2030年养老产业产值将破10万亿 7概念股值得关注

2014-05-13 10:10:32 作者： 来源：每日经济新闻 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

在5月11日召开的国际老龄事业平台整合发展高端论坛上，原民政部办公厅主任、民政部社会福利和慈善事业促进司巡视员王来柱透露，全国老龄办受国务院委托，完成了一个《中国养老产业规划》，在这个规划中提出，到 2030年，我国养老服务业的总产值要突破10万亿。

“中国将会成为世界上最大的养生养老健康服务业的市场。”王来柱表示。

去年国务院下发关于促进健康服务业发展的若干意见，明确提出到2020年，基本建立覆盖全生命周期、内涵丰富、结构合理的健康服务业体系，健康服务业总规模达到8万亿元以上，成为推动经济社会持续发展的重要力量。

养老政策陆续出台

“中国已经开始走向具有中国特色的社会福利制度建设。在未来的20多年，中国各项老龄社会福利将会相继出台。而这些政策，是具有中国特色的，是能够解决我们近5亿人养老的问题。现在已经出台的国务院35号文、40号文，以及配套出台的10余个部委政策性文件，仅仅是一个前奏。”王来柱称。

去年，国务院办公厅下发了《国务院关于加快发展养老服务业的若干意见》，指出，当前，中国已经进入人口老龄化快速发展阶段，2012年底中国60周岁以上老年人口已达1.94亿，2020年将达到2.43亿，2025年将突破3亿。

老年群体需求正在催生一个巨大的老年消费市场。不过，庞大的老年群体养老服务需求日益增长，已经大大超过了当前的供给能力。

发改委社会司在解读养老产业发展意见时表示，养老服务业的主要领域属于前期投入较多、专业人才需求大、回报周期较长的行业，加之现阶段老年人实际消费支付能力有限，使得民间资本参与意愿不高，养老服务市场发展缓慢，迫切需要加以积极引导和扶持。

在养老产业相对成熟的国家，政府会在税收、土地取得、贷款等方面对养老产业给以一定政策支持，而我国目前无论是市场环境还是政策、标准的配套尚难以支撑养老产业的全面发展。

国务院相继出台加快发展养老服务业意见和促进健康服务业发展的若干意见后，据悉，目前国家正在就我国老龄事业和产业发展进行总体规划，涉及土地、金融等众多方面的细化支持措施将陆续推出。

机构仍关注“重资产”

据民政部统计，截至2012年底，中国各类养老机构有4万多家，60周岁以上老年人口已达1.94亿，床位仅有380多万张。养老产业是有着巨大的市场空间，已被不少投资者视为未来的又一掘金点。

中投证券投资银行总部执行总经理李景彬表示，中国目前已经形成养生养老产业规划。前不久国土资源部也明确了养老用地性质的政策，标志着中国养生养老产业作为独立业态，有些市场主体已经迈出了坚实的步伐。

一些具有前瞻性的大型房企、机构投资者已经加快布局养老产业，但是养老地产不仅在项目开发阶段面临着大量基础设施建设，还必须对项目运营后服务产品进行投入，这与以往房地产开发的短期盈利模式不同，也给投资带来风险。

在养老产业投资方面，李景彬表示偏好重资产、短约期和大规模。

“企业资产有轻有重，产业各个环节的市场主体不同，目前阶段，我们侧重养生养老地产的发展。”

此外，他们偏好短约期，养生养老地产是养生养老健康服务业的一环，也是房地产的一种。为了发展的可持续性，比较重视资产的流动性。

“尽管中国的养生养老地产为代表的产业只是起步阶段，我们还是偏好大规模，获取规模效应和资本运营。”李景彬称。

不过，目前的优惠政策还较为有限，或者针对性不强，作用效果不够明显。这也造成了社会资本进入养老产业面临较高的门槛。据民政部测算，到2050年我国的老年市场需求是8000多亿，但在上海、浙江等地，增加一张床位即便不算土地成本也需要16万元。

