私募债打包变身资管计划 尝试解困发行难

2014-03-03 11:00:26 作者： 来源：证券时报网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中小企业私募债找到了新的发行方法。

证券时报记者获悉，长江财富资产管理有限公司（简称“长江财富”）正在酝酿成立专项资产管理计划，专门认购新三板企业打包发行的私募债，解决长期以来私募债的发行难题。

“这是联合中关村管委会发起的特定资产管理计划，长江财富作为总协调人全程协调企业发债融资。”长江财富总经理宋超透露，目前该项目处于担保审核中。

私募债变身资管产品

中小企业私募债已不是一个新名词。伴随着去年个别私募债发行中止和提前终止交易，私募债发行困难、流动性较差等问题逐渐浮出水面，私募债的融资功能大打折扣。

长江财富正发起一项特定资产管理计划，认购新三板企业发行的私募债。“这是中关村管委会牵头发行的资管计划，一来为新三板挂牌的中小企业解决融资问题，二来规避了私募债的发行困难。”长江财富总经理宋超说。

据介绍，前期有20多家已在新三板挂牌的中小企业参与，筛选至目前仅剩10~15家。

相关材料显示，该项目融资主体初拟为中关村新三板上市的中小企业8家，融资规模约5~10亿元。

上海一位上市券商保代称，单只私募债融资规模较低，投行在承做项目时会侧重调查企业的现金流，即还款能力，这便涉及财务状况和担保情况。

同花顺数据显示，截至目前，约有43%未到期的私募债项目融资金额低于1亿元，且仅少数项目公布了担保方式。

长江财富的项目经理刘源称，券商对私募债的收费较低，承做的积极性不太高。不过上述项目的承销商都已经敲定，大部分来自于原新三板的主办券商，另有4~5家由长江财富的实际控制人长江证券协调介入。

上述资管计划的出资方对担保的要求很高，担保公司必须是全国性的，且具有2A以上资质。

据刘源透露，该项目最终找到中关村科技担保公司提供全额担保，还款期限是24个月（2年）。

银行为主要出资方

“私募债旨在解决中小企业的融资问题，我们对这项资管计划仅收取1%。的管理费，也是为了减轻企业负担。”刘源说，毕竟这是业内的第一次尝试。

据了解，单个企业发私募债流程比较漫长，承销费、律师费、会计师费等均是成本，平均挂牌成本在50~100万；打包发售则可以利用项目资金，政府亦给予一定补贴，至少能覆盖律师费及会计师费。此外，以往私募债由于担保弱、交易不活跃等原因，在发行阶段很难找到投资人。

该保代表示，若成立专项资管计划认购私募债，资金端比较容易受到保障。

“这些私募债由长江财富特定资产管理计划全额认购，而该资管计划的第一批出资人主要是银行。由于中关村科技担保公司提供全额担保，且新三板挂牌企业已具备了一定的商业信誉和成长性，银行愿意以自有资金或理财产品认购。”他说。

这样一来，长江财富架起了项目端和融资端的桥梁，不过虽然按规定出资人可以选择转让，但实际情况相当于长期持有到期兑付。

记者获悉，长江财富早已跟发行人签订《综合服务协议》，并安排券商、会计师和律师进入现场工作，相关报告已经出具。剩下的环节就是由担保公司和企业就反担保达成协议，出具保函并在交易所备案。

贴息覆盖部分成本

“目前该资管计划正处担保公司审核中。”刘源透露，此次特定资产管理计划是特别的尝试，如果这种模式可行，未来还准备在其他高新区推广。

刘源举例称，比如广东高新区销售收入在5000万元以上的项目，单个项目融资在5000万~1亿元之间的均可纳入范围。

记者了解到，上述私募债票面利息预计每年8.5%、中介服务综合成本预计每年1.5%（含券商发行费、会计师费、律师费等）、担保费预计每年1.8%。由此可知，该私募债券发行总成本预计11.8%（上限）。

而由于目前中关村管委会实行贴息政策，若企业私募债发行规模在2000万元~1亿元之间，可获得每年30%最高50万元融资贴息。这样一来，企业每年实际发债融资成本约为9.3%~11.3%。

上海一私募经理称，由于不看好私募债的流动性和收益率，他的团队几乎不参与私募债交易。不过新三板企业集中发行、成立专项资管计划全额认购是一种创新之举，可以探索成为私募债解困方式之一。