三鑫医疗IPO隐忧：短期负债高企 厂房多被抵押

2014-05-26 09:25:59 作者： 来源：中国网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中国网财经5月26日讯(记者 田心)IPO重启后，大批企业于近期预披露了招股书，其中江西三鑫医疗科技股份有限公司(以下简称“三鑫医疗”)赫然在列。资料显示，三鑫医疗拟发行1986万股登陆创业板，保荐商为华泰联合证券。

三鑫医疗前身三鑫有限成立于1997年，主营业务为一次性使用无菌注输类医疗器械的研发、生产和销售，主要产品分为注射类、输液输血类、留置导管类和血液净化类四大系列。

三鑫医疗经营堪忧：短期负债高企生产厂房多被抵押

中国网财经记者通过招股书披露的数据发现三鑫医疗经营状况堪忧。数据显示，三鑫医疗短期借款数额连年攀升，2012年短期借款竟较上一年激增96.91%，达到4978万元；而2013年该数据再度增长近30%，甚至超过当年净利润水平。公司长期借款在2012年猛增至1940万元，而该数据在2011年则显示为0。

根据与三鑫医疗披露的旗下所持有地产、房产明细，不难发现，公司29处地产、房产中大部分经营性资产已用来抵押贷款，仅有4处未被抵押，其中三处为公司门卫房，一处为仓库，面积38.98平米。

（三鑫医疗所持有房产明细 数据来源：招股书）

三鑫医疗对此在风险提示中表示，“如果公司不能按期偿还银行抵押贷款，公司资产存在被银行行使抵押权的风险，从而对公司的正常经营造成不利影响。”

而在“期后事项”中三鑫医疗继续披露：2014年1月17日-2月20日新增交通银行南昌小蓝开发区支行短期借款4800万元，2014年1月7日新增中国银行南莲支行短期借款1000万元，2014年1月20日新增中国民生银行南昌分行短期借款1000万元(法人账户透支贷款)。

招股书现“奇葩”解释：上市与否竟成偿债能力高低标准

2011年-2013年报告期内，三鑫医疗流动比率分别为1.18、1.60、1.38，资产负债率为38.78%、39.38%、36.05%。与同行业上市公司的相关数据一对比，三鑫医疗相差的显然不是一点。

（三鑫医疗与同行业公司部分财务数据对比 数据来源：招股书）

对于各项指标较大的差距，三鑫医疗在招股书中表述称：“从上表可以看出，由于各公司上市时间不同、募集资金数额不同，以及募集资金使用进度处在不同阶段，各公司的偿债能力指标存在较大差异；与同行业上市公司相比，公司流动比率、速动比率低于平均值，资产负债率高于平均值，主要原因是：……(2)由于上述可比公司均为上市公司，其通过首次公开发行股票或再融资等股权融资方式，获得了大额募集资金导致其偿债能力大大增强。”且“公司管理层认为，基于良好的经营状况和盈利能力，公司具有较强的偿债能力。”

对于三鑫医疗相对偏高的负债水平，作为保荐商的华泰联合证券倒是显得胸有成竹。其在招股书中给出的意见是“报告期内，公司资产负债结构较为合理，资产负债率、流动比率和速动比率基本保持稳定，偿债风险较低”。

此前，据中国网财经报道，2009年IPO重启至2012年中期，华泰联合共保荐58家公司，13家被否，这也意味着每保荐5家公司就有1家被否。同时，华泰联合部分保荐项目被市场广泛指为涉嫌造假，其所保荐项目持续能力频遭质疑。