对于自身在养生养老产业的角色定位，李景彬表示：一是长期资本的募集者。通过IPO募集长期资本；设立私募基金，将保险等资金转化为养生养老产业需要的长期资本。第二个是市场主体的协调者，为资金找项目，为项目找资金。第三是金融市场的创新者。满足各种新兴主体的资本需求。

养老地产概念股：

A股市场上，7只养老地产股值得关注，分别为世联行（002285）、金陵饭店（601007）、双箭股份（002381）、上海三毛（600689）、天宸股份（600620）、新华锦（600735）、凤凰股份（600716）。

世联行:小贷业务迅猛增长,中报业绩继续预增

机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,贾亚童 日期：2014-04-29

事件:1-3月公司实现营业收入6.25亿元,净利润0.45亿元,同比分别增长36.15%和77.68%;实现每股收益0.11元,较去年增长37.5%。公司预计2014年半年报业绩增长0%-30%。

投资建议:

代理结算增长提升业绩,中报业绩继续预增。1-3月公司实现营业收入6.25亿元,净利润0.45亿元,同比分别增长36.15%和77.68%;实现每股收益0.11元,较去年增长37.5%。公司预计2014年半年报业绩增长0%-30%。

公司1Q代理受到一定市场冲击:公司2014年1月、2月、3月分别实现代理销售金额192亿元、123亿元、195亿元,第一季度累计实现代理销售金额 510亿元,比上年同期下降11.46%。公司目前累计已实现但未结算的代理销售额约1828亿元,将在未来的3至9个月为公司带来约14.0亿元的代理费收入;其中属于公司100%控股子公司的未结算代理销售额约1648亿元,将在未来的3至9个月为公司带来约12.3亿元的代理费收入;剩余部分为归属于山东世联、四川嘉联的未结算代理销售额和未结算代理费。

世联金融发展迅速,有望成公司未来新亮点。年初公司以自有资金向控股公司世联信贷注资2.5亿。注资完毕后,世联信贷注册资本由5000万增加至3亿元。目前小额贷款公司发展迅速,一季度公司贷款业务放款额比去年增加8676万元。考虑目前世联一手房代销业务规模在3000亿以上,以促进商品房成交为主的小贷业务未来发展空间广阔。

公司正式开始线上业务拓展。公司已公告拟以不低于14.98元/股价格,向关联方众志联高、林蔚、王伟（财苑）、王正宇、邢柏静、袁鸿昌、王海晨和滕柏松等8名特定对象非公开发行 2670.23万股。本次非公开增发预计累计募集资金4亿,相关费用主要用于公司O2M建设。本项目以大数据中心为基础,搭建业务大数据平台,构建面向房地产行业的消费者社区交易服务、机构与政府资产服务、金融开放平台服务三大核心业务云服务。最终,借助移动互联网技术,面向各类业主、发展商、投资者、企业及公共机构, 提供 O2M 的平台化服务。

投资建议:维持“买入”评级。1-3月公司实现营业收入6.25亿元,净利润0.45亿元, 同比分别增长36.15%和77.68%;实现每股收益0.11元,较去年增长37.5%。公司预计2014年半年报业绩增长0%-30%。当前行业销售回落对公司股价构成一定压力。我们认为对于中介行业而言,市场销售过热和过冷均不利。若市场过热,开发商将处于绝对强势地位,中介代销作用和影响力减弱。若市场过冷,开发商资金链受困,中介回款压力大且同样面临销售困境。对一手房代理而言,最理想状态为“拉锯战”,即市场处于降价有销售,涨价有利润的中性环境。此时,开发商对中介公司的销售顾问、客户推荐等营销手段将处于依赖状态,且更倾向于外包销售业务。公司2014和2015年EPS预计在0.99和 1.19元。截至4月25日,公司股价在16.9元,对应2014和2015年PE在17.07和14.2倍。给予2014年25倍市盈率,对应股价 24.75元,维持“买入”评级。

