灰色的券商：如何回归证券公司本质？

2013-12-12 12:14:16 作者： 来源：中国产经新闻 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

回顾历史，从第一家证券公司建立至今已过去近30年，作为专门为市场提供服务的中介机构，证券公司日益成为我国证券市场不可或缺的重要组成部分。资本市场中，中介机构的参与极大地减少了市场各主体的信息不对称性程度，对资本市场发挥了重要的影响，因而资本市场中介机构及其专业人士被业界称为“看门人”。

然而，随着资本市场的不断发展，证券公司的数量不断增多,规模不断发展壮大。同时在证券公司面临行业竞争激烈和内部产能过剩的局面下，我国证券公司存在的问题和矛盾也逐渐暴露出来,造成的影响也越来越大。目前,解决这些问题的迫切性也显得越来越强。

业务竞争加剧券商游走灰色地带

伴随着股票市场的兴起，我国证券行业已走过了30多年的历程。30年的历史见证了证券行业从无到有，一路风雨兼程。

1987年9月27日，经中国人民银行批准，深圳市12家金融机构出资组成了全国第一家证券公司——深圳经济特区证券公司，揭开了股票交易市场的序幕。从第一家证券公司成立至今已过去26年，作为证券市场的重要组成部分，证券公司依托经纪业务、投行业务、资管业务一直被定位为资本市场最重要的为客户提供服务的中介机构。

然而，就在股市不断发展的过程中，在券商队伍不断壮大、获利空间不断扩大的同时，竞争压力也日益凸显，券商日渐偏离其本身所应有的服务精神，游走于灰色地带。

2008年美国次贷危机让全世界反思，市场责任引发人们的思考。而反观我国，市场责任的缺失愈演愈烈，现实中，证券公司也并没有以客户利益至上为己任。

以“保荐+投资”的方式绕开监管，“打擦边球”参与多个项目、保荐人未能对发行人进行“持续尽职调查”，导致招股意向书与实际情况不符、违规拉客户等违法违规行为在我国证券市场上不断上演。

“我是在大街上走着被经纪人拉到营业大厅开的户，经纪人说他们的交易费比别的公司低还赠送了礼品，抱着试试的心态和面对工作人员的辛苦讲解我就开了户。”股民李宏对《中国产经新闻》记者说道，回想起自己第一次开户的经历李宏觉得不可思议，也对我国股市的不规范感到无语，更让李宏感到无奈的则是被券商“挖墙角”拉拢的经历。

其实，不少股民都遭遇过被其他券商拉拢的经历，券商们宣扬自己佣金低，极力劝说股民们将账户转至其公司名下。

众所周知，券商收取佣金，是其一个主要收入来源，据Wind资讯数据提供的券商2012年中报财务情况统计，在有数据可查的77家券商中，有18家证券公司的手续费及佣金净收入占营业收入比重超过50％。

而据2002年证监会发布的《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》，我国A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度，证券公司向客户收取的佣金(包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等)不得高于证券交易金额的3‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等(0.2‰左右)，A股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的，按5元收取。

一般情况下，营业部不会改动原先的佣金收费，尽管券商没有对客户佣金标准明码标价，但是部分券商为拉客户，使出各种招数。例如，券商会口头承诺0.4‰的佣金标准，较规定低了许多，但其后却以提供升级服务为由，变相提高佣金收费的案例比比皆是。这显然是对投资者利益的无视，严重影响了整个行业的发展。

11月30日，市场翘首以盼的IPO终于传来开闸的消息。当天，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，预计到明年1月底约50家企业完成程序陆续上市。这也意味着“停摆”一年多的IPO正式进入重启窗口。开闸的消息，让11月的最后一个周末不再平静，也让闲暇多时的券商们重新忙碌起来。

