机动车污染防治千亿元投资开局 受益股一览

2014-01-29 09:06:52 作者： 来源：中证网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

近期全国各省(市、自治区）相继召开2014年“两会”，一个普遍的动向是，31个省（市、自治区）中超9成不约而同地将大气污染防治写在了政府工作报告之中，北京、江苏等地更是为此开出数千亿元的投资巨单。这预示着，今后一段时期，环保正越来越成为各地可持续发展的政策主基调之一，而雾霾治理更是当前横在各地面前的头等大事。

市场分析人士普遍认为，工业治霾领域中除尘、脱硫脱硝等细分领域相关公司估值已开始趋近“天花板”，市场情绪亟需新催化剂来引领新投资主题。随着各地对于雾霾成因的统计分析逐渐“水落石出”，另一雾霾“元凶”机动车尾气污染正在引起政策方的逐渐重视。中国证券报记者独家获悉，今年机动车污染防治工作将全面启动，一系列政策措施会陆续发布。

相关券商分析师指出，未来一段时期，汽车尾气减排将崛起成为大气污防的新兴领域，潜在市场空间至少可达千亿元以上，仅发动机节能领域的一个细分项轿车柴油化就可达300亿元。

机动车尾气污染严重

一位券商分析师对中国证券报记者表示，作为排放大户，燃煤电厂的环保问题（脱硫、脱硝和除尘等）已经被市场充分关注，而作为雾霾形成的另一个重要来源，汽车尾气的关注度一直较低，伴随着雾霾围城的持续影响，市场关注热点将逐渐从燃煤电厂等传统环保领域转向汽车尾气减排等新兴领域。

相关专家介绍称，尽管截至目前各相关方对于全国范围内造成雾霾天气的污染源成因并未形成系统的最终结论，但汽车尾气污染历来就是大气污染源的最大构成主体之一，这一点已是共识。

据统计，在北京、上海、广州等机动车保有量位于前40名的城市中，约50%的氮氧化物污染来自于机动车尾气的排放，其中深圳市机动车排放的氮氧化物占到了全市排放量的56.4％。而在民用车辆里，大型客车和重型货车排放的氮氧化物约占机动车排放氮氧化物总量的70%。“氮氧化物排放是形成PM2.5颗粒物，也就是通常所称 霾 的主要构成成分之一，这在一线城市表现得更加明显。”上述专家称。

对于机动车污染的现状，近期环保部发布的《2013年机动车污染防治年报》明确将机动车尾气排放列为全国城市空气污染的主要来源。去年9月国务院发布的《大气污染防治行动计划》，特别提出了强化移动源污染防治及具体措施。

治理思路逐渐系统化

中国证券报记者获悉，今年的大气污染防治工作将突出强调深化机动车污染防治。环保部将联合相关部委在此前出台的诸如《关于加强机动车污染防治工作推进大气pm2.5治理进程的指导意见》、《关于促进车用汽柴油产品质量提升的指导意见》等基础上，陆续出台促进机动车尾气排放国四标准全面落实、进一步强化淘汰“黄标车”等细化政策。当前国内只有中东部少数城市实施国四及以上标准，这明显慢于相关规划提出的目标进度。

上述环保部发布的《公报》指出，目前政策上对于机动车尾气排放治理工作已形成初步系统化的思路，即明确从“路-油-车”等方面采取综合措施，一是优化城市功能和布局规划，加强城市道路交通管理；二是加快炼油企业升级改造，提升燃油品质；三是加快淘汰“黄标车”和老旧车辆。

据上述专家介绍，目前国内机动车尾气排放突出的两个特点是，按照尾气排放标准分类，国三标准机动车占整个汽车保有量的一半左右，其排放的氮氧化物及PM颗粒物等大气污染源占据污染物排放总量的30%以上，而国四级以上标准的机动车污染物排放占比不到10%。未来进一步推进机动车尾气排放标准升级，是机动车大气污染防治的重头戏。

市场分析人士进一步指出，尾气排放标准升级将带动机动车环保产业链从前端到后端的一系列升级改造步伐。前端车用燃油品质提升是其中一环，而后端汽车排放终端的清洁化，包括汽车发动机的节能改造，也是同等重要一环。

