复星大棋局：勾勒“中国式”巴菲特投资版图

2013-12-19 11:50:31 作者： 来源：第一财经日报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

[ 对于一家目标是打造成为 “世界一流投资集团”并拥有庞大各异的产业领域的民营企业集团而言，建立科学合理的财富管理模式是企业集团战略发展的必然需要和必要基础 ]

复星创建于1992年，以医药(行情 专区)产业起家，通过并购逐步拓展至地产、钢铁(行情 专区)、矿产、零售文化产业、服务业及其他投资等多个产业。2007年，复星国际 (00656.HK)在香港联交所主板整体上市。在取得投资者信任的同时，开启了复星迈向国际化的大门。

在过去20年的发展历程中，复星将“专业”和“多元化投资”相结合，积累了深厚的产业基础和渠道网络。如今，复星以“保险(行情 专区)、产业运营、投资、资本管理”为四大引擎，致力于做多个行业的“综合(行情 专区)”大管家。而为充分发挥复星的投资优势，复星近几年大力发展资本管理业务，并逐步向以保险业务为核心的投资集团转型。

而对于一家目标是打造成为 “世界一流投资集团”并拥有庞大各异的产业领域的民营企业集团而言，建立科学合理的财富管理模式是企业集团战略发展的必然需要和必要基础。

投资新布局：“涉猎”美国市场

基于中国正由制造大国转向消费大国，内需市场正在形成的事实， 复星的投资理念也随之发生改变。在复星集团创始人之一、副董事长兼首席执行官梁信军看来，中国中产阶层人数的快速增长，未来将形成全球最庞大的中产阶层群体，很多行业中国市场占比将超过中国人口占比，中国动力嫁接全球资源模式迎来机会。

即将过去的2013年，世界经济出现新转折点，西方发达经济体正重新崛起。而这一年，复星开始在全球市场跑马圈地，不断寻求收购目标。不过，梁信军表示复星海外投资的逻辑不变，仍将围绕“受益于中国成长”这一核心理念。

除了海外上市中资公司，已将目光瞄向了欧美企业。今年截至目前，复星国际已宣布达成5笔大单投资，分别涉及高端时装、医疗设备、医药公司，并扩展到房地产(行情 专区)领域。

而美国作为“火车头”复苏形势比较确定。10月17日，复星以总价格7.25亿美元购买位于美国纽约州纽约市Liberty大街16-48号的物业大通曼哈顿广场一期(One Chase ManhattanPlaza)。这是复星首次在海外收购物业，也是迄今为止中国公司对纽约建筑物的最大一单收购。如此大手笔购入美国商业地产引人注目，复星全球化战略的“棋子”将从欧洲稳步走向美洲大陆，或将进一步深耕布局美国市场。

前不久，梁信军公开表示看好美国复苏带来的投资机遇，强烈建议在海外配置一定资产规模，并建议民企一定要在海外放至少5000万元人民币。

他认为，美国人口比中国更年轻，创新能力极强。金融业尽管脆弱但金融机构资产质量很好，在能源方面，石油(行情 专区)、天然气具有投资价值。

产业运营投资是复星的“看家本领”，其扎实的投资能力亦是毋庸置疑的，而在项目投资和项目管理上，复星也已形成一套严格的投资流程及风控体系。自2000年起，截至2013年6月30日，投资业务内部收益率(IRR)为19.8%，累计投资成本人民币308.5亿元，对集团分红人民币22.3亿元，抛售获得现金人民币131.8亿元。现有项目投资成本为人民币220.3亿，公允价值为人民币282.6亿，其中高流动性资产市值为人民币87.0亿。自2004年起，投资板块利润复合增长率为19.1%，获得分红复合增长率为70.2%。

未来十年，梁信军认为金融、服务、高端消费是高速增长的行业，而体验式消费将迎来发展机会，如文化娱乐、医疗健康等领域，他还表示要毫不犹豫地拥抱互联网所带来的机遇。

嫁接低融资渠道

转型发力保险业

复星产业运营在多年的经济波动中保持了稳定增长，为公司提供了稳定的利润来源和投资资金。不过随着集团规模不断扩大，结构的日趋复杂，还需要保证其长期稳定的优质资本来源。

《第一财经日报》记者从复星内部了解到，交通银行(行情 股吧 买卖点)针对集团跨行业、多元化、产业与投资并行的经营特点和业务需求，推出了涵盖多项产品项下的融资品种，既有传统的贸易融资，又有债券、IPO等投行类业务服务。在金融跨界合作大发展的背景下，结合交行全牌照优势，为集团多次提供创新的复合型融资产品。

在金融改革开放的推动下，结合不同阶段的政策变化，一些特殊的业务需求也在复星集团应运而生，交通银行(行情 专区)不断推成出新，利用信托、内保外贷、黄金租赁等专项创新产品，及时为集团解决了这类需求。

