高收益债券涨势汹涌

2014-05-30 11:41:57 作者： 来源：新闻晨报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

虽然临近端午假期叠加月末的关系，市场回购利率有所走高，但债券表现依然较为强劲，尤其是高收益债券涨势汹涌。很多前期跌得面目全非的品种早两周已开始逐步收复失地，近期信用等级低于AA级的债券更是显著回升，周四收益率高于10%的债券普遍涨幅在0.5%以上，部分品种涨幅超过1%。

即便如此，在总数超过1000只债券品种里面，仍有约20只债券的税后收益率高于10%。这些品种大部分都是去年7、8月到今年1月这半年时间跌出空间的，债券价格从100出头跌到七八十元；也有部分债券之前没多大跌幅，但今年2-3月间受业绩亏损或其他流动性问题影响快速杀跌，收益率显著走高。未来这些高收益债券品种或将随着市场资金的宽松继续反弹，但短期内价格要回到面值估计难度很大。

债券价格主要受市场无风险利率、票面利率、到期时间和信用补偿利率影响。另外，短期供求关系也会很大程度上影响债券表现。目前，交易所债券市场收益率水平与风险程度大致成正比，风险最小的国债以及国开行发行的金融债收益率甚至略低于同期银行储蓄利率； 城投债和一些央企发行的AAA级公司债券信用风险高于国债，存续期在5年左右的品种收益率在6-8个百分点； 收益率最高的是信用等级在AA级或低于AA级的公司债，通常信用等级越低，收益率越高。目前大多数品种收益率在8-15个百分点，个别债券如12中富01因为即将暂停上市收益率更高。不少债券还有回售条款，距离回售日往往只有2-3年甚至更短，投资者可以提前收回本金。

近期高收益债券涨势汹涌，笔者认为更多是受短期供求关系影响，此前持有人更多担忧偿付问题，尤其是超日债违约之后这种担心有增无减，但近期市场新债供应数量有限，资金面相对宽松，而对债券违约的担心有所减轻。

债券市场存在超日这样的“老赖”，但更多的是君子，即便部分公司因为经营亏损债券暂停上市或被降低信用等级，并不意味着必然发生违约。有的上市公司股东权益还有十多亿元，股票市值几十亿元，为了区区几亿元的债券违约，导致未来几年信用和融资功能尽失，这种可能性不大。当然投资者也要关注公司财务情况，尽可能选择2013年盈利或者2014年预计能够扭亏为盈的品种，避免超日债这样的违约案例或债券因连续两年亏损暂停上市影响资产的流动性。此外，笔者认为分散配置一批税后收益率在10%以上的债券可以降低单品种风险，选择时除了收益率高低因素，还要考虑到期和回售时间，此外宜尽可能选择信用等级较高或者有第三方担保的品种。

总体来说，目前投资债券仍是比较好的选择，同时考虑到股市低迷，不少蓝筹股的分红收益率已经超过7%，投资者也可考虑逢低适当配置股票资产，一旦行情好转有望使得资产组合获取更高的回报。