“停摆一年多的IPO即将开闸，我们终于又要忙起来了。”某券商投行部人士抑制不住内心的喜悦，兴奋地对《中国产经新闻》记者说道。

然而，更多的券商却因为保荐人未能对发行人进行“持续尽职调查”而无缘首发。

平安证券受万福生科事件影响保荐业务暂停三个月，于今年12月24日到期。南京证券和民生证券今年6月分别因保荐新大地和天能科技项目而被公开谴责，责令改正，要求整改6个月，分别于明年3月25日和4月15日到期。光大证券11月23日发布公告称，因天丰节能项目财务自查未勤勉尽责，收到证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》，被处以警告和罚款，目前仍处于“立案”阶段。

而就在前不久，中国证监会通报了两起“造假未遂”的案例。南京证券、民生证券分别在新大地和天能科技IPO项目中，未执行充分适当的尽职调查工作程序、出具含有虚假记载的发行保荐书及核查报告，中国证监会开具了罚单，其中四名相关保荐代表人被处以终身证券市场禁入的处罚。

无视客户利益，轻视市场责任，券商造假受罚的新闻不绝于耳。分析人士认为，以券商为代表的证券市场中介服务机构频频出现虚假陈述事件，反映出其市场角色与定位的模糊。

以客户为中心回归“看门人”本质

证券公司作为市场“看门人”参与了从股票发行到交易的各个环节，对证券市场的发展意义重大，它理应坚守使命，为市场参与者提供优质的服务而努力。

中国证券业协会会长陈共炎曾表示，券商使命，一是要回归金融中介本质，充分履行证券公司作为市场组织者、流动性提供者和市场交易者的职责；二是积极参与和促进多层次资本市场建设，研发和生产满足不同风险偏好的金融产品，增强证券行业和证券公司的资本市场中介功能和服务能力。

多年以来证券行业内一直存在着以投资银行为主导的盈利模式和以资产管理为主导的盈利模式之争。目前，经济增速放缓、融资规模过剩、理财产品发展意味着以融资为导向的“大投行”和初级的低端通道经纪业务的盈利模式都将难以为继。

信达证券总经理张志刚指出，“2013年资产管理导向的盈利模式将成为行业发展方向。历史上，以融资为导向的资本市场发展思路以及严格监管导致了大部分证券公司采取了以低端通道经纪业务为核心的盈利模式，仅有少数证券公司走出了”大投行“盈利模式，但这两种模式从本质上导致证券公司无法通过杠杆效应实现可持续发展，丧失了证券公司的本源功能。”

如今，券商经纪业务跑马圈地的时代已经终结，如何积极寻求创新与转型是券商们面对的一道必选题。

兴业证券私人客户部总经理朱晓刚表示，券商经纪业务转型实际上是回归证券公司的本质，其核心本质是以客户为中心，证券公司理当为客户提供财富管理服务，提供专业的投资咨询服务，以前大多数券商在这方面做得不够好，比较欠缺。

“经纪业务本身就竞争过头了，因为过度竞争才恶性地加剧手续费的竞争。只要把规则设定得更加合理一些，市场自然会引导证券公司做好服务。”方正证券首席宏观研究员汤云飞对《中国产经新闻》记者表示：“规则可以学学国外，看看什么规则是好的规则，能够给证券公司松绑的规则。目前在把控的规则上面要让我国的证券公司能够和别国的证券公司处在同一个平台上竞争，不能够人家可以有十几倍的杠杆，中国的公司只能有两倍都不到的杠杆。”

汤云飞指出，目前证券市场最大的问题还是法规的问题，法规对证券公司扩张的限制太大，杠杆加不上去。比如说净资产和净资本的强制性规定和限制，这样证券公司的扩张业务自然就受到局限。

有人说，金钱的世界里隐藏的是无数的贪婪，资本市场的本性就是贪婪，而贪婪也终将成为资本市场的墓志铭。而当作为市场的“看门人”也加入其中时带来的社会影响可想而知。

因此，在大浪淘沙的时代，券商以客户利益至上才是正道。正如朱晓刚所说，券商应该回归证券公司的本质，应该以客户为中心，总体目标应是追求客户利益最大化，客户与券商利益的共赢。