卫星导航4000亿产业规模望扩容 概念股爆发

2013-11-14 09:39:14 作者： 来源：证券时报网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

11月12日，十八届三中全会公报指出将设立国家安全委员会，完善国家安全体制和国家安全战略，确保国家安全。受此影响，部分安防概念股冲击涨停。

北斗卫星导航系统是中国正在实施的自主研发、独立运行的全球卫星导航系统，与美国的GPS、俄罗斯的格洛纳斯、欧盟的伽利略系统兼容共用的全球卫星导航系统，并称全球四大卫星导航系统。

从国家层面来说，北斗导航具有战略意义，建设北斗卫星导航系统，是增强武器效能、维护国家安全的根本命脉。据中国航天科技集团空间技术研究院专家介绍，建设北斗卫星导航系统，对于提高我国的国际地位，促进经济社会的发展，保障国家安全等许多方面，都具有十分重大特殊的战略意义。

10月上旬，国务院正式发布了《国家卫星导航产业中长期发展规划》。根据《规划》，到2020年，中国卫星导航产业创新发展格局基本形成，产业应用规模和国际化水平大幅提升，产业规模超过4000亿元；北斗卫星导航系统及其兼容产品在国民经济重要行业和关键领域得到广泛应用，在大众消费市场逐步推广普及，对国内卫星导航应用市场的贡献率达到60%，重要应用领域达到80%以上，在全球市场具有较强的国际竞争力。

据中证报报道，《规划》提出，到2020年，我国北斗卫星导航系统将建成由30余颗卫星及地面运行控制系统组成的全球卫星导航系统，基本实现全球覆盖，具备为全球用户提供导航定位服务的能力。通过加强地面基础设施建设，北斗将为中国及周边大部分地区提供面向行业和大众应用的“实时分米级”和“事后厘米级”定位服务。

另据媒体报道，北斗应用推广与产业化专家组组长、武汉大学教授施闯在“推进北斗系统在大众领域规模化应用研讨会”上透露，地基增强方案的最终结论是：在全国建150个基准站，就可以实现全国广域的精确定位；通过对原有省市的基准站、控制中心的改进，就可以实现区域内的厘米级精确定位，满足从行业到大众，从米级到厘米级的定位。目前湖北的地基增强示范系统已经通过验收，各项指标都达到或优于国际当前的GPS地基增强系统的水平。而北斗整个地基增强网建设的软件、硬件技术，国内企业已经完全掌握。武汉大学、上海司南、北斗星通等几家企业都拥有相关的技术。

此外，搭载中国自主研发的北斗导航系统的智能手机年内有望面世。北斗星通副总裁胡刚判断，国内北斗第二代产品将在2013年下半年发展，基本与国际同步；国内主流的IT和综合企业开始加入北斗的应用，将促进北斗产业快速规模化。

业内人士指出，卫星导航与位置服务产业在国际上已成为继互联网、移动通信之后发展最快的新兴产业之一。我国的北斗导航已在交通运输、海洋渔业、水利建设、水文监测、气象测报、森林防火、电力调度、通信授时、减灾救灾等诸多领域展开应用。目前北斗导航确定了150基站的地面增强系统基本方案，省市原有基站也将进行改进。搭载北斗导航系统的智能手机年内有望面世，令北斗导航产业的应用又推进一步。在此基础上，随着国家安全委员会的设立，原先规划的卫星导航4000亿产业规模有望扩容。

北斗导航地面增强系统基本方案确定

证券时报记者获悉，为了提高北斗导航系统精度，北斗导航地面增强系统基本方案确定：全国范围内将建150个基站，省市原有基站也将进行改进。此外，在北斗导航产业化应用方面，搭载北斗导航系统的智能手机年内有望面世。

据了解，加强北斗卫星导航系统建设、增强卫星导航性能等规划，在今年10月上旬发布的《国家卫星导航产业中长期发展规划》已经提及，目前国内企业已经全面掌握了基站建设及改进方面的技术。

