逾90%货基仓位投向银行 协议存款收益达8%

2013-12-25 11:03:13 作者： 来源：南方都市报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

近日货币市场又有了一些钱荒来临的迹象。利率市场化的大幕已渐渐开启，在存贷比的考核压力下，市场资金在不断攀升。12月23日，S hibor利率继续全线上行，7天期和14天期利率大涨逾100个基点，均超8 %，创下年内次新高。分析认为，虽然本轮推动利率上升的因素与6月并不相同，但从利率来看，目前资金价格已经相当接近钱荒水平。

年底，各类理财产品收益率越冲越高。在债市进入大熊市后，债基在赎回期中，面临生存困难，做起“资金贩子”来增加收益。不断上涨的利率导致货基收益率水涨船高，货基渐成年末“私人定制”的投资品。

“放钱”成为“生钱”稳妥渠道

南方一位小型基金公司交易员王女士对南都记者表示：“现在1个月的银行间利率去到8%，线下会更高一点。目前资金价格有所松动，不过不一定能下得来。”上海某货币基金经理周女士也对记者表示“上周以来，放在银行一个月的存款利率已经超过8%了，3个月和半年的存款利率也有7%。”

“随着协议存款年末利率飙升，当前时点协议存款是最优选择。”鑫元货币基金经理张明凯表示，货基投资协议存款的收益率主要参考指标是上海银行间同业拆放利率。特别是1个月利率的参考价值比较大，目前一个月协议存款正好跨了年底的银行重要资金考核点。

协议存款高企的利率也让基金公司虎视眈眈。互联网公司百度近日和嘉实基金合作推出的一款专门定制的投向银行协议存款理财产品。“在今年的环境下，现金的价格是最高的。对手里有资金的基金，投资这块目前来说是最好的投资。”上海一位不愿具名的基金分析师表示，债券经理圈里有个冷笑话：“年中，放一次半年的资金，年末放一次半年的资金，所有的收益率可以跑赢所有债基。”在利率高企的当下，还能保证资产增值的投资方法，就是“放钱”，将资金配置到收益率持续走高的协议存款、逆回购等货币市场工具之中。

逾90%货基仓位投向银行存款

年关岁末，由于银行揽储及资金面紧张的作用，资金利率不断攀升，货基收益随之水涨船高，呈现量价齐升的局面。

张明凯对南都记者表示，受宏观货币环境持续紧平衡以及利率市场化背景下无风险利率高企影响，明年股债市不确定性都比较大。但对于以主投短久期债券、回购以及协议存款为主的货币基金来说，则是较为有利的环境。

南方一位大型基金公司基金经理对南都记者坦言，每到年底，基金公司都会有借助货币型基金冲规模的冲动。目前货基收益率处于中国有史以来的最好水平。“在利率市场化和中国经济结构转型进程远未结束的情况下，货币市场基金较高的收益率将维持一段比较长的时期，货基也将面临较大的发展机遇。”

统计显示，截至昨日，统计154只货基的7日年化收益率平均值为4.8%以上，几乎与3年期银行定存利率持平。即使相比曝出银行间“钱荒”的二季度末，目前货基收益中枢相比也上涨了近0.5个百分点。收益率超过6%的货基共10只，40%以上的货币收益率达5%。

据悉，很多货基已将超过90%的仓位投向银行存款。个别货币基金的持仓几乎全是存款。而去年年底，货币基金投资存款的比例普遍为50%～60%。也有债券基金更是直接充当“资金贩子”。他们以5%左右的成本从交易所拆借资金，再以7%左右的利率投资银行同业存款。深圳一位不愿具名的债券基金经理对南都记者表示，目前闲置的现金除了留下一部分应对赎回，其余的资金也配置到了货币市场工具上。通过放钱的方式，也能够达到比别人净值跌得更少的效果。

“确实有债基年底也在做存款，”上海一位债券基金的肖经理对南都记者称，相比新成立的债基，老债基手头持有很多债券，基金也没有新增规模，很难配置当下收益率较高的协议存款。大部分债基金应对赎回的压力，钱都比较紧张。甚至有些老债基因为合约规定了不能做存款业务。

