券商前行三大瓶颈待破

2013-11-15 12:10:16 作者： 来源：第一财经日报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

2013年前三季度，上市券商的净利润同比增幅35.8%。以往在外界印象中“靠天吃饭”的券商们的财务报表，已经许久没有像今年这么意气风发了。

在被称为金融改革元年的2012年，围绕着证券业创新大会，一系列旨在放松证券业准入管制、扩展业务空间、提升杠杆水平的政策措施加速出台，而今年以来，证券公司在财报数据上纷纷华丽转身，则被解读为已由政策拐点向业绩拐点挺进。

当创新的大门已经打开，道路已经铺就，中国券商有哪些方面尚待就位？

资金饥渴

“得资本者得天下。”这是在今年以来资本中介业务如火如荼的情况之下，多位券商人士的深刻感言。

在以融资融券为主的创新业务的倒逼之下，国内券商对资金从未如此饥渴过。

“信用融资业务成为券商业绩最先兑现的创新点。”长江证券非银行金融分析师刘俊表示，信用融资业务包括融资融券、股票质押式回购、约定式回购等类贷款业务，属于消耗资金的资本中介业务，通过增加杠杆赚取资本利差。

据他测算，2013年以来,证券公司的财务杠杆已由年初的2.22倍提高至2.58倍,而且其加杠杆的路径日渐丰富,由短期的卖出回购、短融券到长期的公司债发行,渠道的拓宽将有利于券商实现负债融资,扩充创新业务资本金实力,进而增厚创新业绩。

数据显示，融资融券余额在10月已经突破3000亿元，较年初增加近3倍。而随着股票质押回购和约定购回式交易的扩张,上市券商买入返售金融资产也高达466亿元,较年初增加2.32倍,目前证券行业的股票质押回购业务已超越银行和信托行业。

由于资本中介业务的扩张，随之展开的是一场券商间你追我赶的融资竞赛。据不完全统计，近一年以来，上市券商已经实施和尚待实施的再融资计划接近500亿元，利用资本市场进行股权融资可谓占尽上风。而另一边则是，8家拟上市券商虎视眈眈等待在停摆一年的IPO大门口。

股权融资通道过窄，让今年以来的债券融资异常凶猛。《第一财经日报》根据Wind数据不完全统计，今年以来，券商通过银行间发债、短融、次级债、公司债等债务工具融资已超过3000亿元，而去年全年仅为531亿元。

“我们现在的日子过得很苦，融资融券牌照刚刚才下来，但跟其他已经开展了几年业务的大中券商相比，在各方面都没有什么优势，也许不久就将关门歇业或等待被并购了。”在上海一家小券商的营业部总经理看来，经纪业务大打佣金战的时代已经一去不复返，资金短缺无力开展资本中介业务的煎熬让小券商如迷途羔羊，前路叵测。

合规隐忧

光大证券“8·16事件”让外界对其自营业务的内控漏洞一览无余，同时也为证券业高歌猛进的各项创新业务敲响了警钟。

上海一家券商副总裁向记者表示，今年的创新大会特别强调风险管控，未来行业的发展基调就是“胡萝卜加大棒”，即“创新与风险并重”。

“随着证券行业创新的不断深化，如何有效提升证券公司对创新业务的合规管理能力，使创新发展和合规风控达到动态均衡，是券商面临的最迫切课题。”一家上市券商的合规总监表示。

他指出，目前不少证券公司尚未有效建立适用于创新发展形式要求的合规管理体系，未实现对创新业务合规风险日常测评的常态化，合规管理制度和内控机制亟待完备。另外，“跟风式创新”和“攀比式创新”的冲动、激烈的市场竞争以及经营压力往往倒逼合规部门放松审核标准，影响合规管理人员的独立性。

上述券商副总裁也表示，在金融混业经营趋势下，不仅券商各个业务之间交叉越来越频繁，券商与银行、信托、保险等金融机构之间业务也相互交叉，形成了“你中有我，我中有你”的相互依赖关系，让合规风险更具复杂性和传染性。今年以来，监管部门也加强了对创新业务的风控检查。

人才重构

风起云涌的创新环境也让券商进入创新人才队伍重构、固有的传统经营思维被颠覆打破的新局面，创新人才的培养引进大战一触即发。

一个明显的例子发生在今年以来呈现星火燎原之势的互联网金融领域，余额宝及百度百发加入战局、互联网公司跃跃欲试网络经纪牌照，都在“侵犯”券商的生活领地。

国泰君安证券董事长万建华曾在多个场合喊话，互联网金融对推动传统金融业变革的作用非常明显，但传统金融机构不会坐等被颠覆，而是被激发进行自我调整、自我变革和自我净化。言下之意便是，互联网企业将引发对金融机构的“鲇鱼效应”，迫使墨守成规的证券公司奋起自保，积极进行业务转型。

“如何导入网上用户，这是布局互联网金融的券商目前最大的诉求。”而一家大型券商的研究所人士也坦言，在互联网金融大潮中，券商缺乏的不是技术和资金，而是互联网运营经验，急需具有互联网思维的人才。

同样地，在券商资管业务松绑、业务拓展至信托和公募领域后，信托公司和公募基金的从业人员也成为了被“挖角”券商的“香饽饽”。随着金融工具渐趋丰富，各大券商的投资部门也在引进海外市场的量化投资、衍生品投资人才。在新三板方面，做市商制度即将开闸，也将充分考验券商的估值定价能力。