千亿市场将崛起

国金证券一份研究报告指出，“短期看，在油品质量提升尚未完成阶段，发动机节能等将成为机动车减排的主要方式；长期看，油品质量提升将为精制催化剂等细分领域带来持续投资机会。”

发动机节能与清洁是解决能源与环保问题的根本解决方案，但短期之内混合动力以及纯电动推广还不成熟，目前可看好内燃机优化方面的轿车柴油化、运输车天然气化等机会。轿车柴油化指的是在乘用车尤其是轿车上推广使用柴油燃料系统，而运输车天然气化指的是在运输车上推广使用天然气燃料系统，主要是出租车CNG化，重卡、客车等LNG化。

据国金证券研究测算，假设柴油化的比例提高到10%，按照乘用车柴油发动机平均售价2万元/台计算，对应的市场容量高达300亿元。此外，随着LNG客车和重卡车占比不断提升，对应发动机领域的市场空间约为70亿元，车用供气系统市场空间57亿元，LNG加气站市场空间54亿元。

“事实上，在机动车治污上，更大更长远的市场潜力在于油品质量的升级上。”前述券商分析师指出，去年9月国家发改委发布《关于油品升级价格政策的通知》，已经吹响国内现有劣质油品升级的号角。

据了解，我国大部分炼厂的脱硫能力无法满足国四、国五标准。随着汽车尾气排放国四标准的全面实施，未来有约3亿吨产能需要进行升级改造,为脱硫设备及工程行业带来至少有500亿元的市场空间。

总之，在可以预见的时期内，国内机动车污染防治将撬动起上千亿元市场投资机遇，目前已在各领域抢先发力的公司无疑将充分受益。

据环保部官员透露，《大气污染防治行动计划》预算未来5年投入约1.75万亿元来治理大气，其中机动车污染防治2100亿元，这么大的市场可以再细分为三块：油品升级、尾气处理器及催化剂、车用尿素。业务与机动车尾气污染防治相关的上市公司包括威孚高科、贵研铂业，银轮股份，四川美丰等。威孚高科在柴油机动车尾气后处理方面具有明显技术优势，公司控股的威孚环保掌握尾气后处理系统核心的催化剂技术；贵研铂业的机动车催化剂业务正处于扩产阶段；银轮股份主要产品之一的 SCR系统及转化器项目已经对公司利润产生贡献；四川美丰的子公司美丰加蓝是世界范围车用尿素的重要供应商，产品已出口至美国、澳大利亚、日本等多个国家。

机动车污染防治重点受益公司点评

目前国内主流的乙醇胺法脱硫工艺，已无法适应越来越高的油品升级标准需求，取而代之的将是异丙醇胺法。

南京红宝丽股份有限公司可以生产全系列异丙醇胺产品，国内万吨以上规模企业仅有南京红宝丽一家。公司年产2万吨异丙醇胺项目于2006年初建成投产后，产能利用率一直不高，其产品主要用于出口，国内市场还处于市场导入阶段。

市场分析人士指出，随着油品质量标准逐渐提高，国内油品质量升级市场的大门将有望向红宝丽敞开，届时，公司异丙醇业务板块将迎来爆发。

2013年上半年，红宝丽公司的异丙醇胺业务收入同比大增42%，增幅大于传统业务。该业务毛利率基本维持在20%左右，未来仍存巨大提升潜力。

四川美丰发力车用尿素市场

车用尿素溶液是重型卡车及客车达到国四标准的必备添剂。四川美丰作为国内尿素生产的龙头厂商之一，近年来开始依托中石化的加油站进行车用尿素的销售。

未来国四标准全面实施后，每辆柴油车每年将消耗车用尿素1-2万吨。车用尿素的成本与普通尿素差别不大，但售价却每吨高几百元，盈利前景较好。平安证券研报认为，保守预计到2015年国内重卡及客车对于车用尿素的需求量有望超过140万吨，对应车用尿素溶液总市场超过130亿元。

四川美丰车用尿素技术储备已有两三年，2012年4月装置建成投产，产能达50-60万吨。