风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

金陵饭店2014年一季报点评:业绩符合预期,养老服务潜力大

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：梁莉 日期：2014-05-05

2014年一季度,公司共实现营业收入14,427.70 万元,同比增长9.65%;实现归属于母公司股东的净利润699.65 万元,同比增长13.52%。实现每股收益0.023 元,业绩符合预期。

投资收益助力业绩提升:一季度,公司房地产投资收益343.94 万元,同比增长623.00%,受政府限制“三公消费”等影响,公司酒店经营和商品贸易业务短期继续承压,投资收益相对平滑了宏观环境对公司酒店及贸易主业带来的不利影响。

公司未来看点:1)酒店主业有望走出困境:8 月份,在南京举办的青奥会将进一步扩大金陵酒店品牌影响力,助推公司酒店入住率的提升。新金陵预计二季度全面投入营运,度过培育期后将为公司业绩带来突破,我们预计,新金陵将于2015 年实现盈亏平衡。2)酒店管理平稳增长:我们预计,公司酒店管理业务未来将继续保持10-15%左右的营收增速,是公司业绩贡献的稳定来源。3)进军养老产业前景看好:“金陵天泉湖旅游生态园”项目预计二、三季度开始预售,目标是做到养老服务模式的可复制和连锁经营,罗兰贝格保守估计,到2020 年,养老服务规模将超过5000 亿元,年增速20%以上。随着国家加强养老服务业的政策支持力度,公司“养老”项目将释放巨大市场潜力。4)南京国资改革逼近:南京市国资委第二阶段国资综合改革实施方案进入编制阶段,有望给公司股权激励、资产重组等方面带来新的进展。

盈利预测及投资策略:公司资产质地优良,业绩反转概率大,后续催化因素多(8 月南京青奥会、南京国企改革预期、养老概念、酒店采购平台打造), 我们预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.30 元、0.40 元和0.50 元,公司目前股价8.46 元,对应PE28 倍、21 倍、17 倍,维持“买入”评级。

金陵饭店是我们自去年10 月开始重点推荐的品种,在南京国企改革方案即将推出催化下,公司股价于4 月17 日创出年初至今新高(9.33 元),我们强烈看好在政策扶持和催化下公司的中长期发展前景,建议目前价位积极增持。

风险提示:天泉湖项目建设进程不及预期等。

双箭股份:主营业务增长稳定,开始涉足养老服务业

类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：苏淼 日期：2014-04-04

成长为橡胶输送带行业的龙头企业,具有明显的规模优势。2008年,公司的产能为2100万平米,规模位列行业第二,经过5年的发展,目前公司的产能规模为 3400万平米左右,已经成长为输送带行业的龙头企业。从未来新增产能来看,600万平米节能输送带预计2014年下半年建成投产,500万平米特种带预计2014年底建成投产,因此未来2年公司将新增1100万平米的新增产能,随着新增产能的建成投产,预计公司的规模优势会更加明显。

不断开发新产品,提升综合毛利率。目前公司产品结构非常完整,拥有尼龙、聚酯带、整芯带和钢丝绳芯输送带等产品,大多数产品都具有特殊性能,包括耐高温、耐碱、阻燃等特殊性能,可以满足客户的特殊需求,同时公司不断研发新的输送带产品,包括挡边输送带、花纹输送带和防撕裂输送带,通过不断开发新产品,提高高附加值产品所占的比重,提升产品的综合毛利率。公司新增的600万平米节能输送带和500万平米的特种带都属于高毛利率的产品,产品的差异化和技术含量非常高,毛利率可以达到30%以上。另一方面,公司目前在接订单方面也有部分调整,针对部分现金流比较差的订单和毛利率相对比较低的产品,公司主动减少相关订单的加工,重点生产高毛利的产品,以改善现金流和盈利能力。

扩建现有天然橡胶的加工能力,增强企业抗风险的能力。公司在云南建立天然橡胶初加工基地,现在的生产能力为2000吨左右,公司计划投资5000万将天然橡胶的生产能力提高到1万吨,预计2014年建成投产,2013年,公司天然橡胶的消耗量大约为1万吨左右,随着天然橡胶扩建产能的建成投产,公司原材料的自给率会进一步提升,企业抵御风险的能力会更加强。目前天然橡胶的库存为3 个月左右,通过进入天然橡胶加工领域,公司对于天然橡胶的价格波动更加敏感,可以通过控制库存量增加公司抵御风险的能力。

