通道业务虚胖 中信规模最大 国泰君安收入最高

2014-05-12 12:31:30 作者： 来源：中国基金报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

115家证券公司及专业资管公司全部公布了2013年年报，在资管规模狂飙突进的2013年，绝大多数证券公司资管规模快速膨胀，但由于这种增长主要由收费低廉、被动管理的通道业务即定向资产管理贡献，导致证券公司在资管业务方面的收入并不突出，管理规模和收入也不成正比。主动管理的集合理财业务特别是权益类产品的规模，成为决定证券公司资管收入的主要因素。

综合各家公司年报来看，中信证券(600030,股吧)去年以5048.58亿元的受托管理规模位居券商资管规模首位，这和其控股的华夏基金规模排名基金业第一名遥相呼应，不过，就资管业务净收入来看，国泰君安证券则以6.22亿元卫冕冠军宝座。

资管收入十强出炉

国泰君安卫冕

根据证券业协会网站公布的券商年报中披露的资管业务净收入（合并口径），2013年89家券商合计资管净收入超过70亿元，平均每家券商资管净收入为0.8亿元。国泰君安证券以6.22亿元净收入继2012年之后连续两年夺得资管收入冠军宝座，卫冕成功。就受托管理规模来说，国泰君安证券旗下集合、定向和专项资管规模合计达2675亿元，排名行业第二。

在国泰君安之后，中信、宏源、申银万国、华泰等证券公司排名第二到第五名，去年这四家券商资管净收入均超过3亿元大关，分别达4.42亿、3.64亿、3.55亿和3.14亿元。招商、第一创业、东方、光大、广发等证券公司也成功进入前十，资管净收入从2.36亿元到2.05亿元不等。

此外，中信建投、安信、华融、中金、银河、浙商、中银国际、国信、东兴和兴业等券商资管净收入排名第11到第20名，恒泰、东海、信达等券商资管净收入也都超过1亿元。这23家净收入居前的券商去年收入增幅多在1倍以上，其中第一创业证券增幅最为显著，达到4.78倍。

与公募基金行业收入集中于少数公司类似，各家券商资管收入分化巨大，有48家券商去年资管净收入低于5000万元，其中有29家更是不到2000万元，中天证券和爱建证券资管业务净收入最低，分别只有5.9万元和12.5万元。总体来看，排名前十的券商合计获得32.21亿元资管净收入，占行业的45%，前20名券商合计净收入46.24亿元，占行业的65%。两极分化、贫富不均的情况十分严重。

集合理财规模占比小

规模收入落差大

2013年虽然券商资管规模超越基金，但这主要是收费低廉的通道业务带来的，这就造成一些券商虽然资管规模看起来很大，但由于绝大部分为定向资管，导致收入很少，“规模上的巨人，收入上的矮子”券商普遍存在。

以齐鲁证券为例，该券商去年底受托资管规模达1650亿元，排名行业第7名，但资管业务净收入却只有0.89亿元，只排在第26名。江海证券资管规模超过2000亿元，排名行业前5，但资管净收入却只有0.79亿元，仅排名第29位。华福证券资管规模达1136亿元，排名第14位，但净收入却只有0.32亿元，排在第53名。这种规模和收入间的巨大落差在德邦、金元、国金、海通、西南、东吴、国海、华创等大小券商中都同样存在。

造成这种现象广泛存在的原因是，含金量最高的集合理财业务规模普遍偏小，来自证券业协会上周发布的报告显示，就整个行业来说，在去年底5.2万亿规模中，券商集合理财业务规模只有3588亿元，通道业务为主的定向资管规模则高达4.83万亿，券商集合理财规模甚至不到券商资管规模的10%。

一些券商所管理的看似庞大的规模，基本上绝大部分为定向资管，以德邦证券和金元证券为例，两家券商去年底资管规模分别高达883.44亿和884.2亿元，居于前20名之内，但两家券商集合理财规模分别只有3.28亿和8.3亿元，即使规模排名前五的券商，以中信证券和国泰君安为例，中信证券去年底资管规模达5048.58亿元，排名行业第一，其中定向资管规模高达4689.65亿元，占比高达93%，国泰君安的定向资管规模占比也达到90%。宏源证券(000562,股吧)和申银万国等资管规模排名第三和第四的券商也都不例外。

五大券商资管盈利分化

海通资管亏损

作为券商的专业资产管理公司，东方证券资管、光大证券(601788,股吧)资管、海通证券(600837,股吧)资管、国泰君安资管和浙商证券资管也公布了2013年年报，五家券商资管公司盈利情况集中曝光。

相对来说，光大证券资管和国泰君安资管表现出较强的盈利能力，其中，国泰君安资管公司去年底管理规模达2758.58亿元，排名行业第二，实现业务收入6.41亿元，排名行业第一，实现净利润达1.43亿元。

光大证券资管公司去年底受托管理资产总规模为1499.51 亿元，居行业第八，其中集合理财产品规模149.33 亿元。定向资产管理业务中，通道业务资产规模为1308.04 亿元。去年实现营业收入2.13亿元，增长1.83倍，净利润7274万元，增长1.58倍。

浙商证券资管公司去年底管理规模833.47亿元，实现营业收入0.89亿元，净利润0.17亿元。上海东方证券资产管理公司实现收入1.91亿元，实现净利润0.12亿元，不过在五家资管公司中，东方证券资管公司率先开展公募基金业务，这在前期会对其盈利能力造成一定负面影响。

五家资管公司中，海通证券资管公司唯一出现亏损，根据该公司年报，截至去年底其受托资管规模达到2048亿元，但营业收入只有1.2亿元，营业利润达到0.41亿元，但超过2.62亿元的营业外支出导致海通证券资管公司去年亏损1.62亿元。