证券业“触网”创新谋发展

2014-04-25 12:11:04 作者： 来源：上海金融报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

在互联网与金融愈发“水乳交融”的浪潮中，证券业虽嫌姗姗来迟，但却大有后来者居上的气魄和野心。自去年底国金证券(600109,股吧)与腾讯“联姻”将经纪业务佣金底线降至万二以来，无论是中信、银河、华泰、国泰君安等大型券商，还是中山证券、上海证券等中小券商，都在以互联网为重要组成部分的创新领域频频发力。正如业内普遍观点所言，2014年，证券公司面临互联网金融、民营资本等来自外部的进一步冲击，如果保守不前将十分危险

创新业务“点亮”2013年报

截至4月22日，19家上市券商均已披露了年报或业绩快报。尽管受到IPO暂停的影响，券商投行业务普遍下滑，但凭借着自营业务及创新业务的爆发，上市券商去年业绩仍整体增长三成以上，摆脱了2012年的颓势。

Wind数据显示，这些公司去年共实现营业收入793.70亿元，同比增长25.55%；实现净利润241.22亿元，同比增长32.37%。

值得一提的是，创新业务已经成为券商发展的最重要动力来源。去年，不少券商在融资融券业务、代销金融产品业务、投资顾问业务等创新业务领域继续开拓，实现了较大幅度的增长。

典型的比如中信证券(600030,股吧)和海通证券(600837,股吧)，来自创新业务的利润贡献占比大幅提升。据这两家上市券商董事会报告，中信证券和海通证券去年业绩增长主要是充分利用资本优势，大力发展融资融券等资本中介业务，拓宽融资渠道提升财务杠杆。中信证券年报显示，2013年中信证券通过短期融资券、公司债、海外债券等债务融资方式募集资金382亿元，财务杠杆率由1.5倍提升至2.6倍，募集资金主要用于资本中介业务。去年全年公司资本中介业务整体规模达1100亿元，增长8倍，收入贡献由15%提升至28%。其中，融资融券等信用业务规模共444亿元，较2012年增长3.7倍；实现利息收入22亿元，贡献12%的收入。而经纪业务佣金收入比重降为30%，低于行业平均水平。

海通证券同样也通过发行境外美元公司债、首期境内公司债和短期融资券，进一步拓宽了融资渠道，提升了财务杠杆，并大幅提升创新收入占比。年报显示，2013年度海通证券融资融券、期现套利和约定购回等创新业务收入占比达26.3%，较2012年16.5%的收入占比增加了9.8个百分点。而传统经纪业务的收入占比去年则降至44.5%。

“触网”已是大势所趋

本月早些时候，华泰证券(601688,股吧)与网易签署《战略合作协议》，双方就网上开户等业务开展合作。消息一出，立即引起多方关注。

据悉，此次华泰证券与网易的《战略合作协议》主要内容包括:网易、华泰证券将约定保持定期高层协调会，保证双方在战略发展方向上的深度沟通；网易将利用旗下各业务平台的宣传资源给予华泰证券进行品牌包装、产品推广、业务接入、平台支撑、营销活动等多层面的支持；网上开户业务合作，网易或其关联公司在相关产品或频道增加证券开户功能或入口，并引导用户在华泰证券开户。除此之外，公告还宣称，在其他例如研究咨询业务、资产管理业务方面等，也有进一步探讨合作的可能性。

其实，华泰与网易的合作并不是证券公司第一回“触网”。在互联网金融发展如此高速的时期，国金证券早在去年末就“搭”上了腾讯这个国内互联网巨头。据悉，国金与腾讯在网络券商、在线理财、线下高端投资活动等方面展开全面合作，共同打造在线金融服务平台。

从国金此前发布的公告来看，合作期间，腾讯会向国金证券开放核心广告资源，协助国金证券进行用户流量导入，并进行证券在线开户和交易，在线金融产品销售等服务。与此同时，腾讯还会通过流量平台为国金证券提供持续的用户关注度。