北斗卫星导航系统是中国正在实施的自主研发、独立运行的全球卫星导航系统，与美国的GPS、俄罗斯的格洛纳斯、欧盟的伽利略系统兼容共用的全球卫星导航系统，并称全球四大卫星导航系统。

相比成熟的GPS系统，中国的北斗导航发展起步慢。提高定位精度成为推进北斗系统发展的手段之一。据了解，目前GPS虽然可以实现厘米级的定位，但是没有在中国大陆规模化应用，因此率先实现北斗厘米级的插分导航，将有可能实现北斗导航的后来居上。

据了解，在前期的北斗星通、华力创通、国腾电子等为代表的北斗核心企业持续投入基础上，华为、中兴、联想、中国远洋、中国石油等大型企业也积极介入北斗。北斗星通副总裁胡刚判断：国内北斗第二代产品将在2013年下半年发展，基本与国际同步；国内主流的IT和综合企业开始加入北斗的应用，将促进北斗产业快速规模化。

分析人士认为，北斗导航地面增强系统基本方案确定将推动北斗导航产业迎来爆发式发展，相关个股：北方导航、北斗星通、中国卫星、四维图新、海格通信、国腾电子、中海达等将获得资金的青睐。

【概念股解析】

中国卫星：净利润增速快于收入增速

研究机构：广发证券   时间：2013-10-31

业绩增速基本符合预期。13年1-9月收入29.86亿元，同比增长10.52%；归属于母公司股东净利润2.18亿元，同比增长25.71%；1-9月EPS0.20元/股，上年同期按最新股本计算的EPS为0.16元/股。

3季报业绩增速高于收入增速主要是营业税、所得税等税费减免、期间费用率略降、投资收益增加。13年1-9月公司综合毛利率为13.32%，同比略降0.55个百分点；虽然毛利率略降，但期间费用率略降0.36个百分点，且转让北京宏宇股权增加投资收益920万，营业税及附加、所得税费用与上年同期相比下降均使上半年业绩增速较高。

研报预计卫星研制稳步增长、应用设备业务增长较快、卫星运营服务业务稳定。3季报信息有限，研报根据中报情况以及公司业务规律判断全年公司卫星研制业务增速依然会是稳健增速；卫星应用设备业务有可能会由于一些新产品交付而增速较快，卫星运营上行站广播电视节目的传输业务将较平稳。

盈利预测与投资建议：研报预计13-15年归母净利润为333.08、394.78、474.98百万元，复合增速约为20%；以最新股本计算，研报预计公司13-15年EPS为0.28、0.33、0.40元。尽管短期内军工板块将跟随市场估值调整，但考虑到公司目前在小卫星研制拥有垄断地位、卫星应用业务具有行业竞争力、且随着未来军工企事业单位改制推进具有资产注入预期，公司具有长期发展前景，维持”买入”评级。

风险提示：由于涉及科研体制改革等因素未来资产注入进度的不确定；

如果研制项目进展的不确定性可能会影响业绩体现。

【概念股解析】

国腾电子:Q3业绩大幅提升,否极之后迎泰来

研究机构：中信建投证 日期：2013年10月29日

事件

公司发布三季报:前三季度营收1.64亿元,同比增长11.84%,净利润310万元,下降84.9%,每股收益0.0112元。

简评

Q3单季度业绩大幅改善

公司前三季度业绩不佳,营收同比增长11.84%,净利润下降84.9%。但考虑到中报营收8570万元(同比下降28.42%),亏损1160万元,公司实际Q3单季度营收7845万元,同比增长190%,接近前两季度总和;净利润1471万元(上半年亏损1160万元)。Q3单季度业绩大幅改善。其原因主要为前期已发北斗产品的回款。公司Q3单季度存货继续增长3147万,考虑到客户支付能力良好,公司未来业绩持续提升可期。

