创投提前潜伏布局：有望成为IPO重启最大赢家

2014-06-23 12:45:38 作者： 来源：金融时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

IPO再度重启，市场上“忙碌且快乐”的是哪类机构?

不错，券商、投行无疑是公认的IPO重启的受益方，IPO重启令券商承销收入增加明显。但最为受益的却是那些提前潜伏拟上市企业中的创投类公司，以及直接控股、参股创投企业的上市公司，有望成为IPO重启的最大赢家。

分析人士指出，随着IPO的再度重启，创投公司的投资周期将大为缩短，投资风险也随之降低。而随着所投资企业的顺利上市，这些创投企业或创投概念企业也将随之迎来业务拐点。

公开披露信息显示，在迄今为止已发布首次公开发行股票初步询价及推介公告，或已成功进行IPO的9家企业(今世缘、莎普爱思、联明股份、依顿电子、北特科、一心堂、飞天诚信、雪浪环境、龙大肉食)中，多家新股背后都活跃着创投的身影，包括国泰君安创投、昆吾九鼎、弘毅投资、君联创投等。

其中，今世缘被多家机构持有，包括上海铭大持股5850万股(占发行前总股本13%)，江苏万鑫持股1350万股，煜丰格林持股1350万股，国泰君安创投持股450万股，北京盛初持股450万股，今世缘贸易持股1800万股，吉缘贸易持股1800万股。

入股一心堂的创投机构则分别有君联创投、弘毅投资、百利宏三家公司，均于2010年进入。其中，君联创投持股1292.89万股，占发行前总股本的6.62%，弘毅投资持股966.50万股，占4.95%。百利宏持股193.30万股，占比0.99%。三方合计持有公司2452.69万股，占公司总股本的12.56%。

飞天诚信则被九鼎系创投企业抱团于2010年投资进入。其中，厦门盈泰九鼎股权投资合伙企业持股飞天诚信224.99万股，宇鑫九鼎(厦门)投资管理中心持股112.5万股，厦门宝嘉九鼎投资管理中心持股112.5万股。飞天诚信招股意向书显示，昆吾九鼎通过直接或间接方式分别持有公司股东盈泰投资、宇鑫投资、宝嘉投资的股权。

此外，依顿电子被深圳市中科龙盛创业于2007年投资持股638.40万股，另有深圳市中科宏易创业投资公司也持股159.60万股。莱阳银龙投资持股龙大肉食1780万股。

不仅如此，这9家企业中还频现一些上市公司的身影。比如，上市公司浙江龙盛是投资依顿电子的创投企业中科龙盛创业投资的控股股东，持有中科龙盛90%的股权;景兴纸业则是入股莎普爱思的创投上海景兴实业的百分之百的股东。由于业绩受益于IPO重启而增厚，故这些拥有创投概念的相关上市公司受到市场的关注度不断升温，股价出现了较为强劲的飙涨。

根据最新消息，随着6月19日晚间证监会再发第43批3家预披露名单，目前已有511家企业披露招股说明书。虽然没有具体的统计数据，但分析人士相信，起码会有半数左右的企业背后潜伏着VC/PE(创投/私募)机构的身影。

事实上，4月18日至5月18日证监会预披露的上市企业共计336家，其中明确有主导VC/PE支持的企业共计190家，占预披露企业总数的58.3%，合计投资总计人民币154.09亿元。

数据表明，190家背后有VC/PE支持的企业中，88家欲登陆上交所，58家欲登陆深交所创业板，其余44家欲登陆深交所中小板。欲在上交所上市的88家VC/PE支持企业收到主导VC/PE机构的投资总额达到118.24亿元人民币，单个企业收到的平均投资额为1.34亿元人民币;欲登陆深交所创业板和中小板的企业收到主导VC/PE机构投资的总金额分别为18.58亿元和17.26亿元;单个企业的投资额也分别只有204.17万元和922.86万元。

在众多的VC/PE机构中，达晨系、九鼎系支持的企业数目最多，各自均有9家支持企业，且二者所投企业的上市地板块分布差异较小，均倾向于多只基金同时投资。中信旗下的绵阳基金为5家企业的主导VC/PE，且5家企业均欲登陆上交所。此外，中信系的中信投资、金石投资也分别为1家预披露企业的主导VC/PE投资者。深创投也支持了5家。东方富海、国发创投、中科招商各自分别为4家企业的主导VC/PE投资者。通盈创投、上海永宣和华泰紫金为3家企业的主导VC/PE投资者。除此之外，光大系3家机构以主导VC/PE投资者支持了4家企业。其他机构以主导VC/PE投资者支持的企业少于2家。

对于创投企业来说，股票市场无疑是其资金退出最为方便的通道。

业内人士表示，IPO暂停导致项目周期长、投资年化收益率大大降低。因此，在长达一年多时间暂停和4个月的空窗期后，IPO的再度重启，对于创投公司来说，退出渠道终于畅通，退出将变得更加容易，投资周期也将缩短，在风险降低的同时，投资收益也将随之增厚。

此前多年，中国创投企业投资收益极为丰厚，动辄收益10倍甚至20倍。近一二年这种暴利状况已不复存在，但所投资企业成功上市后，VC/PE企业仍可获得数倍收益，仍较为可观。

以君联创投为例，据了解，其持有一心堂的成本是7.76元。有分析人士表示，若一心堂上市后估值达到行业平均水平，君安创投的持股市值将增加2倍。再以入驻飞天诚信的九鼎系创投为例，虽然记者查不出其入驻飞天诚信的成本，但绝对应该是大大低于飞天诚信每股33.13元的发行价，而飞天诚信的发行价格尚不足行业平均价格的三成。可以预见，一旦飞天诚信上市，九鼎系创投持股市值增加将会极为丰厚。

更重要的是，随着IPO重启带来创投退出渠道的畅通，将会更加提高创投企业投资企业尤其是高新企业的积极性，并促使创投企业在企业筛选方面更加注重具有高成长性和竞争壁垒的企业。

从目前500多家预披露企业中VC/PE支持企业的行业分布看，机械制造拥有最多的投资案例，而能源及矿产行业拥有最大的投资总额和单笔平均投资额。此外，金融、广播电视及数字电视行业、连锁及零售行业分别是单笔投资金额最大的行业。

业内人士表示，IPO重启后，预计未来几年内，受到创投关注较多的企业可能会在环境治理、医疗、互联网及其派生出的基础技术和服务等领域中产生。