新形势下PE/VC发展困局：IPO暂停打乱PE生理节奏

2014-04-22 12:49:24 作者： 来源：中国经济时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

新股发行体制改革已经彻底终结传统套利投资模式，在回归价值投资背景下，投资机构该如何把握投资阶段前移尺度?在全新的投资环境下，“大而全”和“小而美”哪种模式更适合当下发展?

4月18日在上海由投中集团主办举行的“2014年ChinaVenture中国投资大会”上，业内人士对此展开了探讨。

IPO暂停打乱投资周期

“打乱了投资节奏。”提及IPO暂停的影响，东方赛富董事长刘俊宏直截了当地说。据介绍，该公司的投资方向主要集中在新材料、医药健康和能源，今年重点偏向于文化发展投资。

刘俊宏的说法引起与会者的共鸣。

“该吃饭时候不吃饭，该睡觉时候不睡觉。这完全是打乱了生理周期。”澳银资本创始合伙人熊刚抱怨，中国资本市场两年多将近三年的关门，完全打乱了投资或者资本市场良性发展的环境。

启明创投主管合伙人甘剑平认为，其实对于PE/VC来讲可能并不一定需要更多的政策扶植，而是更需要政策的稳定和延续。“对于资本市场来讲，最不希望看到的是‘不确定’。如果政策不确定，会使资本市场在开闸、关闸的时候畸形发展，我们希望政策能够稳定、持续，能够尽量地不去变动。”他说。

更重要的是IPO之后的事情

“IPO只是解决了流动性，更重要的是IPO之后的事情。”中银浙商总裁周其雍提出了他的观点。据介绍，中银浙商是做并购和整合的基金，有两个特点：一是依托中国银行这个主要股东和投资人;二是帮助政府管理基金。

IPO退出市场变得不确定性，周其雍认为PE/VC应该做两件事情，一是营造一个金融工程;二是创造一个多层次、全方位的资本退出路径。

他说，金融工程领域，国内商业银行做的并购贷款，虽然很热闹，但停留在初期阶段，中银浙商是银行系公司，理论上比市场上大部分公司更有条件运用金融体系，提供一个并购和全方位的金融支持，但在实际操作上，跨境可能有机会，但在国内比较困难，希望引进成熟市场的内容，比如“产融结合”的投资。

周其雍说，中银浙商没有离开实体的资本市场存在，主要是围绕着机构特色以及市场定位，沿着持续的价值发现道路走。

相信专业和专注

“现在这个行业趋于理性和成熟，必须要向深度和专业化领域发展，才能够获得好的投资回报。”软银中国资本主管合伙人宋安澜说。该机构一直偏重早中期，注重技术门槛、专业化和深度，投资方向是TMT、医疗健康、新材料和清洁技术再加上消费等几个领域。

宋安澜觉得医疗健康以及服务有很好的机会，因为医疗改革是重要内容，包括民营医院以及第三方服务，这个领域会加大投入，还有对老龄化问题的解决方案，包括怎么用科技的办法对老年人进行护理、监护。他觉得，随着中国老龄化的加速，这方面有很大的潜力。

“目前，国内上市公司呈现一个趋势，购买快速增长的互联网移动的游戏企业，这给我们提供了很好的退出渠道。”德同资本主管合伙人田立新说，“在一个专业和专注的领域，我们会大有收获的。”

澳银资本创始合伙人熊刚的投资策略可以用两句话概括：热潮中保持专注和警惕，冷门中挖掘机会和价值。他解释说，比如，互联网热潮，已经透支了未来十年价值，进入泡沫阶段，尽管是趋势，但短期内价格已经飙高，热潮中要保持警惕;对于比较熟悉的TMT行业，专注于相对熟悉的领域挖掘投资机会。在冷门中挖掘机会和价值，其实在制造业领域，市场相对成熟，有很多价格被低估了;再比如在一些细分领域，如果有很好的成长性的话，可以挖掘较好的投资价值。

“我们相信专业和专注”。凯旋创投创始人周志雄说。