定增陷阱

2014-04-08 09:50:32 作者： 来源：和讯股票 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

《股市动态分析》研究部

在机构参与上市公司定增都无法保证只赚不赔的情形下，投资者或许应当对定增股要保持更多的警惕性——盲目买入那些定向增发的股票，可能你收获的并不是胜利的果实，而是落入到陷阱中。

我们将2013年下半年以来，截至3月31日成功实现定增的194家公司进行了统计，统计的结果令我们感到相当吃惊：目前股价较定增价格出现下跌的公司有35家；如果以定增发行日为基准进行考量，则股价出现下跌的公司多达103家，占比超过一半。

在记者梳理定增公司的时候，还发现了一个不容被忽视的现象——有一些公司竟然以定增作为噱头，吸引市场眼球，在股价出现飙涨后，定增却无疾而终，令定增成为一场闹剧。

作为一个精明的投资者，要学会该出手的时候才出手，对于定增的个股，不要盲目地认为有机构参与就形成了安全垫，事实上，当大多数人都以为上市公司为了顺利说服机构为定增买单，而有做高股价动力时，陷阱和风险就已经开始孕育了。

超一半公司股价下跌

近来定增市场出现井喷行情，越来越多的上市公司选择定增的方式，对一些重要项目进行筹资，同时也通过定增补充流动资金、改善财务状况等。据Wind资讯统计显示，自2013年7月1日以来，共有194家上市公司成功实施了定向增发。

不过，值得注意的是，超过半数实施定向增发的公司其股价表现却出现“冰火两重天”——定向增发前股价节节上涨，在定向增发后股价萎靡不振。

统计显示，盛运股份(300090,股吧)（300090）和东方园林(002310,股吧)（002310）两家公司的股票从定增发行日到截至3月31日其跌幅均超过30％；包括丹邦科技(002618,股吧)（002618）等在内的8只股票跌幅超过20％。如果说有投资者不幸被定增的“噱头”忽悠买入进去，则目前账面的亏损已超过两成。而同期上证指数上涨幅度为2.73％，两者一对比，可见投资者损失惨重。

回顾这些跌幅巨大的股票不难发现，在定向增发没有成功实施前，公司股价表现出一派“祥和”的气象。

例如，盛运股份是2013年10月16日实施定增，从公司2012年10月25日公告定增预案以来，到定增实施前的2013年10月23日，公司股价涨幅达到73.25％，也就在公司定增实施前两天，股价还创下了新高，而此后则一路下跌。

与盛运股份遭到的情形大同小异的还有东方园林，该公司于2011年6月13日首次公布定增预案，且在2012年6月22日修订该预案，截至2013年12月15日其股价涨幅达到60.69％。就在公司成功实施增发的当天（12月16日）公司股价大跌7.58％，一根大阴线打破了盘整的格局，此后股价步入漫漫熊途。

按盛运股份当时32.41元的定增发行价格计算，目前参与认购的机构亏损达到22.93％；东方园林定增价格为25元，目前股价仅有23元出头，认购者亏损6.5％。从这点看，无论是参与定增的机构，还是股票实施定增后从二级市场买入的投资者，都同样面临损失。

值得注意的是，盛运股份和东方园林都还属于冷不防就曝出“地雷”的公司。比如东方园林日前就报出了2014年一季度将亏损近8000万元的重大利空；而盛运股份此前也曾曝出高管遭立案调查的消息。

记者统计了前10家股价跌幅最大的公司发现，其中有6家2013年业绩都出现下滑，甚至亏损。其中，海大集团(002311,股吧)同比下滑24.13％；丹邦科技同比下滑3.3％；郑州煤电(600121,股吧)同比下滑89.43％；航天通信(600677,股吧)同比下滑60％；五矿稀土(000831,股吧)同比下滑约17.3％－25.5％。最为严重的是山推股份(000680,股吧)，公司业绩竟然出现亏损，公司预计2013年亏损3.2亿元至3.7亿元；而2012年公司是盈利3061.7万元的。

上述数据无疑再次说明，业绩仍是股价最重要的支撑因素，即便是上述公司定增得以实现，但定增后股价仍不可避免的出现下跌。投资者在介入定增股的时候一定要辨别，抛弃那些业绩地雷股。

板块分布呈现特点

从103家股价低于定增发行日的公司行业分布来看，计算机、通信和电子设备制造业是个股分布最多的板块，多达11只，包括丹邦科技、星星科技(300256,股吧)、三安光电(600703,股吧)、天通股份(600330,股吧)、神州信息(000555,股吧)等。

近几年电子科技股被炒得炙手可热，一些公司也趁机通过定增密集上项目。去年下半年至今，20家电子科技公司发布定增，不过超过一半的公司目前股价都低于增发上市日的股价，这一点值得深思。

