证监会批准进行全球发售及申请H股于香港联交所上市。由此，在9月4日该行向证监会提出中止审查A股上市申请。“并待全球发售完成后，我们将提出撤回A股上市申请，并且，也无计划于可见未来进行A股上市申请。”

按目前的进展来看，重庆银行此次H股上市的推进速度可谓很快。“受资本擎制这么多年了，打通融资渠道迫在眉睫。”前述城商行副行长表示。

据了解，重庆银行此次拟发7.07亿H股，其中包括替社保基金出售的3752万股。90%采用国际配售，10%采用公开发售，另设15%超额配股权。目前看前期认购情况良好。

据消息人士透露，重庆银行管理层10月28日、29日都在美国路演，获得科威特主权投资基金认购，台湾远东集团也下单2000万美元认购，马来西亚丰隆银行也将出资1300美元认购。

10月29日京东方发布公告称，拟通过下属全资子公司京东方科技(香港)有限公司参与认购重庆银行H股发行，认购金额不超过2000万美元。

重庆银行招股价格区间为5.6~6.5港元，11月5日将揭晓最终发售价格，并于11月6日正式登陆香港联交所，成为三年来首家赴港成功上市的内地城商行。

重庆农商行的示范推动

为什么等待了这么多年，重庆银行才成为首家登陆H股的内地城商行，此前城商行为何不选择H股上市？

“说白了，就是认为A股市场好融资，担心不熟悉香港市场规则反而受擎制。”一位匿名投行人士称。在去年下半年《投资者报》记者对城商行上市的调查采访中，有数位城商行高管都向记者表示担心香港市场规则过严。

重庆银行此次选择H股上市，主要原因是A股“道路不通”，另外一个重要原因是重庆本地已有一个在香港成功上市的银行样板。

2010年底，重庆农商行成功在H股上市，从而成为全国首家上市农商行、首家境外上市地方银行。

重庆农商行在上市后，积极效应明显。2010年末该行总资产规模为2855亿元，两年半后，该行总资产规模已经超4850亿元，居全市银行业第一，远远超过本市工行、农行、建行、重庆银行等。重庆国资委在经历了重庆农商行上市后，再主导此次重庆银行H股上市，“应该说是驾轻就熟。”前述投行人士评价。

或将带来“羊群效应”

就像当初一窝蜂申请A股上市一样，前述投行人士认为“羊群效应”可能还会出现，如果重庆银行H股上市能带个好头，或许还将会有大批城商行跟进，“而且根据目前A股情况看，城商行想在A股上市的可能性很小。”

事实上，近期除了重庆银行在加快H股上市推进，徽商银行紧随其后也计划在H股上市。

10月29日，徽商银行H股IPO正式路演拉开帷幕。根据其初步招股书显示，发行价格区间定在每股3.47~3.88港元，对应市净率约在0.92~1.01倍，筹资规模介于91亿~101亿港元，这令徽商银行成为香港最近三年内筹资规模最大的中资银行。根据目前的时间表，徽商银行H股IPO将于11月6日定价，11月12日挂牌，较重庆银行晚6天。

目前徽商银行已经敲定基石投资者，其中最引人注目的投资者之一就是万科，万科10月30日发布公告称“公司拟通过旗下子公司，作为基石投资者，参与徽商银行H股首次公开发行，预计公司旗下子公司总认购份数不超过8.8亿股，最终认购结果还取决于该股票的实际发行情况。”(投资者报)

重庆银行招股书玄机：被指借影子银行藏贷款真相

截至今年6月底，信托受益权及定向资管计划总额高超302亿元，相当于未偿付贷款总额的36%！

10月29日，周二。香港新股市场转热，涉及内地银行的IPO数不在少。徽商银行获内房龙头万科和新世界(行情 股吧 买卖点)系连手撑场，声势不小。然而，老毕的注意力不在徽商，而在同期招股的重庆银行。这非因重庆银行获科威特主权基金捧场，我对这只新股格外留神，全因重庆银行那份恍如影子金融活教材的招股书。