在外部宏观经济环境日益严峻的大背景下，除了借力银行融资渠道，集团继续积极应对，致力优化管理和经营，而成为“以保险为核心的投资集团”也被列为公司未来的发展方向。

复星集团董事长郭广昌之前曾坦言要成为中国的巴菲特，而复星青睐保险业也是受到伯克希尔·哈撒韦公司“产业+保险+投资”的模式启发，通过借用保险浮存金(保费)模式，将复星已经建立起的稳定持续的投资能力与低成本融资对接。

当前中国保险市场发展迅速，潜力巨大却纷繁复杂，尽管当前中国合资寿险公司经营普遍不佳的氛围中，复星却显得信心十足。在扩大资本管理业务规模的同时，实际上复星近几年已开始加速在保险领域的布局。

继复星2007年投资财险公司永安财险19.9%的股权之后，去年底，复星与美国保德信金融集团合资成立复星保德信人寿保险有限公司，注册资本为5亿元人民币，复星出资50%。

今年初，复星保险业再下一城。复星与世界银行成员组织国际金融公司(IFC)合资成立鼎睿再保险公司，投资4.68亿美元，持有比例为85.1%，业务范围覆盖亚太地区。

被复星看做具备“蓝海”概念的再保险业务，罗列了自己的战略：与客户和经纪商培育持久的关系；坚持最有效率的运用公司资金；及时做出明确、高透明度的承保决策；协助客户最大限度地减低在亚太经济体中承担的风险，支持客户实现可持续性的盈利增长，运用最新技术，确保客户以最优惠价格得到最佳的保护。

复星保险业务所期望达到的协同效应，即在利用渠道和资源提升承保业务的同时，通过自身的投资研究能力提升投资收益。2013年上半年，复星保险板块实现开门红，实现归属于母公司股东的利润为人民币9550万元。截至2013年6月30日，可投资资产为人民币128.5亿元，年化综合投资收益率为6.8%。

财富管理：银企携手共进

通过多年的探索，复星在股权、债务、资产管理、投资增值退出等方面积累了诸多经验。截至2013年上半年，复星资本管理总规模已达人民币193.6亿元。未来，复星的资本管理业务还将不断扩张，资管业务规模的扩张还可有利于优化资本结构，达到控制债务比例的目的。

与此同时，建立科学合理的财富管理模式是复星集团战略发展的必然需要。交通银行在其财富管理体系中扮演着重要角色。

交通银行同复星集团合作超过10年，双方的合作由点及面，由基础业务到复杂综合合作，由简单的本部对接到跨区域全范围合作，既是过去十年企业金融历程和银行业务发展的见证，又是成功的银企合作模板。

据复星集团财务部相关人士对本报记者介绍，通过交行一整套国际化、综合化的财富管理体系，复星得到了多元化、跨市场的财富管理帮助。目前，集团使用了交通银行“蕴通财富”的结算平台，进行了账务的集中管理以及资金调拨，交行为整个集团的运营体系提供关键的技术支持、搭建平台；而在融资层面上，为集团创造了良好的发展延伸空间，为复星创造了一个优质的全国范围、全球范围的融资渠道，在多个项目上达到了跨省、跨市、跨地域性的合作，从实质上为集团整合了金融资源。

复星同交行的合作模式在过去10年中一直处于不断创新、不断变革中。结合过往成功方案的经验，交行不断探索一套可持续复制的综合服务策略，将上海地区的成功融资模式通过行内联合贷款复制到集团在全国各地的项目；在一些集团基金化运作的产业板块，勇于接受新兴理念，打破固有思维，创造合作案例；建立了成功的集团业务管理体系，由总行公司部牵头，有效整合行内资源，提高了合作效率，加深了合作力度。

与此同时，在整个合作的过程当中，复星也可以体会到交行在提高对集团的财富管理水平上，充分发挥境内外、离在岸联动业务优势，针对集团在不同产业的子公司各自的业务需求，推出了全方位的服务方案，实现银企共赢。“这种合作对于集团本身来说，也是一种学习和成长，包括现在在尝试创新的合作融资业务的模式拓展，同银行的合作本身也是对于集团自身金融能力、融资能力的不断提升。”上述人士对记者称。

复星集团加码旅游商业 投资百亿建七星级酒店

近期，复星集团在旅游商业板块的投入越来越大。

昨日(10月10日)，复星集团在上海宣布与柯兹纳集团(Kerzner)签署协议，未来三年将在海南三亚投资逾百亿，打造七星级酒店及海洋公园亚特兰蒂斯。根据双方的计划，该项目今年底开始建设，复星100%投资，柯兹纳负责运营管理。

《每日经济新闻》记者采访获悉，复星集团已经于去年底成立专门旅游商业集团，专注于旅游商业板块投资，未来投资将达到千亿级别。

复星集团董事长郭广昌向记者表示，之所以会加大旅游商业方面的投入，主要是顺应中国商业社会正在发生的变化，重点进行产业升级和助力城市功能升级，看好消费升级相关的行业。

