博彩股触发新一轮沽售潮 投行或下调估值

2014-05-05 12:09:26 作者： 来源：凤凰网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

据星岛日报报道，澳门博彩上月收入按月跌11.7%，加上内地打击贪腐及洗黑钱，与贵宾厅业务息息相关的中介人公司屡传负面消息，反映博彩股暴发期不再，连过往力撑博彩股的大行亦开始唱淡，估值随时有机会遭下调，触发新一轮沽售潮。

复活节假期旺丁不旺财，澳门4月博彩收入略胜预期，录得313.18亿澳门元，按年增加10.6%，但按月减少11.7%，为连续两个月下跌；今年首4个月累计博彩收入1335.17亿澳门元，升17.5%。

澳门博彩业未能受惠复活节长假效应，今年黄金周亦较去年短，加上近日有关贵宾厅及中介人业务的负面消息频传，市场对博彩股前景看淡，连今年初大力唱好赌股的大行口风亦转趋审慎。

丑闻停不了削吸客能力

上周有传媒报道一名中介人涉行贿及洗黑钱被香港警方扣留；另于美高梅(2282)、新葡京和银娱(027)等大型赌场均有贵宾厅业务的一家中介人公司，则传出股东卷款潜逃，涉80亿至100亿元，有熟悉澳门赌业人士称，涉款可能远超报道中提及数目。

高盛认为，事件导致贵宾厅经营者吸纳新客户及集资能力下降，加上当局打击洗黑钱，中介人将减少贷款，令未来数月贵宾厅博彩额减少，同时反映博彩股或已见顶。瑞信亦指出，坏消息打击投资者对行业的信心，加上贵宾厅业务放缓，盈利存在下跌空间，预期博彩股短期将受压。

早于大行唱淡前，博彩股在3月初已失去动力。今年以来，六大赌股累跌9%至18%不等，大幅跑输恒指同期的4.5%跌幅；去年疯炒的二三线赌股跌势更急，普遍超过20%，其中海王集团(070)更泻近40%。

不过，毗连澳门的珠海横琴即将发展成大型综合旅游度假区，澳门政府拟加码向当局申请更多横琴土地作未来发展及投资，两地协同效益长远亦对澳门博彩业有正面作用。横琴将入伙两地拍住上

据业界人士指出，自横琴长隆海洋王国首期项目于今年初开幕后，内地旅客停留澳门日数有所增加，意味中场及非博彩业务收入比重较高的濠赌股将可受惠。

金沙中国(1928)今年首季中场博彩桌收益创纪录新高，达13.4亿美元，按年及按季分别增54.6%及9.8%，增长高过同业。此外，该公司旗下巴黎人及金沙城中心St. Regis项目将于明年开幕，酒店客房数量将额外增36%，有助吸纳更多赌客。摩通及高盛较看好金沙前景，摩通更建议在未来两个月趁低收集。

至于刚公布季绩的永利澳门(1128)，录得创纪录的季度经调整后物业EBITDA，达3.843亿美元，增16.2%，刺激该股上周五劲升4.1%。不过，永利贵宾厅业务比重较高，大摩估计占经调整后物业EBITDA约45%，加上客房出租率高达98%，短期内难再吸纳大量新客，增长空间有限。估值方面，永利今年预测EV/EBITDA达16.4倍，极贴近银娱的16.7倍，更高过金沙的16倍，反映价值已全面反映。

励骏未跌完勿随便捞底

另一方面，二三线赌股估值仍落后，但大型博彩股正面临估值下调风险，追落后已不能成为炒上借口。去年一度累升逾3倍的澳门励骏(1680)，即使今年回落27%，EV/EBITDA率仍高达33倍，明年17.9倍，意味股价仍有下跌空间，散户不宜随便捞底。