兼顾收益与进攻性 工银双利债券力争增强型回报

2014-08-28 10:25:06 作者： 来源：上海证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

从市场表现来看，由于二级债基可投资权益类产品相较于纯债基金而言具有更大的收益增长空间，尤其是在当前经济复苏难证伪、沪港通带来增量资金、蓝筹股估值较低等因素驱动下，股市反弹修复行情有望持续的背景下，风格稳健又相对进取的二级债基，既可以利用不超过一定比例的股票仓位追逐股市热点，又可通过债券投资，寻求在控制风险条件下的稳健收益，兼顾“股债”两市，实现双赢。

由于债券基金的投资业绩很大程度上取决于大类资产配置和债券久期，因而在实际投资中，基金经理对宏观经济数据、财政政策和货币政策等方面的理解和洞察力显得尤为重要。以工银双利债券为例，该投资中注重组合的风险控制，积极调整资产配置比例，在长期的运作中取得了令投资者满意的收益。2013年，工银双利坚持以利率债和高等级信用债为主要投资品种，在上半年逐步减持权益资产同时增加债券久期和杠杆比例，在三季度明显降低债券仓位并增持权益资产，在四季度减持股票资产、进一步降低债券久期和杠杆比例，并在可转债资产估值降至历史低位时开始提升配置比例。今年一季度，工银双利适当提高组合久期和杠杆比例，减持股票资产但增持债底保护较好的可转债资产，同时继续规避低等级信用债。到了二季度，基金经理又抓住小盘股和可转债的反弹行情，及时增持权益资产，同时继续规避低等级信用债。这种灵活积极的操作方式取得了良好效果，该基金近三年、两年和一年业绩均处于同类基金前四分之一。

工银双利债券基金由欧阳凯、宋炳珅和王佳共同担任基金经理，在实际操作中，三人分工各有侧重。欧阳凯主导大类资产配置，而宋炳坤则专注于权益类资产的挑选。从过去几年的表现来看，该基金在经济周期中能够较为准确的把握住大类资产的轮动节奏，资产配置为基金净值贡献了显著的超额收益。在权益资产投资上，该基金将风险防控放在首位，注重绝对收益的获取，通常会通过把握短期的获利机会为投资者提供增强型回报。

整体来看，对于配置债券型基金的投资者而言，债券投资能力是根本，而基金管理人则是优选债券基金的关键。在基金公司选择上，可以长期债券投资能力出色、且在固定收益类资产上具有先天优势的银行系基金公司为主。二级债基在维持稳定收益的同时兼顾一定进攻性，目前阶段具有一定配置价值，投资者可积极关注。