券商直投步伐有所放缓

2014-06-13 13:45:08 作者： 来源：中国经济报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

去年券商直投投资节奏放缓。近日，投中研究院发布了《2013年中国券商直接投资业务分析报告》，报告中对于去年券商直投市场格局、券商直投业务开展情况、券商直投基金运作情况作了详细的统计和说明。报告指出，仅金石投资等5家机构投资规模过亿元。2013年，券商直投规模为9.52亿元，投资案例63起，与2012年相比较，分别下降82%和39%。

券商直投投资节奏放缓

自2007年中信、中金获批券商直投业务至今，券商直投业务在国内迅速发展。来自投中集团研究院的数据显示，截至2013年底国内共成立52家券商直投公司，累计注册资本规模达388.3亿元(包括历年增资)，较2012年增加42.5亿元，环比增长12.29%。目前，各直投子公司中注册资本规模最大的仍然为金石投资，注册资本高达72亿元;其次分别是海通开元、光大资本和广发信德，注册资本分别为60亿元、20亿元和20亿元。目前注册资本超过10亿元(含10亿元)的券商直投公司已达到10家，除去上文提到4家，其余6家分别为方正和生(17亿元)、国元直投(15亿元)、招商致远(10.5亿元)、国信弘盛(10亿元)、国泰君安创投(10亿元)、银河创新资本(10亿元).

不过，52家券商直投中2013年仅有18家券商直投披露投资业绩，且投资规模和投资案例数量均呈现大幅下降趋势，当年累计投资规模为9.52亿元，投资案例63起，与2012年相比较，分别下降82%和39%。

从具体投资案例来看，仅有金石投资披露16起投资案例、广发信德披露6起、海通开元披露5起，其余各家均低于5起案例;投资规模超过1亿元的券商直投机构仅有金石投资、海通开元、广发信德、国金鼎新和西部优势资本5家。

与2009年至2012年的快速扩张步伐相比较，2013年设立券商直投子公司的步伐开始放缓。究其原因，一方面是大中型券商已基本布局完毕，另一方面是整个VC/PE行业竞争趋于白热化，使得未设立直投子公司的券商望而却步。

投中集团分析师万格对本报记者补充说，设立机构以及投资步骤放缓的原因主要有以下两个：一是根据相关政策，券商直投全部资金来源必须是母公司券商自有资金，并且自有资金上限是证券公司净资本的15%。到位资金受限是投资节奏放缓的主要原因。二是，各家券商直投纷纷参与设立并购基金，看好并购基金依然处于发展初期，并且需要专业研究团队和项目能力，这是券商的独特优势，因此原有投资业务投放精力就受到了限制。

对股权投资市场有信心

根据投中研究院统计，截至2013年底，共有18家券商直投成立30只人民币券商直投基金，披露目标规模为421.91亿元;另外有两只美元基金由中金在海外成立，基金规模分别为5亿美元和8亿美元。

万格说，从券商纷纷设立基金来看，态度较为积极，对于股权投资市场信心十足。从直投基金类型和领域的多元化，尤其是专注互联网和新能源领域的基金类型进一步丰富，行业特性使得整个基金投资策略前移，偏向早期，市场化运作步伐加快。

早在券商直投开始直投基金管理业务以前，证券公司已经通过参股产业基金方式或者作为LP介入PE市场，比如中信产业基金、海富产业基金、金浦产业投资基金、招商湘江产业基金等。当时，参股形式主要有两种，一是证券公司直接合资建立基金管理公司，如海富投资、中信产业基金和招商湘江产业投资基金;二是通过直投子公司或和地方政府合资建立基金管理公司，如金石农业投资基金管理中心、金浦文化产业投资、上海诚朴产业基金管理公司。另外还有一些券商以LP身份入资基金，并不参股基金管理公司，如广发证券、长江证券、华龙证券等均有类似投资案例。

根据投中研究院统计，截至2013年底，国内券商共参股近20家股权基金管理公司，涉及管理基金26支，管理资金规模超过650亿元。

与前几年券商参与较为活跃的态势相比较，2013年仅有银河证券投资股权基金——银河粤科(广东)产业投资基金(有限合伙)，并参股其基金管理公司——银河粤科基金管理有限公司1个案例发生。

投中研究院分析认为，直投基金大规模的兴起使得券商直投在投资中采取更多的主动性，既可以投资分享基金收益，又可以参与基金公司管理，享有更多的决策话语权，这是券商参股股权基金或参股基金管理公司积极性降低的主要原因。