相关信息显示，今年前两个月，我国电子信息产业进入产业深度调整期，生产、投资等指标增速均有所下降，产业呈现升级缓慢、新兴领域增长乏力的局面；同时，受全球经济复苏缓慢影响，全行业出口增速延续自去年以来下行趋势，出口增速继续下探。行业的整体不景气，在二级市场得以印证的就是板块中个股的下跌。

丹邦科技是2013年以来的大牛股，其股价彪悍的走势有目共睹，不过公司2013年业绩却不尽如人意，实现归属于上市公司股东的净利润5379.66万元，同比下滑3.3％；今年一季度公司业绩也没有得到明显改善，从公司日前公布的2014年一季度业绩预告来看，盈利512.89万元－879.24万元，业绩变动区间为-30％－20％。也正是在3月28日业绩预告出来的当天，丹邦科技惨遭跌停，这一价格较公司定增发行日足足少了28％。

通过统计还发现，除电子科技板块外，化工板块、软件和信息技术服务板块也是个股分布相对密集的板块，均达到6只。

此外，从保荐机构来看，在这些股价下跌的公司中中信建投证券和中信证券(600030,股吧)所保荐公司的数量排名靠前，其中中信建投证券保荐了6家，分别为中牧股份(600195,股吧)、葛洲坝(600068,股吧)、北纬通信(002148,股吧)、航天通信、亿利能源(600277,股吧)和中航投资(600705,股吧)；中信证券则保荐了5家，分别为五矿稀土、四川路桥(600039,股吧)、长城开发(000021,股吧)、江南红箭(000519,股吧)和平安银行(000001,股吧)。

“不靠谱”的定增股

在对定增股票进行统计时，本刊还发现，还有少数公司的定增预案由于遭到了股东大会的否决，以致无法再进行下去，这其中涉及到的公司包括：三维丝(300056,股吧)、特尔佳(002213,股吧)、宏达新材(002211,股吧)、时代万恒(600241,股吧)、国药科技(600421,股吧)、西宁特钢(600117,股吧)、国农科技(000004,股吧)、西北轴承(000595,股吧)。

另有一些公司的定增预案由于内外部的双重原因导致定增被中止，这其中涉及到23家公司，包括大富科技(300134,股吧)、科泰电源(300153,股吧)、中视传媒(600088,股吧)等。

大富科技于2013年9月9日推出现金及发行股份购买资产并募集配套资金预案。但该预案在当年11月14日就被终止，公司给出的解释为“交易双方未能就交易价格达成一致意见。”科泰电源则是2013年12月23日终止重大资产重组事项，公司给出的解释是“与交易对方在估值方面未能达成一致且不能达成交易替代方案。由于交易本身持续时间较长，涉及本次重大资产重组的资产评估等工作预计不能按期完成。”

本刊还发现有一些公司甚至还以定增为噱头吸引市场目光，最终使得定增成为一场不折不扣的闹剧，这其中最有代表性的就是索芙特(000662,股吧)。在文化娱乐概念的炒作高潮时，索芙特推出了定增，拟购买广西印象刘三姐旅游文化产业投资有限公司100％股权，高调介入《印象刘三姐》文化艺术表演，公司股价闻风三个涨停，但此次定增却以失败收场，《印象刘三姐》不接受定增方式进行合作。类似的案例还有三五互联(300051,股吧)和南宁糖业(000911,股吧)等。