由于国金目前仅拥有约20万有效客户，而腾讯却拥有6亿微信客户和近千万自选股用户，不少人认为，国金是在“傍”腾讯这个大款。而华泰证券作为国内经济业务规模和营业网点排名第二的大型券商，其与网易的合作则被看作为是“强强联合”。

业内人士指出，不管是“傍大款”还是强强联合，殊途或将同归。券商与互联网的这种创新形式势必会给原来传统的模式带来冲击，甚至可能给市场带来颠覆性的结果。

以国金和腾讯共同推出的“佣金宝”为例，投资者通过腾讯股票频道进行网络在线开户，即能享受万分之二的交易佣金，同时还能获得咨询服务和保证金增值等服务。目前，北上广深一线城市的佣金虽然已经降到了万分之五以下，但不少三、四线城市的营业部，仍然在按照千分之三顶格收取佣金。因此，无论投资者热议的“零佣金”时代能否到来，“佣金宝”的万分之二佣金和增值服务无疑已经投下了一枚重磅炸弹，引领了券商经纪业务模式的转型。

互联网证券业务试点启动

除了个别公司自行发力，行业协会也在券商转向互联网创新的过程中起了推波助澜之功。据证监会新闻发言人张晓军透露，中国证券业协会近期正式同意中信证券、国泰君安证券等6家公司进行互联网证券业务试点。

清科研究高级分析师徐志鹏认为，今年以来，“手机开户”、“零佣通”和网券联姻等券商“私自”触网案例层出不穷，试点正是顺应了证券业网络化发展的趋势。此番，六家券商获批互联网证券业务试点或标志着，证券行业自上而下全面推进互联网证券业务的开端。

据了解，此次证监会首批放行的互联网证券业务试点主要围绕财富管理业务，其改进的方向主要有两个:一是通过互联网手段，拓宽证券公司的金融产品和投资咨询服务的网络销售渠道；二是与银联、第三方支付等平台合作，构建证券公司多层次账户体系，完善证券账户基础功能。

而为客户提供综合金融服务以及最佳的客户体验，成为券商布局互联网金融的关键词。国泰君安董事长万建华此前表示，证券公司要回归金融服务本质，在发挥自身在投融资方面的专业服务能力提供综合金融服务之外，还要借鉴互联网企业的思维模式，提升产品和服务的客户体验。

据悉，国泰君安在客户账户开立、资金进出渠道及适当性管理等三方面实施创新探索，最大可能地适配互联网用户的客户体验。

平安证券互联网证券部负责人则告诉记者，其互联网证券业务的宗旨是，为客户提供“最佳客户体验”＋“最惠交易通道”＋“最全账户体系”＋“完整金融生态圈”。“平安证券希望通过多样化的产品黏住客户，挖掘客户附加值，完善客户账户体系，作为资金账户互联网应用补充，建立符合互联网用户习惯的理财账户。”该人士说。

另一家试点券商华创证券同样将一站式投融资理财服务及平台建设作为重点。“华创证券互联网金融将为客户提供集投资、融资、理财、结算等一体化的一站式投融资理财服务。其中，重点打造金汇系列平台。”华创证券互联网证券业务负责人在接受本报记者采访时表示。

尽管此次试点的业务范围并不包含传统经纪业务的交易类账户业务，而是优化了试点券商消费及理财类账户功能，但却被认为是主流券商积极转型的有益尝试。

“互联网金融是华创证券转型的核心业务。”华创证券互联网证券业务负责人表示，在竞争日趋激烈的背景下，互联网证券业务帮助券商突破传统通道服务模式，券商可以在产品设计、销售渠道、支付结算方式等方面探索向满足客户多元化理财需求的财富管理业务模式转型。

作为行业的小券商，早在2009年制定互联网战略之初，华创证券就制定了“两头在外”的战略。“两头在外，就是产品在外，客户在外。”上述负责人解释，要想在转型中取胜，就必须引入外面的金融理财产品，丰富平台产品；同时，通过互联网技术架构，在线上扩展客户。

据悉，“金汇理财”运行至今三个多月的时间，吸引了大量的理财客户。下一步将推出各种版块，比如股权投资类、项目类债券投资类、供应链融资类、中小企业地方交易市场挂牌等。

