“沪港通”改变大陆股市

2014-08-22 10:27:55 作者： 来源：21世纪经济报道 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

近年来，中国经济与资本市场表现分歧甚大，尤其是2008全球金融海啸发生至今，中国的经济增长虽然成果傲人，但股市却一路下滑，远远落后于其他世界主要资本市场。虽然这其中的原因很多，但不容否认地，资本市场不够国际化、透明度也不足，确实影响了市场的吸引力。今年以来中国推出一系列政策，针对这个缺失进行改革；尤其即将实施的“沪港通”，更是威力十足，自七月下旬以来吸引巨量国际资金流入香港，甚至引发代表台湾大陆两岸股价的ETF宝沪深创下自上市以来之历史新高量。

“沪港通”的政策预定于今年十月正式开始，基本上开放全球机构投资人自香港至内地投资时，不再受到身份限制；虽然是10月才会开始实施，但自今年4月10日政策宣布后，即已引起高度关注。5月9日由中国国务院接着发布的“新国九条”，更进一步对大陆境内境外的相互投资松绑，且将对象扩及境外的个人。

这些政策的效果，从这阵子以来的资金流向与股价表现，清楚可见。2008年金融海啸过后的六年，中国股市在国际上垫底的现象在今年4月，尤其6月之后，全盘翻转。例如，今年第一季时，中国基金净流出达80亿美元；但在第二季时不但流出速度明显趋缓，甚至自6月起转为基金净流入；各种陆股基金更转眼之间成为全球资金竞相进驻的主要标的。另外，例如自今年1月至5月底之前，上海综合指数下跌15%；相对于同期间美国纳斯达克上涨35%、日经指数上涨31%、德国上涨28%、法国上涨21%、台湾上涨16%、马来西亚上涨15%等；大陆股市表现显然与世界各地股市脱轨；因此，大陆股市不仅在过去六年落后全球，而且落后的趋势延至今年上半年。

但看看开放的“沪港通”政策带来的改变！今年沪港通及新国九条消息4月及5月间宣布，大陆股市在4月至6月间上下盘旋起伏，但自6月下旬起，涨势确立且凌厉，上证自6月23日低点的2024点，一路上扬至8月19日的2245点，涨幅10.9%，远远超越其他股市同期表现(这段期间大多数股市是下跌的，尤其是欧美，例如马来西亚下跌0.39%、台湾下跌0.94%、伦敦下跌1.74%、道琼下跌3%、法国下跌6.26%，德国更下跌了7.37%)，唯有香港同步受惠，亦上涨了8%。

这样戏剧化的转折之后，接下来有趣的问题当然是，这些转变带来的是结构与根本上的改变，或只是昙花一现？如果从大陆近几个月来其他对于人民币国际化的政策来看，例如RQFII额度的继续大幅开放等，可看见这整体开放政策为大陆A股将带来的资金效应是不容忽视的。只是当然，若大陆股市真要长期受到国际投资人重视，公司治理必须得到更多企业的重视，国际会计准则与法制规范，也须得到更多的遵循。唯有如此，资本市场才终将能扮演去芜存菁，引导资源分配，完善产业结构调整的重大工程。