券商并购业务转型样本：老巨头中信拥抱新经济

2014-02-28 10:45:05 作者： 来源：21世纪经济报道 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

IPO正处空当期，并购重组委的审批节奏仍在继续。

2月28日，证监会并购重组委将迎来两家企业上会，而在2104年，根据证监会公布的最新信息显示，新增了31家企业的并购重组申请。

21世纪经济报道记者发现，在15家券商担任财务顾问的新增项目中，中信证券（600030.SH）以4家位居前列，而去年过会的86个并购重组项目中信仅有7个。

开年并购业务座次重排的背后，折射的是新形势下投行的转型。

并购业务座次重排

31单并购申请中，各大投行呈现平均态势。在13家投行承担独立财务顾问项目的申报企业中，中信建投、华林以2家位居前列，而中信证券、中金公司、海通证券（600837.SH）、华泰证券等则各有1家新增。

而在15家券商担任财务顾问的新增项目中，中信则以4家位居前列，其余的中德、中航、国盛、、瑞信方正、红塔各有两家，华林有1家。

虽然2个月的数据还不具代表性，但2014年开局已与2013年有所不同。2013年并购重组过会的86个项目中，以承担独立财务顾问的项目计算，华泰联合拔得头筹，收获13个，西南证券有8个，中信有7个，兴业、海通、国金各4个，中金3个。

然而，随着IPO重启，以及并购业务结构上的发展变化，券商的竞争也将发生新变化。

“并购的变化很多，一个趋势没有把握，可能就落后了。”一位大型投行的并购业务负责人表示。

上述领先的投行们将在2014年面临新的竞争格局，而他们中的转型样本无疑值得借鉴。

以中信为例，它的转型框架已确定。“自2010年以来，我们的战略就是大小内外都要抓。在创业板中小板的资本运作和国外企业入境及中国企业出境业务上，我们都抓得比较紧，项目成果在国内也是靠前的，已走出了原来大家认为我们只是做大企业和境内业务的印象。”中信并购业务线兼国际业务线负责人张剑透露。

发力中小企成立TMT组

“中信过去覆盖的主要是大中型企业为主，近些年来逐步扩大增加了对中小企业的覆盖。”张剑坦承。

这一转变显然与并购形势和竞争格局的变化有关。

以往并购重组多由政策主导，并购重组对象以大型国有企业为主体，因此国资背景的大型券商介入较多。如今这一格局正发生改变，中小券商对并购市场的参与日渐增多。

“随着中国新经济的发展、民营新经济的兴起与创业板中小板的崛起，中小项目的数量与日俱增。”张剑表示。

此外，张剑表示，“在服务国外企业“引进来”和中国企业“走出去”的跨境并购顾问业务也在增加。”

自2010年开始，以涉及中国企业参与的并购交易全球排名就纳入到中信对于并购团队的考核要求之一。

此外,作为老时代巨头的变化信号之一，或是中信并购团队在2013年新成立的TMT组。

中信一直按行业来划分并购业务，此前占据主流的是金融、地产、交通、消费、能源、等行业。然而，2013年，中信并购团队成立了专门的TMT行业组，覆盖互联网、信息科技和传媒等热点领域。

“TMT目前已是并购团队的六大行业组之一。我们最近一两年也覆盖了很多这方面的客户和项目，包括神州泰岳（300002.SZ）收购手游公司等。”张剑表示。

这背后是整个并购业务发展趋势的改变。

“买壳借壳，整体上市随着中国经济的逐步发展，需求会减弱，取而代之是新兴经济民营经济，企业应考虑从国内和国际两个市场，双线作战的战略角度来做大做强。”张剑表示。

“此前分拆上市的公司已陆续整体上市了，再加上壳资源减少、价格高、借壳上市监管趋严，这两类项目会越来越少。”一位沪上券商投行高管表示。

在张剑看来，2014年并购的整体机会在增加，但体现形式不一样。有些是存量调整的机会，比如产能过剩行业种大量的整体上市、产业整合等机会。另外一些机会属于轻经济、民营经济所代表的市场化产业并购。还有中国企业“走出去”和外资企业“引进来”的机会。

“我们内部在不断的调整，一旦有新机会出来的话，就会成立专门的组来负责。有些行业我们认为并购机会相对趋势下降一些，则会做一些合并。”张剑表示。