债市频遭信用风险警示 10天3债券发行高管被查

2014-09-05 11:02:59 作者： 来源：中国证券网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

【编者按】因债券发行人高管变动，引发评级机构频发风险提示。过去短短10天内，就有3家债券发行人因高管被查，引起评级公司对其存续期债券和发行人信用水平的高度关注，涉及存续期债券逾10只。

业内人士指出，与此前民企华通路桥高管被查引起的那场兑付风波相比，此次涉及高管变动的多为国企，其高管变动对市场冲击较为有限，但这从侧面也反映出评级机构对因高管变动引发的信用风险已愈发重视起来。

三家债券发行人高管被查

昨日，联合资信在中债登刊登的一则公告称，关注山西煤炭运销集团、晋能公司、山西国际电力集团有限公司董事长刘建中配合调查一事。

刘为山西省头号国企的“一把手”。9月2日，发行人公告证实，董事长刘建中正在配合调查，但截至公告发布日，公司生产经营一切正常。

上述发行人发行的存续期债券包括山西煤销集团发行的“10晋煤运MTN1”、“10晋煤运MTN2”等6只债券，山西国电集团发行“12晋国电债”和“12晋国电MTN1”等。

而这已不是近期第一家因高管变动而引起评级机构关注的个案。上周，涉及4只存续期债券的怀化城投，也因高管被立案调查，而被评级公司“拉入”了信用观察名单。

在怀化城投发布总经理被立案调查公告的第二天，联合资信就发布公告称，鉴于怀化城投总经理旷蓉晖被怀化市纪委立案调查事项，可能对怀化城投内部治理及后续生产经营活动造成一定影响，决定将其列入信用评级观察名单。

此外，上周大公也发布公告，关注黑龙江建设集团董事长无法履职的公告。大公认为，龙建集团董事长张厚被立案调查一事，对其信用主体评级及偿债能力存在一定不确定性，将对龙建集团未来经营及财务状况密切关注。

对债市短期冲击有限

一般而言，如果发行人被列入信用评级观察名单，一般意味着评级公司认为公司偿债能力和意愿将受到影响，未来不确定因素正增大。其后若信用风险继续恶化，将面临降级风险。

今年7月，“山西路桥大王”华通路桥集团有限公司董事长被查后，华通路桥虽然一度表示“经营活动未受影响”，但其短融还是经历了一场兑付危机。对此，评级机构先将华通路桥列入信用评级观察名单，第二日便下调了信用评级。

但此番不同的是，近期高管变动的均为国企，业内人士称，由于公司治理机构的不同，其对市场的冲击不及此前华通路桥兑付风波的大。

国内某大型评级公司分析师对上证报记者说，对于民营企业来说，由于公司治理制度不是太健全和完善，创始人或董事长等高管的变动，都会直接关乎企业战略发展和正常的运行，而国企则相对较好。

“毕竟后面有政府支撑，国企和城投的领导变动，对债券市场影响小些。”另一位国内某银行交易员告诉记者，但评级公司频发风险提示，另一方面也表明，评级机构对因管理人变动的此类市场风险，正愈加重视，敲响了风险警钟。（上海证券报）

【信用债风险事件频现】

信用风险点状爆发渐成常态

日前，华锐风电提前回购部分公司债的提议，再度勾起公募债本金违约第一单的话题，并与13华珠债被爆违约的消息一道，打破了华通路桥短融兑付后国内信用市场短暂的平静。分析人士指出，当前企业信用基本面未见实质好转，很多风险领域的企业再融资难言顺畅，未来债券市场个体或局部信用风险爆发的状况或成常态。目前信用市场风险偏好较高，与信用基本面不匹配，短期部分低资质信用债或有调整压力。但不可否认的是，当前信用债需求依然旺盛，整体信用利差或将继续处于低位。投资者参与信用债，关键在于加强个券筛选、回避局部风险。【点击阅读全文】（中国证券报）

【案例】

近期部分债券发行人主体评级负面调整

企业名称 最新长期评级日 最新长期评级 评级展望 评级调整 前次评级 最新评级机构

黑龙江中盟集团有限公司 2014-8-29 AA- 负面 维持 AA- 中诚信国际

天津泰达建设集团有限公司 2014-8-26 AA- 负面 维持 AA- 中诚信国际

山东博汇纸业股份有限公司 2014-8-22 AA- 负面 首次

新世纪评级

江苏弘盛建设工程集团有限公司 2014-8-18 A+ 负面 维持 A+ 联合资信

内蒙古集通铁路(集团)有限责任公司 2014-8-15 AA-

调低 AA 中诚信国际

保定天威英利新能源有限公司 2014-8-12 AA- 负面 维持 AA- 新世纪评级

江西赛维LDK太阳能高科技有限公司 2014-8-8 CCC 负面 调低 B+ 新世纪评级

江西稀有金属钨业控股集团有限公司 2014-8-6 AA 负面 维持 AA 新世纪评级

山东丰源集团股份有限公司 2014-7-30 AA 负面 维持 AA 鹏元

新誉集团有限公司 2014-7-29 AA 负面 维持 AA 中诚信国际

斗山工程机械(中国)有限公司 2014-7-29 AA 负面 维持 AA 联合资信

泰格林纸集团股份有限公司 2014-7-29 AA 负面 维持 AA 联合资信

广西有色金属集团有限公司 2014-7-29 AA 负面 维持 AA 大公

中国庆华能源集团有限公司 2014-7-29 AA- 负面 维持 AA- 联合资信

义马煤业集团股份有限公司 2014-7-29 AA+ 负面 维持 AA+ 联合资信

东北特殊钢集团有限责任公司 2014-7-29 AA 负面 维持 AA 联合资信

中国昊华化工集团股份有限公司 2014-7-29 AA 负面 维持 AA 联合资信

天津滨海发展投资控股有限公司 2014-7-28 AA- 负面 维持 AA- 大公

【业内观点】

信用违约或加剧债券市场分化与扭曲

2014 年号称中国信用违约元年，但不论是债券违约还是信托违约，均未导致连锁反应，却加剧了整个债券市场的分化和扭曲。首先是低等级债收益率和发行价趋势性上行，发行节奏也被扰乱，高等级债则相对不受影响。

债券违约常态化或将成为一种趋势

违约常态化将是大势所趋，思考打破刚性兑付的方式和对债券市场的影响，以及违约常态化后市场的变化是非常重要的。在违约常态化的环境下，债券投资决策需要关注的重要因素是预期损失率，影响预期损失率的两个因素为违约概率和违约损失率。违约概率更多地已经反映在了债券评级中，违约损失率在一定程度上还需要取决于债券违约后的处置方案。