而国泰君安于2013年推出的“君弘一户通”账户，同样通过搭建互联网金融平台，实现其账户的消费功能，且利用“汇通天下”服务实现其资金账户的转账支付功能。

民间资本“虎视眈眈”

合作大行其道，竞争也在所难免，尤其在券商牌照停发16年之久、似将出现解冻迹象的今年。

证监会新闻发言人张晓军2月底曾表示，今年证监会将明确新设证券公司的审批政策，支持民营资本、专业人员等各类符合条件的投资主体出资设立证券公司；同时研究明确证券业务牌照管理办法，允许符合条件机构申请证券业务牌照。之前，证监会因担心2004年的券商业风险再袭而一直严管牌照资源。

“证监会放开券商牌照，已经说了几年了，市场一直有着个预期。资本市场多数都是预期不断增强，最后则一个个变成了现实。”安信证券内部人士表示，“应该是先发专业券商牌照，不会一开始就发综合类券商牌照。”

招商证券(600999,股吧)非银行金融研究员洪锦屏也认为，证监会放开券商牌照是大势所趋。“中国进入WTO后，金融领域要对外放开。首先要对民营资本先放开。十八大奠定了整个金融改革市场化的方向，市场在资源配置中起决定性作用。目前无论是考虑银行利率放开，还是设立自贸区对资本管制逐渐放开，都是在配合整个金融改革的大环境。”

那么，民营资本尤其是互联网巨头的进入，对于整个证券业将产生何种影响呢？长江证券(000783,股吧)分析师刘俊分析称，“短期实质性影响有限，但是，对国内经纪业务变革更具标志性意义。最悲观情形下，将引起证券业2014年经纪业务收入下降62%，行业净利润下滑11%，但若管理费用及时调整，则行业净利润有望实现1%左右的增长。”刘俊预计，随着券商牌照放开，网络技术公司(BAT)、金融资讯服务商(东方财富(300059,股吧)网、大智慧(601519,股吧))、投资者社交网络(雪球)和电子商务企业(苏宁)有望成为首批进军纯网络经纪商的企业。

据齐鲁证券相关人士介绍说，目前证券公司95%左右都是国有控股。民营资本当然想进来，阿里想办民营银行的同时，一直也想拥有券商资源。“民营资本想进入金融领域，是最核心的推动力。券商以后是一个很好的金融平台。尽管券商佣金下滑，但融资融券等业务完全可以弥补下滑部分。”此外，上述人士认为，最近几年股市行情不佳，行业低迷，现在设立新证券公司，做好储备，阻力小很多。

目前，对进入券商行业最感兴趣的，莫过于阿里巴巴、腾讯等互联网公司。业内人士预期，与当初进入金融业找准切入点相同，互联网企业设立证券公司起先肯定只会在其擅长的地方“小打小闹”。

“如果腾讯和阿里自己开设券商，关键是它们做什么。它们有技术，有客户群，但进来后，连个研究所都没有，怎么吸引客户？”刘俊指出，“目前来看，它们进来后的着力点肯定不是券商经纪业务，应该有更多其他的考虑。”“腾讯属于平台型公司，有很多客户资源，如果做低风险理财产品销售，找到好的盈利模式，未来能发展起来，但它不可能把所有的券商所有的业务都冲击掉。”刘俊分析称，“互联网公司不可能把投行都"干掉"。券商牌照不是核心的黄金资源，更在于新入券商手里有哪些资源，怎么利用好这些资源。”

“券商目前重资产的趋势越来越明显。融资动辄就是几十亿元。新加入的券商，股东有资源更容易获得收益。”洪锦屏则指出，“互联网金融的兴起和金融改革的环境加快了我国券商转型和分化的进程，未来的发展路径，也大体会沿着美国的模式，但单个的公司未必能完全对标得上，会初步形成全能投行、网络折扣经纪商、嘉信模式和社区经纪商。”

洪锦屏表示，证监会新批一批新券商进入市场，可能会对行业有一定的影响，但是不会造成太大的冲击。“因为，现在券商业内竞争也比较激烈，目前一共100多家证券公司，每家的市场份额都比较小。新证券公司，除非有互联网公司的背景，或者有特殊资源，才能够很快立足。而普通民营资本，现在单纯设立一家券商，其竞争能力非常有限。”

