青岛海尔:向KKR定增完成,料将开启收购资产进程

2014-07-22 11:07:17 作者： 来源：腾讯财经 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

收到KKR 32.8 亿现金,定增正式完成。

公司公告已收到境外战略投资者KKR 现金32.8 亿元人民币,向KKR 的定增正式完成。本次增发数量3 亿股,占完成后公司总股本的10%,增发价10.83 元/股,锁定期三年。增发完成后,KKR 将成公司第二大股东。

料将开启收购集团资产进程,有望增厚业绩。

我们预计对KKR 的增发完成后,对集团的资产收购有望陆续展开,主要包括:1,集团海外资产(海尔集团自建的和收购的);2、集团国内黑电、手机、电脑等3C 类资产;3、青岛海尔部分子公司的少数股东权益(集团持有部分)。我们测算全部完成后将增加约40%的收入,及约30%~40%的净利润。

我们预计收购将以现金方式进行,有望增厚上市公司业绩。

治理改善有望加速,大股东增持彰显信心。

增发完成后,我们预计有一名KKR 提名的董事将进入董事会,为上市公司提供建议和监督执行,公司的治理改善加快,管理费用和销售费用的控制力增强,盈利能力有望加速提升。同时KKR 在全球投资较多,未来或将在智能家电、全球布局等方面给予海尔较多帮助。近期海尔厨房设施公司(海尔集团一致行动人)连续增持上市公司股份,彰显大股东信心。

估值:目标价24 元,“买入”评级。

我们基于瑞银VCAM 现金流贴现模型(WACC 假设10.9%)得到24.0 元的目标价,重申“买入”评级。