做市业务倒计时 券商囤粮备战

2014-06-09 13:07:09 作者： 来源：南方都市报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

做市商细则千呼万唤始出来。日前全国股转系统公司针对做市商做市业务发布实施专门管理规定，并从即日起启动受理主办券商做市业务备案申请，做市转让方式计划于8月正式实施。国信证券场外市场部总经理鲁先德在接受南都记者采访时表示，公司在前期做了大量准备工作，也准备了相应的资金。在做市商推出前，公司将全力做好系统测试的准备工作。深圳一家中型券商新三板业务部总经理向南都记者称，为做市转让，部门申请了1亿元的额度。做市商能否改变此前券商赔本赚吆喝的尴尬？新三板资深人士程晓明认为，做市商制度可以活跃市场交易，但能否赚钱就要看各券商能力。鲁先德表示，从台湾的经验看，做市商的收益占比并不大，因此，做市商推出初期公司要保持谨慎的态度。

券商重金备战做市业务

新三板的做市商业务是指证券公司在全国中小企业股份转让系统发布买卖双向报价，并在其报价数量范围内按其报价履行与投资者成交义务。

在《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定(试行)》(下称《做市业务规定》)发布的同时，全国股份转让系统于6日起启动受理主办券商做市业务备案申请工作，并将于近期启动做市商专用技术系统测试工作，按照进度安排，今年8月份做市转让方式将正式实施。

全国股份转让系统有关负责人向南都记者介绍，证券公司开展做市业务前，应当向全国股转系统公司申请备案。凡具备证券自营业务资格，已设立做市业务专门部门，配备开展做市业务必要人员，已建立做市业务管理制度，具备做市业务专用技术系统等条件的证券公司，均可申请在全国股份转让系统开展做市业务。

“我们早已经做好准备了。”国信证券场外市场部总经理鲁先德表示，公司关于做市商的资金基本准备完毕，做市转让的公司名单也已经备好。深圳一家中型券商的新三板业务部门负责人也透露，目前新三板做市商系统已经在证券公司内部完成了两轮内测。像排名居前的几家大券商基本确定拿到第一批做市商批文，圈子里不少同行也拿出5000万到几亿元不等的专项资金扩展新三板的做市业务。

倒逼券商提升定价能力

目前新三板的流动性不如意，不少主板券商也是在赔本赚吆喝。新三板自去年年底扩容至全国以来，挂牌公司数量急速增加至800余家，但是交易量始终不够活跃。因此，此次做市商制度被业内认为是激发市场交易活力的利器。

曾任西部证券总裁助理兼场外市场部总经理的程晓明认为，做市商制度就是新三板市场的核心，不仅可以活跃市场交易，还可以代投资者估值，本质上可以引导做市商对高科技和看不懂的公司合理定价交易。

不过，鲁先德较为谨慎。他认为，虽然主办券商和挂牌公司都非常期望流动性能迅速活跃，但也要看市场的活跃度和参与的投资者积极性，比如台湾的做市商推出初期，流动性也没有明显变化，因此，做市商初期，要边试边看。“在我看来，做市商完备了新三板的链条，它本身未必能贡献多少利润。”他分析称。

上述深圳中型券商新三板业务部负责人也表示，目前，新三板业务对证券公司的收入贡献主要是推荐公司到股转系统挂牌带来的投行收入，还有撮合交易带来的交易收入，这部分收入确实有限。不过，做市商制度推行后，竞价制度也会引入，新三板交易活跃度有望大幅提升。做市商可以获得交易佣金，还可以获得买卖价差。此外，直投等业务会带来其他收入。

“未必是好公司就能赚到钱。”鲁先德称，像腾讯上市前不少股东抛售，没想到上市后有那么高的利润回报。提高定价能力，是做市商未来努力的方向。

大小券商将分化

“定价能力，也就决定了券商做新三板业务的盈利能力。”程晓明称，做市商主要就是赚取交易差价和服务成本费。券商需先拿出部门资金买入新三板上市公司的股票，然后不断地提供新三板上市公司的交易价格给投资者，撮合投资者和上市公司达成交易，做得好能赚钱，做不好风险也很大，未来券商在这方面的分化会越来越大。

截至目前，参与新三板的券商涉及71家主办券商，也就是说还有几十家券商未参与这项业务，而参与到这项业务的主办券商中，实力、人员和投入也不一而足。申万有8个团队，整个部门70人。国信证券场外市场部为一级部门，部门人数有30人。齐鲁场外市场业务部在北京有53人，“相比人家财大气粗，我们才十几个人，工作有点紧张。”上述中型券商负责人表示，这主要是公司也有成本的考虑，毕竟IPO有一个上市就能保证一年的利润，新三板利润很薄，投入大、周期长，特别是项目和后期服务，要耗费很多人力，这也是很多中小券商不愿深度参与的原因。“不过，越不舍得投入，将来获取收益的可能性就越来越小，这是个恶性循环。”他担忧道。

内幕交易可能性不大

做市商推行后，券商会否利用信息和资金优势控制股价？据股转系统负责人称，做市商当日买入的做市股票，买入当日可以卖出，每个转让日15：00做市转让时间结束后，还有30分钟的做市商间转让时间。该段时间主要目的是供做市商调剂库存，因此，该时间段内做市商买入的股票，买入当日不得卖出。

鲁先德也表示，T +0的设计，做市商进行内幕交易等违规行为基本不太可能，买卖价差也有严格规定，做市商每次提交做市申报应当同时包含买入价格和卖出价格，且相对买卖价差不能超过5%，此次也采用了传统竞争性做市商制度，即由两家以上的做市商为一家挂牌公司做市。同时，在做市转让时间内，投资者之间不能成交。