公司进入养老行业,目前的盈利模式不是很完善,预计年内很难贡献实质性的业绩。公司投资4200万控股和济养老服务公司,未来养老行业及相关增值服务的市场空间非常大,但是目前盈利模式不是很完善,公司计划2014年下半年试营业,但是我们预计年内很难贡献实质性的业绩。

业绩和估值。预计公司2014~2016年的每股收益为0.72、0.79、0.88元,目前下游需求比较弱,公司业绩增长相对比较平缓,但是考虑到进入养老服务行业,随着养老行业盈利模式的成熟,业绩增长就增加了新的驱动因素,我们给予“增持”的投资评级。

风险提示。输送带产品价格下跌幅度超预期

凤凰股份:养老业务全产业链发展,文化养老金融共成长

机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：袁豪,田世欣 日期：2014-04-15

凤凰股份是江苏凤凰传媒集团旗下公司,在文化产业振兴及养老产业大发展的时代背景下,公司构建了养生养老产业、文化地产和综合金融的三大业务构架;公司发展养老产业将获得集团资金、行政资源、文化资源、金融资源等方面的大力支持,解决投身养老产业过程中遇到的土地、资金、医疗服务和短期业绩支持方面的难题, 打造符合本土环境、切实可行的养老业务全产业链发展模式。不考虑银行股权注入,我们预计公司2014-16年预期每股收益分别为0.54元、0.69元和 0.86元,设定目标价为12.35元,相当于23倍2014年市盈率,首次评级为买入。

支撑评级的要点

养老产业元年,蕴含广阔市场空间。2014年是养老产业元年,一方面,建国后首批生育高峰期人口将逐步迈入老年,随之而来的老年人口将急剧增加,另一方面,养老问题得到政府重点关注,在养老产业用地、政府配套、资金支持和税收优惠等方面可能获得政策突破,填补空白。中国养老地产正在从稚嫩起步,面对广阔市场空间,但养老产业开发和服务模式仍处于探索中。

进军养老服务全产业链,年内实现项目落地。公司于13年10月公告进入养老产业,14年明确养老产业为重大战略发展方向,并计划今年实现项目落地;公司将通过与各专业机构的合作,为老年人群提供家政、医疗、护理、健身、智能化服务、文化生活、养老地产开发、以及生态农业等全产业链服务;

积极拓展各类资源,做好转型准备。公司前期已与凤凰集团、江苏人民医院和仁医投资签署战略协议,在土地资源、专业医疗服务等方面做了一定准备,另外,公司计划引入第三方长期资金和专业养老运营管理机构,解决产业的长期资金来源和后期运营服务问题,

文化养老金融三大主业共成长。公司传统主业维文化地产,享有低价拿地优势,缺点在于资产周转慢;后续将形成凤凰置业的文化地产和养老产业公司两大子公司架构,文化、养老齐头并进。金融股权方面,除了已收购的10.537%南京证券股权,年报业中提到,集团拟注入江苏银行8.9亿股权。金融业务的注入既能增厚业绩,也能为地产业务提供现金流支持,与另两大主业相辅相成。

评级面临的主要风险

养老地产前期开发投入大和回收周期长对资金链的影响;项目获取进程慢于预期。

估值

在集团各项资源的鼎力支持下,凤凰股份可能是目前地产行业进军养老产业的公司中最具成功可能性的,公司目标直指养老全产业链,土地、资金来源、服务运营、业绩和现金流匹配考虑周全并具可行性。我们预计,不考虑金融股权注入前提下,公司2014-16年预期每股收益分别为0.54元、0.69元和0.86元, 如顺利完成股权注入,每股收益将获大幅增厚,我们设定目标价为12.35元,相当于23倍2014年市盈率,首次评级为买入。