投资逾百亿牵手柯兹纳

《每日经济新闻》记者从复星集团新闻发布会上了解到，复星在这个项目上计划投资人民币逾百亿元，今年底开始建设，希望在2016年建成。这将是中国第一座、全球第三座亚特兰蒂斯酒店。

复星集团旅游及商业集团总裁钱建农向《每日经济新闻》记者透露，而根据双方的计划，复星100%投资建设，柯兹纳负责运营管理。目前该项目还没有具体的融资计划，会按照公司计划的进度进行。

值得注意的是，这也是复星集团首次自己投建酒店，根据郭广昌介绍，在迪拜的亚特兰蒂斯酒店每年有近6亿美元的收入，虽然该项目短期内不会有太多的营收，但是复星对海南亚特兰蒂斯酒店的未来回报颇有信心。

郭广昌在新闻发布会上表示，在三亚的亚特兰蒂斯将会和在迪拜、巴哈马等有所区别，比如在餐饮方面更多的加入中国元素。“我们更看重酒店本身的盈利能力，希望亚特兰蒂斯不仅仅吸引国内的消费者，也能够吸引来自东南亚或者其他地区的消费者。”

旅游商业版图不断扩大

近期，复星在旅游商业领域不断加大投资。

2013年5月，复星向已经持股3年的法国旅游度假村ClubMed“地中海俱乐部”发起全面要约收购。今年7月，公司出资人民币5.12亿元入股中国国旅(行情 股吧 买卖点)，以1.97%的持股比例成为中国国旅第三大股东。

郭广昌曾对记者表示，加大旅游商业领域的投资，主要是为了顺应中国商业社会正在发生的变化，例如随着收入的提高，人们希望更多体验式消费，对旅游教育消费的需求逐渐提高，复星将顺应这些变化。

此外，钱建农告诉记者，中国的旅游经济正在从观光旅游到休闲度假模式转变，未来复星会加大商业旅游板块的投资，投资规模可达千亿级，投资项目包括旅游地产，并与养老、健康、商业相结合。“千亿的项目都在国内，项目主要围绕已经有的品牌，跟国内重点省市合作，目前已经有多个项目在谈，但是更多的信息还不能透露。”

记者了解到，去年12月份，复星集团成立旅游商业集团，主要负责“大消费”比如旅游及商业板块的投资。此前公司投资的豫园商城(行情 股吧 买卖点)、参股的台湾维格饼家等项目，现在也集合到该旅游商业集团旗下。

昨日，复星副董事长兼首席执行官梁信军在今年上半年业绩电话会议上告诉 《每日经济新闻》记者，公司未来的投资方向主要聚焦在“大地产、大金融、大消费、大健康、大文化”等五大领域。

同步播报

复星医药(行情 股吧 买卖点)发力医疗服务控股佛山禅城中心医院

昨日，复星集团旗下子公司复星医药 (600196，SH；02196，HK)同时宣布，复星医药子公司上海医诚医院投资管理公司拟出资不超过人民币6.93亿元，受让佛山市禅城中心医院60%股权。

根据协议，2013~2015年度，原股东应确保禅城医院分别实现净利润9000万元、1.08亿元和1.296亿元。至此，复星医药在医疗服务战略布局上又多了1家三级甲等民营医院。

《每日经济新闻》记者了解到，此前，复星医药已是高端医疗服务连锁机构和睦家医院的第一大股东，并且投资了安徽济民肿瘤医院、岳阳广济医院、宿迁钟吾医院3家医院。

中投证券表示，本次收购的医院体量大，为公司医疗服务板块增添重要新成员。“我们认为目前是公司打造医疗服务板块的初始阶段，未来的3~5年这一板块有望打造成15家左右医院的大板块，未来5~10年规模还有望进一步扩大。”

齐鲁证券认为，从业绩上看，公司医疗服务业务的体量正在实现质的突破。公司原有的3家并表医院2013年收入规模大约3亿元，净利润约3000万元。根据复星医药提供给记者的资料，近三年，禅城医院年收入平均增长超过20%。

复星集团董事长郭广昌昨日向《每日经济新闻》记者表示，复星的投资大多围绕着产业升级和城市功能升级，而健康领域也是公司的重点投资领域之一。

“这次三甲医院的投资也是很大的投资，在未来5~10年会投资几十家医院。”郭广昌说，“一方面我们发展好和睦家和现有的医院，另一方面与全球性的医疗机构相结合，投资更多的符合各种需求的医院。同时，公司加大在养老设施方面的投资。”

此外，记者注意到，在公司上半年三起海外并购中，其中两个与医疗健康有关，其中对美国Saladax的收购完全是由子公司复星医药完成，而对AlmaLasers的收购是与子公司共同参与。(每日经济新闻)