刚性费用推高费用率,但将推动北斗和视频业务后续加快发展

公司在北斗产品、高端元器件及视频监控产品拥有较强的技术能力,部分产品性能在国内首屈一指。公司在研发方面一直保持较高的投入。公司视频监控产品技术实力突出,但市场推广一直较为缓慢。13年公司加大视频图像业务的市场拓展,销售费用增幅较大。导致公司前三季度管理和销售费用率分别为41.26%及9.94%,分别大幅上升14.66及3.18个百分点,而定期存款利息收入减少也导致财务费用率下降,共同导致公司期间费用率大幅上升20.72个百分点达到49.36%。分析师认为公司为保持技术优势及对视频图像产品进行市场拓展所进行的投入,虽然短期影响业绩,但有利于业务后续加快发展,期间费用率将在未来随收入增长降低。

北斗国防应用招标启动,公司未来业绩有望大幅增长

公司是北斗产业弹性最大的上市公司,北斗业务在公司收入占比最高(50%以上),且主要是国防应用产品。之前国防应用规模招标一直拖延,严重影响公司业绩。近期北斗国防应用规模招标已启动,预计年内将有结果。公司在前期公告的北斗通装产品招标排名结果上具有绝对优势,将是本次已启动的招标的最大受益公司,将对公司未来业绩形成重要推动。

视频产品稳步推进,市场开拓成果将逐渐体现

公司在国内视频监控设备领域是少有的拥有自主技术,可进行芯片-终端一体化研发及生产的单位。其产品可用于高端国防应用及政府、行业应用等不同市场,经过市场拓展,已开始陆续承接成都市及其他地区的安防项目。分析师预计随着在市场中的不断推广,公司视频业务有望在未来实现快速增长。

盈利预测和评级

公司Q3回款情况良好,单季度业绩大幅提升,收入接近上半年总和,实现扭亏。北斗国防应用市场规模招标启动,公司凭借突出技术优势或取得突出成绩,业绩最差时点或已过去,未来业绩有望大幅提高。但由于此次招标启动时间慢于预期,收入和利润是否能在年内确认存在较大不确定性,所以分析师调整盈利预测,预计公司2013年净利润同比增长57.02%,2013-2015年EPS分别为0.14元、0.35元和0.58元。北斗产业受国家高度重视,近期政策频出,国防应用规模招标启动,行业应用也将迎来爆发,公司作为北斗产业弹性最大的上市公司,技术实力突出,随市场启动,未来业绩有望实现连续高增长。分析师维持“买入”评级,目标价18.0元。

【概念股解析】

华力创通:短期内业绩承压,北斗业务引领新增长

研究机构：上海证券 日期：2013年9月30日

动态事项:

公司收到1440万元北斗芯片研发扶持补助,与广东好帮手(收到2160万元补助)共同开发北斗车载终端。公司获得国家车联网成员单位资格。

主要观点:

公司与广东好帮手合作共同开拓北斗导航前装与后装市场

公司将于广东好帮手合作共同开发北斗车载导航终端,并开拓前装与后装市场。后者是车载电子设备终端的实力企业,为上海汇众、江淮汽车、一汽轿车、长城汽车、长丰汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、长安汽车等整车厂的多款乘用车提供汽车影音系统配套。有望带动公司北斗芯片市场渗透率。

公司获得国家车联网成员单位有助于获得更多行业内企业合作

公司获得国家车联网成员单位,并参与“汽车天地定位网研究中心”和“汽车移动计算机平台研究中心”的建设工作。分析师看好公司未来能更好的把握行业方向提供了国家层面的平台与信息渠道,有助于企业有效开发符合市场需求和政策方向的产品。

公司仿真业务萎缩,管理成本持续走高,不利于公司维持净利润水平公司上半年营业利润同比增长_15g%,主要受到管理成本上升过快的拖累。

公司上半年管理成本6336万元,同比增长71.16%。公司继续加大研发投入及员工数量,两项费用分别达到1526和1595万元。

投资建议:

