福田汽车低价定增引争议

2014-06-25 10:57:33 作者： 来源：南方都市报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

近日，福田汽车[-0.61% 资金 研报]发布非公开发行股票预案公告，称将以不低于5 .3 4元的价格定向增发7 .5亿股，总值约为40亿元。由于该公司最新每股净资产为5 .4218元，定增发行价低于每股净资产，引发争议。不过有投资人士认为，福田汽车定增价高于股价，如果确为公司需要，这一价格发行并无不妥。定增是否有问题，关键看资金的使用情况，以及公司未来业绩的影响。

福田汽车昨日股价收于4 .8 9元。

定增价高于股价已属不易

公告显示，募集资金将有四项用途，其中包括福田汽车印度制造有限公司增资建设商用车生产基地项目和山东多功能汽车厂轻客建设项目，两个项目共将使用25亿元的资金。另有3亿元的资金用于福田康明斯发动机升级技术改造项目，12亿元用于补充流动资金。

“这次定增应该是企业急于扩张，资金需求大。”鹤禧投资总经理霍昕向南都记者分析，作为重资产行业，以每股净资产来计算价格并不准确。考虑到当前股价，如果按高于每股净资产的价格定增的话，这一价格将比当前股价高上不少，募资恐怕有困难。“考虑到当前的大盘行情，能以高于股价的价格定增，已属不错。”

“股价才是最重要的参考指标，每股净资产只是参考指标之一。”全维投资总经理程永红告诉南都记者，许多个股在定增方案公布之后，股价都会有所上涨，最后定向增发价格往往低于股价。此前曾有媒体报道质疑称，福田汽车低价增发或有致国资流失之嫌。“国资流失这一‘罪名’太大了。”程永红告诉南都记者，增发价格到底合不合理，还需要考虑到参与买家的购买意愿，不可能单方面定价。

南都记者注意到，近期福田汽车股价低迷，一直处在低位徘徊，近一个月来股价一直在4.9元至5.15元区间内震荡。另一方面，据公告预案显示，福田汽车本次增发的对象为证券投资基金、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险、合格境外机构投资者、其他境内法人投资者和自然人等不超过10名的特定投资者。“从公告还看不出这次增发有明确的对象。”程永红分析。

需观察核心业务增长

对于公司募集资金计划，霍昕分析认为，从资金流向上看，主要还是扩张产能，这属于正常的募资需求。此外，另有3亿资金投向与康明斯合作的高端环保发动机项目。霍昕认为，这一计划在整体上更像是公司的包装，以便增发。

程永红向南都记者分析称，对于募资用途是否合理，关键需要观察核心业务的增长，主要就是商用车的生产和销售，看募资后带来的效益是否能够覆盖股本的摊薄。福田汽车此前曾先后在2010年、2012年先后两次定向增发，增发募资总额逾72亿元。2012年年报显示，福田汽车归母公司净利润约为13.5亿，但扣除非经常性损益之后的利润却为约-8亿元。当前公司主要收益均来自对福田戴姆勒合资公司带来的有形、无形资产出售。2013年年报显示，当年扣非后净利润约为2 .2亿元，主要原因就在经营业绩的增长。

福田方面曾表示，为提高短期偿债能力和抵御市场风险的能力，福田汽车还将筹集12亿元用于充实公司流动资金需求。此前有媒体报道质疑称，福田2013年报中在短期借款总额变动不大的情况下，利息支出比上一年增43%，手续费则莫名增加逾115%，疑与非银行机构存在巨大的借贷关系。程永红分析认为，福田方面确有可能通过募资进行偿债，但是否像该媒体报道中所述的借贷行为，还需要进一步观察公司报表中的资金变化。