货基高收益挤压债基生存空间

年末资金面紧张在利好货币基金的同时，对债券基金的抽血效应也更强了。债基毫无疑问是缩水之王，前11月债券基金份额累计减少822.4亿份，缩水比例达22.3%，这也是债券基金有史以来出现的最为猛烈的大赎回。

上述债券基金经理告诉南都记者，“目前货基可以说进入了良性循环，而债基进入了恶性循环，债基面临赎回，只能靠降低仓位、卖债券来操作，但这些操作都使得净值下跌。”

经历了一波赎回的冲击，年末资金面骤紧，债券收益率上行，债基进一步被消弱，净值再度踏上“下跌之旅”。

摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部李锋对南都记者表示，理财产品的收益率也是步步高升，无疑让当前的债券市场备受煎熬。债市跌势不止，多数债基12月净值再度下行。同花顺数据显示，12月以来，共有81只债券基金(A/C份额分别计算)本月取得正收益，仅占所有债券基金总数15.8%。年底债市调整，使得债基损失再度扩大。142只债基今年以来收益率告负，这一数量相比11月底的88只负收益债券基金，增加了近40%。今年初以来成立的债券基金，过半数也已跌破面值。

上海某位券商基金分析师李女士对南都记者称，面对惨烈的债市，债基前无进路、后有追兵，形势比6月底惨状有过之而无不及。银行、险资等大机构纷纷配置收益率更高的非标资产而使得交易对手撤离，卖压巨大；内外因素共振导致资金成本高企，债基经理难为无米之炊；互联网金融理财产品凭借高收益率异军突起大大挤压了债券型基金的生存空间。

金手指

高收益仅是跨年红包，选货基以大为美

由于年末市场对资金需求旺盛和银行揽储考核压力，货币市场利率中枢一般会大幅上行，元旦、春节前后两个月通常是货基收益的高峰期。

张明凯分析称，国内利率市场化的推进，在目前阶段体现出无风险利率上升的过程，这对于债市的估值都有影响。从长期看，货基收益率与无风险利率呈正相关关系，且极具接近性，未来货基收益仍有望维持高位。中欧货币基金经理姚文辉说，市场资金面将延续紧张状况，直到明年春节前，货基都有望保持较高的收益率水平。中长期看，货币基金维持4%以上的收益可能持续时间更长。

值得注意的是，货基的规模效应也在显现。华泰证券近期的一份研究报告显示，过去3年货基平均年化收益率超过3.5%，基金规模对收益能力有很大影响：资产规模在80亿元以上的货基收益率最高，年化收益率为4.03%，其次是资产规模在10亿元-80亿元之间的货基，收益率为3.97%。资产规模在10亿元以下的年化收益率仅有3.54%，大规模货币基金收益更为明显。

后市观察

明年债券基金压力仍大

摩根士丹利华鑫基金李锋表示，今年以来，债券市场除了一季度有一波“小阳春”行情外，从二季度开始步入漫漫熊途。“城投债、信用债的风险还未暴露，目前这里还不是债券的底部。”好买基金董事兼投研总监乐嘉庆称。李锋也表示，2014年债券市场投资的流动性管理将非常重要。虽然2013年债券市场仍没有发生实际性违约事件，但是外部评级下调的风险多且频繁，展望2014年，由于受到产能过剩和经济转型的影响，部分行业的信用风险仍需密切关注。另外，地方债务风险也不容忽视。

利率市场化对债券市场造成一定影响，券商基金分析师李女士分析称，今年新推同业存单，由于是试点，规模相对有限，这块对债市短期来看影响不大。从长期来看，一方面利率市场定价，资金面继续紧张，利率继续上调的趋势，对债市造成心理冲击。从另外一方面来看，同业存单是银行另外开拓的资金融入的方式，市场化定价，从这方面看会降低成本。正反面进行博弈的过程，对于债券基金收益率跟债市基本面的走势很密切。今年资金紧张，债基全年的收益并不是很好。整体来看，债市未来一两年能触底回升的话，对债券基金净值增长率的逆转才是最根本因素。

银河证券基金研究中心总经理胡立峰也表示，明年债券基金压力大。债基产品设计比较复杂，建议少参与为上。看不懂的债基没有多少参与的价值。