莱克电气多PE潜伏被偷走4年 随保代跳槽华林

2014-05-08 13:48:37 作者： 来源：和讯股票 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

发行人的股权结构图

发行人实际控制人及其控制或参股企业关系图

2014年4月22日晚，莱克电气公布首席公开发行股票招股说明书，拟发行不超过6000万股、募资7.9亿元投资四个募投项目，登陆的交易所为上海证券交易所，保荐机构为华林证券。

冲刺IPO的时间整整迟到了四年之久

对于莱克电气股份有限公司来说，冲刺IPO的时间整整迟到了四年之久。当年和莱克电气一起进入上市辅导的东山精密与雅本化学早早登上了中国资本市场的舞台，而莱克电气直到现在才披露了招股说明书。

项目随保荐人“跳槽”华林

提及莱克电气的实际控制人倪祖根并非资本市场新人。其此前对康力电梯的减持已引起关注。

2012年12月19日，康力电梯发布回购方案“欲用不超过2.6亿元的资金，价格上限为11元/股，预计可回购2364万股公司股票”。也就在这一天，作为康力电梯董事的倪祖根通过其控制的苏州尼盛国际投资管理有限公司大举减持康力电梯810万股，以成交均价7.94亿元，套现近6400万元。

实际上，倪祖根早就想将莱克电气运作登陆资本市场，4年前也早已进入上市辅导期。

2010年3月25日，莱克电气对外发布上市辅导公告，公司已经接受平安证券的辅导。但是，由于后来平安证券投行集体跳槽华林证券，莱克电气这个项目也不得不跟随保荐人的跳槽而转投华林证券。

多家PE“突击入股”

莱克电气此次公布的招股说明书显示，2009年12月25日，百慕大金莱克将其所持有的莱克电气94.50% 的股份共计34020万股作价4982.28万美元转让给香港金维（即倪祖根实际控制企业），而香港金维在2010年3月22日分别与苏州国发众富等14家PE签订《股份转让合同》，合计转让4430万股股份，股份转让价格为12元/股。

也就是说，香港金维在引进完14家PE的三天后，莱克电气向外界宣布进入上市辅导期，属于典型的突击入股。

分析人士表示，由于拟上市公司普遍存在突击入股的问题，“会里要求保荐代表人要重点分析新股东进来的原因、与原股东是什么样的关系、资金用途等等；如果股东背景过于复杂，还要求在当地纪检部门备案。如果莱克电气是2011年发布招股书，这些PE就会被以突击入股名义进行调查，现在时隔4年了算不上突击入股”。

业绩来看 下滑已经是事实

按照莱克电气的招股书显示，近八亿的募资将分别投向四个募投项目，包括 “年产800万台家居环境清洁电器扩产项目”、 “年产1200万台微特电机扩产项目”、“技术研发检测中心及信息管理系统升级项目”以及 “国内营销网络建设项目”。但在一位券商研究员看来，家电行业已经属于产能过剩行业，“扩产项目能否带来收益尚属未知，至少从莱克电气的业绩来看，下滑已经是事实了”。

2011年、2012年和2013年，莱克电气的营业收入分别是285537.24万元、335731.46万元和367266.78万元，净利润分别是25380.96万元、33074.42万元和31722.05万元。

显然，莱克电气2013年净利润同比2012年下降4.09%，扣除非经常性损益之后，这种下降幅度更大。

莱克电气招股书显示，“扣非”之后，公司2011年、2012年和2013年的净利润分别为23362.44万元、32285.04万元和29489.95万元，2013年业绩同比2012年下降8.66%。

财务风险加大 未来成长性确实不够明朗

此外，莱克电气2011年至2013年的净利润率分别是8.89%、9.86%和8.64%，“扣非”之后的净利润率分别是8.18%、9.62%和8.03%。

另外，莱克电气的应收账款也令人堪忧。报告期内各期末，莱克电气的应收账款账面价值分别为48003.17万元、64409.79万元和60097.04 万元，占流动资产的比重分别为34.12%、40.18%和36.43%，显然较高的应收账款给公司日常营运资金管理带来了一定的压力。

“公司的确赚钱，但是业绩已经出现下滑，且受到汇率影响很大，在新的审核机制下能否成功上市呢？这将会影响到未来一批这种类型的企业上市之路”。分析人士表示，吸尘器这样的家居清洁电器由于行业进入的门槛相对较低，竞争厂商数量较多，“莱克电气与国际知名品牌运营商相比又有差距，未来成长性确实不够明朗。”

IPO风险提示：

1、原材料价格波动的风险

公司主要原材料为塑料粒子、铜材、硅钢片和电子元器件类产品等，近年来，主要原材料市场价格出现较大幅度波动，对公司采购价格产生一定影响，进而影响到公司生产成本和利润。

2、主要客户相对集中的风险

报告期内，公司对前五大客户的销售收入占营业收入的比重分别为43.38%、50.40%和 51.04%，虽然长期稳定的合作关系有利于公司销售增长的稳定性和连续性，但如果公司与主要客户合作发生变化，或客户自身经营发生重大不利变化，将对公司生产经营和业务发展带来不利影响。

3、应收账款回收的风险

近年来，伴随着公司经营规模的扩大和业务的增长，公司应收账款呈增长趋势。报告期内各期末，公司应收账款账面价值分别为48,003.17万元、64,409.79万元和60,097.04万元，占流动资产的比重分别为34.12%、40.18%和36.43%，较高的应收账款给公司日常营运资金管理带来了一定的压力。

4、汇率变动的风险

自2005年7月21日我国改革人民币汇率形成机制以来，人民币汇率波动日趋市场化，人民币兑美元汇率总体呈上升趋势，2011年-2013年，升值幅度已超过8%，未来人民币仍将可能保持升值趋势。报告期内，公司外销业务收入占主营业务收入的比重85%左右，出口产品主要以美元计价、结算，美元汇率波动对公司经营业绩影响，主要表现在以下两方面：一方面影响产品出口的价格竞争力，人民币升值将一定程度削弱公司产品在国际市场的价格优势；另一方面公司持有外币资产，人民币升值增加公司汇兑损失。如果公司不能采取有效措施规避人民币升值风险，则公司将面临盈利能力受汇率波动影响的风险。

5、募集资金投资项目风险

本次募集资金拟投资于“年产800万台家居环境清洁电器扩产项目”、“年产1,200万台微特电机扩产项目”、“技术研发检测中心及信息管理系统升级项目”和“国内营销网络建设项目”。项目建成投产后，将对本公司经营规模的扩大、技术水平的提升、盈利能力的增强以及发展战略的实现产生积极影响。虽然本公司对本次募集资金投资项目均进行了审慎的可行性论证和充分的市场调查，认为项目能取得较好的经济效益，但在项目实施过程中仍然存在因投资成本上升、市场环境变化等各种不确定因素对项目实际收益产生不利影响的风险。