从过往的经验来看，在有机构认购定增个股都可能出现亏损的情形下，投资者对无业绩支撑、以定增为噱头的公司更要多加留意和小心，搞不好就可能掉落到陷阱中。

38家股价较发行日跌幅超过10％的公司

证券代码 股票名称 发行日期 发行价格（元） 增发日收盘价（元） 截至3月31日收盘价（元） 自发行日涨跌幅(%) 收盘价较发行价格差距（％）

300090 盛运股份 2013-10-16 14.51 38.46 24.05 -39.54 65.75

002310 东方园林 2013-12-11 25.00 34.54 23.00 -32.93 -8.00

002618 丹邦科技 2013-9-27 26.50 41.00 28.30 -27.93 6.79

600121 郑州煤电 2013-11-29 8.67 6.05 4.38 -27.48 -49.48

600332 白云山(600332,股吧)2013-7-5 12.10 35.21 25.73 -27.38 112.64

000831 五矿稀土 2013-8-2 15.78 23.18 17.00 -26.69 7.73

002353 杰瑞股份(002353,股吧)2014-2-11 69.98 80.00 60.20 -25.57 -13.98

000680 山推股份 2013-9-13 3.92 3.77 2.90 -23.68 -26.02

002311 海大集团 2013-11-25 11.34 12.07 9.65 -22.11 -14.90

600677 航天通信 2013-12-3 8.55 13.80 10.73 -21.10 25.50

300256 星星科技 2014-3-26 12.29 16.12 13.20 -18.92 7.40

300099 尤洛卡(300099,股吧)2014-2-21 10.89 13.55 10.92 -17.34 0.28

600079 人福医药(600079,股吧)2013-9-3 29.00 32.98 27.46 -15.87 -5.31

600419 天润乳业(600419,股吧)2013-11-22 11.06 19.48 16.83 -15.51 52.17

300071 华谊嘉信(300071,股吧)2013-10-11 9.90 33.10 29.00 -15.16 192.93

600880 博瑞传播(600880,股吧)2013-10-29 19.15 20.05 10.97 -14.42 -42.72

000917 电广传媒(000917,股吧)2013-12-25 13.19 16.49 13.45 -13.67 1.97

000998 隆平高科(000998,股吧)2014-1-9 20.00 25.45 22.90 -13.62 14.50

000400 许继电气(000400,股吧)2014-3-18 13.20 34.26 30.65 -12.68 132.20

000605 渤海股份(000605,股吧)2014-3-3 10.15 17.35 15.63 -12.58 53.99

000582 北海港(000582,股吧)2013-12-25 7.51 11.67 10.18 -12.47 35.55

002560 通达股份(002560,股吧)2014-1-27 12.60 17.63 15.33 -12.40 21.67

300133 华策影视(300133,股吧)2014-3-27 33.03 24.40 23.56 -12.22 -28.67

002148 北纬通信 2014-1-9 34.42 52.04 46.45 -12.19 34.95

000028 国药一致(000028,股吧)2014-3-20 26.07 47.73 44.00 -12.00 68.78

600703 三安光电 2014-1-28 21.80 24.69 22.75 -11.99 4.36

600729 重庆百货(600729,股吧)2013-12-11 18.44 24.16 21.32 -11.97 15.64

600845 宝信软件(600845,股吧)2014-3-7 28.00 30.51 27.99 -11.28 -0.04

600039 四川路桥 2013-12-17 5.05 6.24 5.52 -10.97 9.31

000813 天山纺织(000813,股吧)2013-11-5 5.66 7.66 6.84 -10.94 20.85

600330 天通股份 2014-3-5 5.15 11.80 9.69 -10.69 88.16

000760 博盈投资(000760,股吧)2013-12-9 4.77 15.08 13.72 -10.68 187.63

002225 濮耐股份(002225,股吧)2013-10-15 7.30 6.18 5.42 -10.56 -25.75

002649 博彦科技(002649,股吧)2013-12-26 26.00 28.78 25.90 -10.50 -0.38

300355 蒙草抗旱(300355,股吧)2014-1-22 28.09 25.38 22.01 -10.38 -21.64

601989 中国重工(601989,股吧)2014-1-23 4.20 5.17 4.68 -10.34 11.43

000902 *ST中服 2014-3-14 6.57 10.04 9.07 -10.20 38.05

000519 江南红箭 2013-12-11 9.68 12.60 11.96 -10.08 23.55

数据来源：Wind资讯

23家终止定增的公司

证券代码 股票名称 发行日期 预计募集资金(亿元) 发行对象

300134 大富科技 2013-9-9 8.09 融资收购其他资产

300153 科泰电源 2013-8-10 　 配套融资

600088 中视传媒 2013-8-31 2.45 公司间资产置换重组

600088 中视传媒 2013-8-31 　 配套融资

002388 新亚制程(002388,股吧)2013-9-17 1.76 公司间资产置换重组

002174 梅花伞(002174,股吧)2013-10-24 　 配套融资

300099 尤洛卡 2013-8-26 　 配套融资

600576 万好万家(600576,股吧)2013-7-5 2.59 壳资源重组

000547 闽福发A 2013-10-26 1.87 配套融资

601918 国投新集(601918,股吧)2013-8-23 　 配套融资

000560 昆百大A 2013-10-21 　 配套融资

300166 东方国信(300166,股吧)2013-8-2 　 配套融资

600455 博通股份(600455,股吧)2013-8-1 2.23 壳资源重组

002071 江苏宏宝(002071,股吧)2013-8-9 　 配套融资

300153 科泰电源 2013-8-10 2.85 公司间资产置换重组

600556 *ST北生 2013-8-20 1.33 项目融资

000662 索芙特 2013-8-20 　 融资收购其他资产

600715 松辽汽车(600715,股吧)2013-7-5 　 项目融资

002319 乐通股份(002319,股吧)2013-8-30 3.77 项目融资

002146 荣盛发展(002146,股吧)2013-8-20 　 项目融资

600260 凯乐科技(600260,股吧)2013-9-6 　 项目融资

000560 昆百大A 2013-10-21 -0.84 实际控制人资产注入

601918 国投新集 2013-8-23 -2.48 集团公司整体上市

数据来源：Wind资讯