国泰君安操盘平安资产证券化 具创新和试验意义

2014-07-03 12:54:57 作者： 来源：和讯网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

和讯网消息 近日，由平安银行(000001,股吧)发起，由华能贵诚信托发行，由国泰君安证券主承的平安银行1号小额消费贷款证券化信托资产支持证券在上海交易所正式发行上市。这也是去年8月国务院常务会议做出关于进一步扩大信贷资产证券化试点决定以来首个登陆交易所市场的资产证券化产品。

作为首只在交易所市场登陆的信贷资产证券化产品，平安1号的发行历经曲折。但该项目的创新和试验意义，仍受到业内的一致肯定。

6月15日，上证所和中债登发布该产品相关通知，但是16号却被央行叫停，称“监督管理银行间债券市场是人民银行的法定职责”，平安银行未事前报备；6月20日，证监会相关人士表示，优质信贷资产证券化产品在交易所发行上市，有利于分散银行体系金融风险。此番波折，被市场解读为两大监管机构之间对产品审批权的争夺，或者视为以后产品的发行定下规则。

业内人士指出，平安1号是我国第一个以个人消费类信用贷款为基础资产以及在基础资产属性中附带信用保证保险（放心保）的信贷资产支持证券，因而更加接近在美国盛行的机构担保类资产支持证券。

据承销商国泰君安相关人士表示，从发行结果来看，该产品的设计和定价都较为符合市场预期和投资者需要，包括非银机构在内的投资者认购踊跃。A级01档和A级02档的预期到期日分别在1年及2.5年以后，其发行利率分别为5.30%和5.60%，认购倍数分别为1.5倍和1.38倍。

此次发行中，承销商国泰君安的创新能力以及产品特色都得到了市场的一致认可。一方面，项目基础资产是由96187笔平安银行向93021名借款人发放的小额消费贷款组成的。大量小额债权组成的基础资产意味着较高的分散性和数理工具适用性；另一方面，全部基础资产都由平安产险提供信用保证保险，即若借款人未能按时足额向信托偿付本息，平安产险将按照保险合同的约定在规定的期限内进行理赔，赔付该等应付未付的本息总额。换句话说，基础资产本身带有统一的保险权益，不仅安全性极佳，而且简化了投资者的信用分析流程。

平安银行将上述基础资产信托给华能贵诚信托设立的特殊目的信托，并由华能贵诚信托发行资产支持证券。该资产支持证券分为两级三档，A级占比近97%，为AAA评级证券，B级为劣后级产品，但由于基础资产质量较好，B级占比仅3%。A级证券又被进一步按照期限的不同（但受偿顺序相同）分为了A级01档和A级02档，从而满足了各类投资者对不同期限品种的需求。

值得注意的是，在本次项目中，上交所和中债登首次进行前后台合作和对接，以银行为首的在银行间市场的主流投资者首次有机会和交易所市场的主流投资者在交易所进行对手交易，银行间市场以外的合格投资者也首次参与了信贷资产证券化产品的投资。

业内人士认为，上述创新，伴随平安1号的成功发行、顺利流通和安全兑付，或将成为监管部门制定进一步政策的经验基础。