券商冀望创新大会

4月8日，各券商收到来自证券业协会的通知，召开券商创新大会的时间是5月16日。也就是说，现在距离一年一度的券商创新大会，还有不到一个月的时间。

在此之前，中国证券业协会下发《关于进一步推进证券经营机构创新发展的若干意见(征求意见稿)》提出，要完善证券经营机构功能定位，支持证券经营机构发展销售交易、托管、结算、支付、融资、投资等基础功能，建立现代化投资银行。支持券商利用互联网技术改造传统业务，并设立网络证券经营机构。

这份被券商称为“协会十条”征求意见稿传达出的信号让市场兴奋。刘俊评价道:“这是监管思路的革命性变革。如果该草案能有效实施，创新幅度或超2012年。”

在上述征求意见稿阐述的10条意见中，第一条就是“建立支持证券经营机构创新发展的包容性监管理念，确立证券经营机构业务"负面清单"，逐步实现"法无禁止即可为"。”接下来的条文则体现出从事前审批向事中事后转变的精神。

“以前监管层实行的是"白名单"制度，告诉你什么能做，如果真能执行"负面清单"制度，即除了不能做的都能做，则确实是监管思路的重大转变。”华东一位券商人士表示。

证监会深圳监管专员办事处顾问宋清辉指出，证券经营业务“负面清单”的提法超乎预期，但也有可能面临“难产”困境。目前实施“负面清单”面临着一些突出问题一时不能够解决，时机还不成熟。一是中国证券市场规模，整体行业资产规模不到高盛的三分之一。二是在券商业务收入的结构上，还没有脱离通道业务为主营收模式。三是证券法正在修订，难以有效保障券商创新发展和风险控制。

也有部分券商人士对此持相似的谨慎态度。上海某大型券商人士向记者表示，本次“协会十条”除提到监管转型外，产品、业务创新基本是券商意见大杂烩。如果能够切实推出相关措施，比如券商融资渠道拓宽(一般贷款人)、股权激励等，那么大券商将无疑首先获益。跨境业务、交叉牌照等，由于涉及其他相关部门，推出时间并不乐观。

而宋清辉认为，与以往的券商创新大会相比，今年的内容更加细化，最大亮点主要体现在拓展证券经营机构融资渠道上:一是明确证券经营机构在同业拆借中享有一般金融机构待遇，延长证券经营机构参与金融机构同业拆借时的拆入资金最长期限。二是支持证券公司利用自营股票进行质押融资，转让融资类业务等优良资产的收益权。扩大交易所报价回购业务的质押品种，允许股权、基金、可转债作为质押资产。这些，“将有效推动目前证券业的经营杠杆由2.5倍向一般金融业的8－10倍提升。”刘俊称。

在放宽业务范围和投资方限制方面，相比于2013年的提法，今年则更体现出券商行业面临互联网冲击下的反思。上述征求意见稿称，2014年，证券经营机构通过互联网开展现有业务的，不再向监管部门或自律组织进行审批或备案，完善交易所市场的交易参与制度；支持证券经营机构利用网络信息技术创新产品和服务，积极开展互联网证券业务试点；支持证券经营机构推进现金管理产品T＋0快速取现；鼓励证券经营公司开展ETF做市商业务。

上述券商人士提醒，行业支付功能也或将是今年创新大会的重点之一。“协会十条”第三条开篇便明确“完善证券经营机构功能定位，支持证券经营机构发展销售交易、托管、结算、支付、融资、投资等基础功能，建立现代化投资银行”。接下来明确支持证券经营机构建立与私募市场、互联网金融等业务相适应的账户体系，强化账户功能；加快推动公募基金统一账户体系建设；推进统一账户平台建设，实现同一投资者在不同交易场所的账户信息关联，促进投资者适当性管理的优化和完善。还提出“支持证券经营机构开展客户资金第三方支付等互联网证券业务，设立网络证券经营机构”。