皮海洲：美国市场“炒新”对A股的启示

2013-11-11 09:09:05 作者： 来源：新京报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

最近美国IPO市场热闹非常，仅中国公司就有58同城、去哪儿网、久邦数码、500彩票网、汽车之家等多家公司扎堆赴美上市。从已上市的58同城和去哪儿网上市首日的表现来看，无疑给了其认购股东以丰厚的回报。10月31日上市的58同城涨幅41.88%；而11月1日上市的去哪儿网涨幅则达到89%。

这种局面，中国股市曾经那么熟悉，如今又是那么遥远。

“炒新”一直被视为A股市场的陋习，是监管部门重点监控的内容。为了抑制“炒新”，深交所甚至出台过被市场称为“史上最严”的“限令”，规定股票上市首日，盘中成交价较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过10%，或者盘中换手率达到或超过50%，深交所可以对其实施盘中临时停牌至收盘前3分钟。按照这个“限令”，当时几乎所有的新股都会在上市首日被临时停牌。

从美国市场来看，“炒新”并不是中国股市的专利，A股市场没有必要将“炒新”视为洪水猛兽。毕竟“炒新”也是一种市场行为，只要上市公司信息披露充分，只要不存在内幕交易与价格操纵行为，管理层就应该接受“炒新”的事实。监管部门需要监管的是炒新过程中出现的违法违规行为，而不是“炒新”本身。

更重要的是，管理层尤其不能为了抑制“炒新”，而放任新股高价发行，甚至把新股上市首日“破发”当成是抑制“炒新”的成果。在这个问题上，A股市场的新股发行制度明显存在误区。

IPO发行市场与二级市场是两个完全不同的市场。IPO发行只要体现出了自身的价值即可。至于二级市场是否炒作这是二级市场的事情，发行人没有理由把二级市场的利润也一并吞没。

实际上，在美国市场，哪怕新股受到追捧，新股发行价格也未必会提高多少。倒是中国股市因为不成熟的缘故，让IPO公司得以投机发行，大幅提高IPO价格。而这种通过提高发行价格来抑制二级市场炒新的做法是损害二级市场投资者利益的，是一种让发行人最大化圈钱的做法。从保护中小投资者利益出发，这种做法应该予以取缔。

□皮海洲(财经评论人)