开元投资:定增15亿建医院,打造医疗服务王国

2014-07-15 10:43:01 作者： 来源：腾讯财经 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

事件

半年度业绩预告,开元2014年1-6月份归属于母公司净利润同比增速50%-55%。

增发预案公布,拟以不低于6.06元/股的价格定向增发,发行不超过25000万股。募集15亿用于西安高新医学中心项目的建设。

简评

高新医院迎来高增长,14年应是业绩爆发年

我们估计2014年1-6月高新医院贡献利润4000万-5000万,商业贡献利润在9000万左右。13年是商业拐点,目前公司新开的宝鸡店、咸阳店等已经度过培育期,未来属于公司现金牛业务。

国际中心项目预计18年初开始运营  关于建设期及投资问题,我们认为目前方案相对原有的有进一步扩大,医学中心项目预计建设期4年(从2013年1月开始计算),预计18年开始营业。项目目前公告床位数1500张,从投资金额27亿来看,实际床位数应该远不止此,公司仅募集15亿元,应该是股本摊薄、市场承受力等综合考虑的结果。

增发前实际控制人及其一致行动人控制公司29.99%,倘若按照底价6.06元增发且实际控制人及其一致行动人不参与认购,则控股比例将被摊薄至22.21%。

由于增发从预案到顺利募集到资金一般得3-6个月,考虑到高新医院业绩增速略超我们之前的预期、14年商业的恢复性增长及非经常性损益的减少,同时假设圣安医院投资有财务费用。我们预计14-15年EPS分别为0.285、0.315元,维持买入评级,目标价10元。