预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长-4.62%、18.86%和15.05%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长_29.5g%、92.10%和10.70%;分别实现每股收益(按加权平均股本计算)0.17、0.12、0.23和0.26元。目前股价对应2013-2015年动态市盈率分别为135、70和64倍。

由于公司业绩下滑严重,此次分析师对公司不予评级。考虑到北斗市场的成长,提醒投资人注意业绩下滑风险和公司未来业绩反转可能。

【概念股解析】

四维图新：公司车联网业务正在落地

研究机构：中信建投   时间：2013-09-18

事件

四维图新公布公告，公司与长城汽车共同合作的“基于北斗的前装车载信息服务平台研发和终端研制”项目获得发改委2013年卫星及应用产业发展专项基金4000万的财政资助，其中公司获得财政资助为1600万元。

简评

公司北斗定位的车联网项目获得政府专项资助

四维图新公布公告，公司与长城汽车共同合作的“基于北斗的前装车载信息服务平台研发和终端研制”项目获得发改委2013年卫星及应用产业发展专项基金4000万的财政资助，其中公司获得财政资助为1600万元，项目的开展有利于促进我国前装车载信息服务规模化市场应用，支持我国北斗领域的应用需求，该财政资助将对公司2013年盈利产生正面影响。

公司车联网项目正在开始落地

公司车联网项目，也即Telemaitcs，主要通过定位系统和无线通信技术等，来解决车辆在安全、交通信息、远程诊断和服务和互联网等方面的需求。而在Telemaitcs产业链上，主要有三个方面的参与者：系统集成商、内容提供商和服务提供商。前两年四维图新一直在车联网领域投入大量资源进行了产品研发以及项目储备，目前，四维这三类角色都有参与，而且车联网已经成为公司今后发展的重要方向。此次公司与长城汽车合作的车载前装信息服务平台研发和终端研制，则表明公司在车联网项目正在开始落地。今后几年将会快速发展。

公司业务结构正在改变

2011年公司将近一半收入贡献来自于诺基亚，然而随着这两年诺基亚销量的不断下滑，公司之前收入结构单一所带来的隐患正在这两年不断体现。目前，公司正准备通过动态交通信息服务、在线服务和行业应用、Telematics以及北斗等综合地理信息服务，来改变之前单一的业务结构，使业务层次更加丰富，盈利模式更加多样。而此次公司的车联网项目主要以北斗系统为主要定位方式，除了说明公司在技术层面已经为北斗的爆发做好准备外，还说明公司在业务结构改善方面正在不断取得进展。

盈利预测预估值

受车载前装新客户更换滞后以及诺基亚销量的进一步下滑，公司今年上半年收入和净利润均出现不同程度下滑，虽然公司在车联网等综合地理信息服务等方面会取得一些进展，但新业务体现在业绩方面还需要时间。研报预计13年、14年EPS分别为0.29元、0.37元。但随着互联网巨头对于地图资源的日益重视以及在这个过程中地图厂商估值的重构，加之公司有可能正在逐步走出低谷，研报维持对公司的“买入”评级。

【概念股解析】

海格通信（002465）：短期业绩平稳，中期关注北斗导航落地

研究机构：齐鲁证券 时间：2013-10-25

业绩简评

1-9月公司实现收入8.80亿元，同比上升15.71%，累计净利润为1.61亿元（业绩预告2.63亿至3.69亿），同比去年同期上升15.30%（业绩预告0%至40%）；从单季度业绩看，Q3单季度收入上升15.42%，净利润上升14.23%。

经营分析

业绩基本符合预期，公司收入增速有所下滑：公司今年三季度毛利率为53.30%，同比去年3季度的51.65%小幅提升。单季度收入增速为15.42%，相比去年同期下降了约16个百分点。

期间费用持续上升，公司净利率基本维持稳定：1-9月公司业务综合毛利率为56.01%较去年同期上升3.16%，中期毛利率较去年同期上升4.03%。从三项费用占收入比看，销售费用率较去年同期下降了0.45%，管理费用率上升0.83%，财务费用率上升1.78%。整体来看，公司期间费用率相比去年同期有所上升，短期内仍面临一定压力。公司净润率相比去年同期下降了0.07%，基本维持稳定。