围绕内地信贷泡沫和影子银行风险的分析多不胜数，但书生论政纸上谈兵。重庆银行招股书所以值得一读，皆因这家增长快速的中小型银行，对诸如“信托受益权”和“定向资产管理计划”等巧立名目的金融工具，从营运层面作出图文并茂的交代。内银如何透过引入“中间人”安排发售的理财产品 ，隐藏贷款真相，投资者大可在重庆银行身上举一反三。

为防地方债务失控酿成信贷危机，北京近年力图限制银行对地方政府融资平台的借贷。重庆银行的内部法则亦明文规定，对地方政府融资平台的贷款敞口，不能超越2011 年底水平。

截至今年6月底，重庆银行直接向地方政府融资平台提供的贷款，未偿付金额约107 亿元，并未超越2011 年底的112 亿元水平。然而，与2011 年底比较，重庆银行向地方政府发展项目提供的信贷总额，非但没有减少，反而增逾五成。何以如此？一个合理的解释是，重庆银行直接借给地方政府的钱虽受到严格控制，但透过“投资”于信托公司和证券商安排发售的理财产品，间接把资金配置到地方政府手上。

按照重庆银行招股书提供的数字，截至今年6 月底的一年，该行透过投资信托受益权调度至地方政府的贷款达69 亿元；另外通过定向资产管理计划，向地方政府额外投放15 亿元。而2011 年底，重庆银行在信托受益权上的投资仅6 亿元；在定向资产管理计划上的投资更微不足道。可是，截至今年6 月底，两者总额分别高达264亿元和38.6亿元，相当于重庆银行未偿付贷款总额的36%！

信托受益权和定向资产管理计划，听来不知所云，但它们都是监管机构加强规范下，银行为维持信贷增长而想出来的对策。此等产品的资金来源既为银行，最终借款人则是监管当局针对的高负债行业和地方政府，理财产品不管以什么名目出之，所扮演的角色仍是借款者与贷款人之间的一道“桥”，方便银行拐个大弯继续放贷。

银行不能直接持有信托产品，所谓“信托受益权”，不过是一种让银行在名义上不直接持有相关产品的前提下，得以分享其经济收益(利息)的安排。至于“定向资产管理计划”，性质跟信托收益权并无两样，分别只在担当银行与最终借款人之间那道“桥”的，乃证券商而非其它金融中介者而已。重庆银行在招股书内提供了“信托收益权”的详尽解构，有兴趣深究者，可参考附图。

从过去两年的情况可见，监管机构每出一招，银行非但兵来将挡，且能顺势而行连消带打。举个例，由于在信托受益权及其它理财产品上的投资，名义上并非正规信贷，银行因而毋须像传统贷款那样，为可能出现的违约预留正规信贷所要求的资本。那等于说，透过理财产品向受到严格规限的行业和地方政府提供资金，既可确保银行不必收缩这方面的业务，又不影响对其他客户的贷款规模。这不是连消带打，是什么？

关于这一点，重庆银行的招股书说得再明白不过。从该行的财务摘要可见，重庆银行资本充足率保持稳定之余，贷存比率过去几年拾级而下，2010年为71.7%；2011年同样为71.7%；2012 年降至67.2%；2013 年上半年进一步降至60.8%水平。综合(行情 专区)招股书内其它环节，重庆银行去年和今年大量采用信托收益权和定向资产管理计划，跟该行贷存比率改善应有颇大关系。

有意认购重庆银行的投资者应注意，来自信托投资及其它理财产品的回报，占该行今年上半年净利息收入的19%，四倍于2010年的贡献。

这当然与此等产品2010年尚未蔚然成风有关，但重庆银行在招股书上明言，审核信托及其它投资产品的信贷质素，责任不在该行，而在信托机构、证券商及其它为融资提供担保的机构身上。投资重庆银行新股，不能对这一点掉以轻心。(21世纪经济报道)