季末A股行情跌宕 基金闯关倚重“白马”

2014-03-19 12:06:39 作者： 来源：中国证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

随着2月份重大经济数据的披露，市场对于经济增速下滑以及金融风险暴露产生忧虑，A股也在3月以来接连调整， 沪指2000点关口成为多空争夺的主战场。基金对于近期的行情略显悲观， 认为当下并非较好的投资时机，一些公募、私募基金经理也相应调低了股票仓位，等待增仓时机。临近一季度末，上市公司一季报业绩预告也将陆续展开，在经济下行的大背景下，成长股业绩进入了“证伪期” 。对此，基金在配置上更倾向于在调整中估值回调充分的“白马成长股”。

经济走弱市场调整

2月经济数据陆续公布，前两个月工业增加值增速为8.6%，固定资产投资增速为17.9%，社会消费品零售总额增速为11.8%，一系列数据均低于预期。大摩华鑫基金经理分析指出，政府制定的7.5%的GDP增长目标是有弹性的，下限是低失业率。目前来看，失业率还不高，这或许意味着政府目前推出托底政策的可能性较低。

在经济走弱的情况下，A股今年以来市场重心持续下移，沪指在3月屡次失守2000点关口，而这一关键点位也成为多空拉锯的主战场。虽然近期市场出现小幅反弹，但上行动力明显不足。东方基金认为，一方面，中国经济开年全面走弱，政府又表示不会出台短期刺激政策；另一方面，货币宽松预期逐渐强烈。虽然近日股指有所反弹，但市场基本面未有明显改善，且量能不足，短期A股上行阻力重重。

现阶段，A股要消化的利空因素较多，随着一季度末的来临，市场缺乏反弹的支撑因素。博时基金特定资产管理部副总经理欧阳凡认为，3月A股市场可能并不是一个好的投资时机。原因主要有三：一是从2月份的经济数据看已然呈现下行趋势；二是经济下行背景下金融风险开始暴露。超日债成为第一只违约的债券，天威债又遭遇停牌，在这种情况下，市场较为担心银行的资产质量和一些传统周期性行业的盈利情况；三是人民币过去一个月出现贬值，周末央行也决定扩大人民币日内交易价格范围，短期内海外投资者准备进入中国进行投机交易的热情可能会受到较大影响。所以短期的资本外流可能不可避免，甚至不排除近期会出现外汇占款下降的情况。

精选白马成长股

鉴于市场缺乏有利的投资因素，一些注重捕捉绝对收益的基金经理也在近期降低了股票仓位，规避市场调整风险。一位昨日卖出了重仓个股的私募人士表示，从目前的市场格局看，蓝筹股和主板进一步下行的风险较小，但是前期经过热炒后估值高企的成长股将面临业绩考验，对于缺乏实际业绩支撑的中小个股应当及时了结。

成长股在近期的振幅较为剧烈，也显示了资金在个股博弈上出现了较大分歧。博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，股价有趋势、题材充足是中小盘股票前进的重要动力，但是从2月中旬以来，创业板的调整最多在10%左右，大量热点主题回调剧烈，在趋势上存在一些瑕疵；其次，新热点的“供给”比较紧张，智能城市、新能源汽车、触网题材等仍然是主角，与中小盘股票相关联的主题最近一个月明显偏少，包括手机游戏在内的老热点已经无法用讲故事来支撑热情，只能靠业绩来说话。而且近期央行就支付业务的监管措施，几乎确定会让大面积公司的股价受伤。最后，国资改革的声音近期有加强的态势，在极端情况下，一旦市场焦点彻底从“新奇特”转走，要支撑股价就只能靠业绩说话。

随着3月中旬至4月上旬一季度业绩预告密集披露期的到来，成长股的业绩也将被大面积证伪。大摩华鑫基金经理表示，短期应当降低风险偏好，追求业绩确定性。部分个股一季报披露后股价应声大涨，再次说明“业绩才是硬道理”。从估值上看，前期表现优异的白马成长股经过股价的大幅回落，估值大都已经回归到30倍以下的合理水平，开始具备较好的配置价值，相对于过度依赖题材的公司，他们的业绩成长确定性更强。

创业板“重装”来袭 基金“成长心”不改

本报记者 曹淑彦

对于很多成长股的“信奉者”而言，2月底到3月初创业板的调整期相当难熬。然而从上周开始成长股终于重见曙光，新型城镇化、新能源汽车等带来新的主题投资机会。业内人士认为，全年仍看好成长股，会着重精选其中的优质企业。

由成长转向优质成长

近期市场整体较为均衡，防御性行业大幅跑赢市场，看好成长股的基金经理心理上多少有所承压。业内人士认为，市场风格略微向大股票转移，但整体依然偏弱，尽管成长股遭遇调整，但每一次调整就是一次新的机会。

有私募人士透露，虽然成长股的调整导致其压力很大，但仍然坚信，调整到位或者调整过度就会带来投资机会。工银信息产业基金经理刘天任也认为，今年大的投资方向仍然是新兴产业。“新兴产业讲的是转型，业绩也能够看到，不过要寻找真正意义的成长股。”

不过，南方基金首席策略分析师杨德龙认为，创业板在一季度被爆炒，二季度可能会震荡调整，随时可能见顶回落，应当尽量规避，防止高位被套的风险。杨德龙同时表示，二季度市场机会主要是结构性机会，例如环保、军工、国企改革等。

展望二季度，泰达宏利建议关注长期稳定增长和业绩确定性高的优质成长股（行业龙头），例如软件、电子、医药、环保和传媒等行业，边际上可以小部分增配白马成长股、必需消费品和股价反应极低预期的金融股，做防御配置。

新型城镇化“点题”

近日发布的《国家新型城镇化规划（2014-2020年）》为市场带来新的投资亮点，有基金经理已经开始挑选新型城镇化中的优质成长股。

民生加银城镇化基金的基金经理黄一明表示，未来基金投资将继续围绕城镇化主题的大众消费、城市服务、信息技术、现代物流、文化娱乐等行业进行重点投资。

大摩华鑫基金认为，新型城镇化带来的长期机会可能更多集中于传统的消费行业和新兴经济领域。首先，“人的城镇化”带来的是消费升级，随着传统品牌消费类企业将渠道下沉到三、四线城市，中高端品牌的市场渗透率将会得到快速提升，有望带来消费品、家电、汽车、医疗服务、文化娱乐等行业二次发展的机会；其次，新型城镇的建设将推动城市绿色发展，提高智能化水平，这意味着不但要推进高科技、节能环保等产业的发展，还要提升这些产业在城市本身的应用水平，从这个角度看，智能家居、新能源、信息安全等行业具备中长期发展潜力。

东方基金指出，受新型城镇化规划发布等利好刺激，市场再次掀起一波较明显反弹。不过，反弹主力仍是前期热炒的新能源汽车、民营医院及TMT板块，且量能依然较低迷，显示资金仍在主板与中小板、创业板之间腾挪，投资者对于市场前景依然信心不足，主板缺少亮点，短线继续维持区间震荡概率较大，创业板则可能处于B浪反弹阶段，需密切关注1500点压力，如有变盘迹象需及时减仓。

对于二季度投资需要重点关注的事件，杨德龙指出，二季度有望维持震荡行情，相对创业板来说，蓝筹股估值较低，白酒、医药、银行等板块可重点关注。二季度影响市场行情的主要事件包括：优先股的推出、T+0可能放开等，这些可能影响蓝筹股特别是银行股的表现。此外，上交所可能陆续出台措施提高蓝筹股交易量、IPO再次重启、国企改革等都将是二季度的看点。