同行与PE携手捧场定增 信邦制药提速医疗并购战略

2014-09-04 09:38:38 作者： 来源：中国证券网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

中国证券网讯（记者 杨晶）因筹划非公开发行停牌近一个月后，信邦制药[1.78% 资金 研报]9月3日晚间公布，拟以每股17.05元价格，定增募资12.8亿元补充流动资金，公司股票将于4日起复牌。

颇受关注的是，在此次非公开发行股票对象的队列中，除了公司第二大股东金域投资的大力参与，还出现了同行吉林敖东[0.35% 资金 研报]的身影，以及以光大永明资管为代表的多家PE一起掘金。

分析人士指出，从公司管理层、同业到PE的三方联手捧场可观之，信邦制药此次非公开发行背后助力医疗、医药流通“双百”战略的加速扩张才是真正看点。

定增为并购战略筹谋准备

对于今年3月才全面完成对科开医药并购的信邦制药，半年后再抛出非公开发行预案，节奏之快略超出市场预期。信邦制药表示，公司目前已建立起覆盖制药、医药流通和医疗服务全产业链的业务体系架构，此次非公开发行募资补充流动资金，是为保证公司发展战略的顺利实现。

根据该非公开发行预案，信邦制药拟向金域投资、光大永明资管、吉林敖东、瑞禾惠、国信弘盛、鹏源资本合计非公开发行不超过7507.33万股，募集资金总额不超过12.8亿元，扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金。拟发行价格为17.05元/股，相当于停牌前收盘股价21.96元的78%。

其中，公司第二大股东金域投资出资认购4.8亿元，占此次募资总额的37.5%。其次是光大永明资管认购4亿元。同为上市公司的吉林敖东认购1亿元，瑞禾惠、国信弘盛和鹏源资本各认购1亿元。锁定期均为三年。

据了解，信邦制药未来的资金支出将紧密围绕公司“产、销、医三位一体”的医疗卫生产业扩张模式和发展规划。即在保持制药业务稳定增长的同时，一方面通过新建、扩建、收购医院等扩张医疗服务网络，另一方面利用资金和下游医疗服务网络优势继续扩大公司药品代理权范围，实施产业并购，优化销售网络。

作为信邦制药全产业链的布局的第一步，科开医药的并入让公司有尝到“甜头”。据最新财报显示，上半年信邦制药实现营业收入7.84亿元，归属于上市公司股东的净利润4634.4万元，分别较上年同期增长225.4%、157.9%。其中原有的医药制造业营收2.75亿元，同比增长约17%。而新增的医疗服务业营收1.4亿元，毛利率23.4%，医药批发营收3.4亿元，毛利率11%。

由于医疗服务、医药流通均是资金密集型行业，此次非公开发行成功实施后，信邦制药资产负债率将从今年年中的47.74%下降到37.2%。

看得懂的信邦模式：产、销、医三位一体

由于第二大股东金域投资的亲自力挺，业界解读为信邦制药管理层对公司此次通过定增实现并购战略提速充满信心。且同业上市公司也参与，PE机构亦扎堆认筹，这样的一致看好在时下正热的非公开发行浪潮中并不多见。

当前，我国医药卫生体制改革正不断深化，医疗服务领域的发展迎来历史性机遇。比如，公立医院改革、社会力量办医和医疗、医保、医药改革等成为改革热题，众多区域性二、三线城市相继推出大力新建和改扩建既有医院的规划。医药企业向全产业链布局扩张渐成风气，甚至还有很多企业也兴起跨界投资医疗服务领域。

一位知情人士透露称，要真正实现从医药卫生体制改革中分羹，信邦制药“产、销、医三位一体”的模式“看得懂”，很快得到了许多机构的认同。

据介绍，在信邦制药的全产业链业务体系架构中，医疗服务网络扩张是核心，医药流通网络覆盖是支撑，传统中成药制造是基础。公司提出“双百亿”战略目标是：未来3-5年，医药流通所属的商业部分将通过收购等方式达到100亿元的收入规模，未来5-7年，医疗服务收入将达到100亿元规模。

所谓“信邦模式”中更多的内涵是，控股子公司科开医药基于丰富的渠道资源，收购、改造已有优质医院网络，积累丰富的医院收购、管理和运营经验，这一业务模式已经实践验证，具有良好的可复制性和可行性。目前，科开医药旗下已有肿瘤医院、肿瘤二院和贵医附院安顺医院、白云医院、乌当医院等。

信邦制药称，未来将通过新建、扩建、收购等方式，扩大公司控制医院的覆盖范围，不断复制公司的业务模式，整合地区性优质医疗资源。

据了解，信邦制药医疗服务重点布局的贵州省，今年正大力推进公立医院体制机制改革。其中正在探索的建立以三级医院为龙头，与若干家基层医疗卫生机构通过医疗联合体、医疗集团，逐步形成基层首诊、分级医疗、双向转诊、分工协作的医疗服务模式。2014年，县级公立医院综合改革覆盖面将超50%。2015年贵州将实现省内异地就医即时结算。

此外，贵州目前还正进行远程医疗试点建设，通过建设全省远程医疗信息化网络，实现省市两级管理部门以及省、地市、县级医疗单位的四级联动。信邦制药旗下贵阳医学院附属医院在该项目一期中入选会诊中心医院。