业绩调整及投资建议

研报预计在2013年-2015年，海格通信实现营业收入分别为14.48亿元（增速19.6%）、18.16亿元（25.4%），21.27亿元（19.9%）；同时分别实现净利润3.19亿元、4.24亿元和5.03亿元，同比增长21.16%、33.04%和18.51%；实现EPS分别为0.48元、0.64元和0.76元。研报给予公司2014年30倍PE，对应目标价19.14，维持买入评级。

【概念股解析】

中海达:业绩保持较高平稳增长,受益北斗和空间信息产业发展

研究机构：广发证券 日期：2013-10-29

公司三季度实现较高平稳增长

公司第三季度完成营业收入1.13亿元,同比增长18.35%;实现归属上市公司净利润1877万元,同比增长22.38%。前三季度完成营业收入3.2亿元,同比增长25.68%,实现归属上市公司净利润6967万元,同比增长55.13%,扣非后实现归属上市公司净利润5558万元,同比增长25.18%。每股收益0.35元,同比增长54.36%,基本符合预期。

产品线增加,公司销售费用和管理费用增速快于收入增速

公司已形成高精度卫星定位、声纳探测系统、激光扫描系统和系统集成及解决方案等四大类产品,初步构建了“数据采集+数据提供+数据应用”的空间信息产业链。由于产品线的扩张及品牌宣传,公司前三季度销售费用增加1530.79万元,同比增长31.32%,管理费用增加1615万元,同比增长48.5%。

高精度卫星定位RTK产品市场领先优势明显,三维激光扫描仪和多波速产品将成为明年公司放量产品

公司高精度卫星定位目前国内市场占有率排第一,市场容量在10-12亿元左右,今后很难高速发展。上半年推出的三维激光扫描仪属国内替代产品,国内市场空间在10-15亿元,产品性价比较高,有望明年放量销售;明年公司将推多波速产品,预计国内市场在3亿元左右,但是随着国家加大海洋开发,该产品会有更多市场需求。

盈利预测与投资建议

预计公司2013-2015年年EPS0.54、0.68和0.83元,对应动态pe分别为44倍、35倍和28倍。维持买入评级。

风险提示

新产品推广低预期。

【概念股解析】

海格通信:业绩符合预期,受益北斗产业步入快速发展期

研究机构：银河证券 日期：2013年10月27日

1.事件海格通信10月25日晚发布2013年3季报,2013年1-9月公司实现营业收入8.80亿元,同比增长15.71%;实现归属于上市公司股东的净利润1.61亿元,同比增长15.3%,符合预期;第三季度单季度营业收入和净利润分别同比增长15.42%和14.23%。公司预计2013年度归属于上市公司股东的净利润同比增长0%至40%。

2.分析师的分析与判断:1)军品交付季节性特点显著,四季度集中交付保障全年业绩较快增长2)军用北斗装备逐步位居行业领先,芯片-设备-应用全产业链布局受益北斗产业步入快速发展期

3.投资建议作为A股中唯一完成“通信电台-卫星通信-北斗导航-雷达-电子对抗-数字集群-模拟飞行器-频谱监测”国防信息化全面布局的企业,并具备“国防信息化项目总成方案提供商”的能力,标的稀缺、中长期发展前景看好,维持“推荐”的投资评级。分析师预计2013~2015年的收入分别为16.76亿(+38.39%)、21.92亿(+30.75%)、28.40亿(+29.60%),归属母公司股东的净利润分别为3.52亿(+33.85%)、4.79亿(+35.61%)、6.29亿(+31.31%),按中报送转后的最新股本,每股EPS分别为0.53、0.72、0.95元。

4.风险提示1)原始股解禁;2)军品业务特点带来的短期业绩波动;