国泰君安资管量化产品业绩沦陷 跑输货币基金

2014-01-21 15:22:45 作者： 来源：和讯网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

作为主推量化投资产品的券商，国泰君安证券资管子公司旗下的主动量化型集合产品数量在公司一百多只集合理财计划中占比近四成，但公司该类产品在2013年的整体业绩表现相当一般，不仅跑输权益类集合产品，甚至逊色于货币基金。

以国泰君安君最早推出的君享成长为例，2013年仅取得1.17%的收益，在同类产品中排名倒数之列。而业绩糟糕也使该产品持续遭遇净赎回，截至去年三季度末，国泰君安君享成长的规模仅剩2300万元，而2012年成立之初规模达1.5亿。

国泰君安证券资产管理公司总经理章飚，同时也是上述量化产品的投资经理，其曾指出，“君享成长”通过高频统计套利，仅捕捉各种短期的市场机会，并不承担市场风险，因此大盘的涨跌与策略本身的收益没有直接关系。但对于“君享成长”在2013年糟糕的业绩表现，章飚向和讯网表示因在开车不便回应。

“2013年主动量化产品投资业绩整体不太好，管理人至少做到8%以上收益，即剔除管理费、托管费、退出费等各种成本，客户拿到手里的收益达到7%以上，才算是比较满意的业绩。” 中信证券(600030)江苏分公司某量化对冲负责人向和讯网表示。

WIND数据显示，国泰君安君享对冲一号、二号两只主动管理的量化产品去年的收益率徘徊在2%附近。由章飚管理的国泰君安君享套利1号、2号、5号过去一年的业绩分别为4.95%、3.17%、4.02%，在251只权益类产品排名中下游。

某券商分析师向和讯网分析称，做货币基金都可以实现年化超6%的收益，管理费也要低于券商资管产品，同时券商资管通常对超额收益部分还要提取20%的业绩报酬，在同等收益水平面前，没必要冒风险通过投资量化类产品来实现。

由量化投资部总经理李玉刚掌管的国泰君安君享量化，是公司旗下业绩最好的一只量化产品，去年也仅取得7.31%的收益，在251只权益类产品中排名第95位，排名差强人意。

分析人士指出，量化对冲虽然属于国际上流行的投资方式，在国内也很热门，但从给国内投资者带来的实际收益上来讲，远未表现出其优势。

此外，国泰君安资管去年推出了分级式量化对冲产品，但是表现也不如人意。以去年中期成立的“国泰君安君享对冲7号”和“国泰君安君享套利7号”分级产品为例，君享对冲7号的优先级份额与次级份额之比不超过5:1，初始杠杆比例不超过6倍，目前浮亏超10%；君享套利7号的优先级份额 A 与次级份额 B 的份额比例不超过 9：1，次级份额 B2 的份额不低于本集合计划总份额的 5%，目前君享套利7号B2端浮亏超30%。而且这两只产品均由掌门人章飚主管。

“量化业绩比较差，主要是大行情不太适合量化对冲，特色发挥不出来。”前述中信证券人士告诉和讯网，一方面，2013年股市波动较小，量化套利的机会减少，同时市场上量化资金参与骤增；另一方面，国内对冲工具匮乏，虽然国债期货推出，但由于银行等大资金并未参与，交易量和活跃度都较低。预计2014年股市的波动率将大于2013年，随着个股期权推出后，对于量化投资将带来更多的机会。

长江证券(000783)金融工程分析师李建伟表示，从趋势上看，量化投资仍然是个很有前途的品种，但是要求每个时刻都要有正收益，必然要用大量的量化指标和量化的投资策略，才能实现更高的风险管理。

据统计，2013年中国新发行的阳光私募量化产品超40只，增速达160%；同时，先后有近30家券商加入量化投资阵营。