券商集合产品越赚越赎 业绩前十产品九只规模腰斩字号

2014-09-15 14:23:48 作者： 来源：中国基金报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

业绩优秀的券商集合产品，不仅未获得投资者的追捧，反而遭遇大规模赎回，这种“越赚钱越赎回”的怪圈，成为集合产品投资主办的一大烦恼。

格上理财提供的数据显示，近3年来累计净值增长率排名前十的券商集合理财产品，无一例外出现份额大幅下降。

“和公募基金相比，收益率相同水平的券商集合产品赎回特别厉害，这是券商行业的共同难题。”安信证券资产管理部投资总监尹占华对中国基金报记者表示。

酒香巷深 越赚越赎

近日，深圳某券商集合理财产品的投资主办对记者表示，他管理的一款偏股型理财产品于2010年4月成立，截至2014年6月30日，累计净值增长率达到50%，在券商权益类理财产品排名前五。然而，让他无奈的是，随着净值增长率的增加，产品不断遭遇赎回，今年二季度末份额已经跌至4000多万份，较首发的5.3亿份严重缩水。“尤其在净值增长率最高的一年赎回很厉害。”

无独有偶，尹占华自2012年2月接管安信理财1号以来，业绩累计回报超过30%，年化收益率达到12%，然而，产品份额却从2012年一季末的4.2亿份下降至今年年中的2.5亿，几近腰斩。

根据格上理财统计，2011年7月1日至2014年6月30日期间累计收益率排名前十的券商理财产品，份额均出现不同程度的减少，除光大阳光5号产品份额减少28.44%以外，其余9只产品的份额均减少了超过50%。

从份额下降比例来看，浙商汇金大消费从期初的8.76亿份下降至1.21亿份，缩水了86%，其兄弟产品浙商金惠3号紧随其后，份额由期初的2.18亿份减少至0.37亿份，缩水83%，这两只产品近3年收益率分别为46.66%和41.38%；国泰君安君得鑫的份额绝对减少量则最高，从19.14亿份降至3.9亿份，减少了超过15亿份。

与此相比，公募基金却未出现集体性“成长的烦恼”。同期收益率排名前十的公募基金，规模总份额达到134亿份，是排名前十的券商理财产品总规模的7.2倍。而在这期间，仅华宝兴业新兴产业和大成标普500等权重这2只公募基金的份额出现下滑，下滑比例在40%以下，其余8只公募基金的份额均有不同程度增长，其中，宝盈核心优势份额增长了25倍，从期初的1.1亿份飙升至30.4亿份。

不少券商人士对记者表示，销售渠道单一、不能公开宣传，是券商理财产品规模下降的主要原因。

“产品首发都限定在自家券商的营业部，很少用银行渠道，而营业部的销售任务很重，每天都有很多产品在发售，就会诱导投资者赚钱赎回再去买新产品。”上述投资主办表示。

尹占华则称：“主要是不能宣传，大集合叫停之后，券商公募业务不能宣传，即使投资能力和管理能力不比公募公司差，但酒好也要勤吆喝。”

尹占华除了管理安信理财1号，还掌舵其他6只分级产品。而让他无奈的是，部分投资者在赎回安信理财1号后，转而投向他掌管的另一只债券分级产品的A端，“分级产品的A端是优先端，类似于保本保收益，投资者认为比较保险，其实A端的收益率才6%左右，比安信理财1号的实际收益率低很多”。

规模下滑 困扰投资

规模的下滑对投资也造成困扰。上述投资主办称，规模下降限制了选股数量，4000万份额最多配置十来只股票，“我本来持股就比较集中，随着规模越来越小，留下来的股票仓位就越来越高，单只股票多次超过持股上限要求，就不断卖出，这样一来，很多股票的持仓量都不足10万股，即使涨幅可观，算上调研、人力成本，投资收益也不划算。”

格上理财研究员曹庆展对记者表示，对比3年来排名靠前和排名靠后的券商集合产品，亏损多的产品反而可能更加“安全”一点，业绩排名靠前的产品大部分都被大规模赎回。

曹庆展分析称，投资者不断赎回的原因，一是近几年来券商产品的总体表现一般，而各种宝、信托等理财产品的增加也在一定程度上分流了资金，二是投资者的心理因素，“被套牢的投资者反而更愿意捂着产品等待解套”。

为了防止投资者大幅赎回，有投资主办甚至倾向于不把收益率做得太高，而是控制在一定范围内。一位投资主办表示：“收益率控制在10%左右比较保险。”

券商集合近3年业绩前十规模变化一览

产品简称

中银中国(163801,基金吧)红稳定价值

东方红5号

东方红4号

浙商汇金大消费

光大阳光5号

招商智远成长

国泰君安君得鑫股票

中银国际中国红1号

浙商金惠3号

光大阳光避险增值

近3年收益率

63.40%

59.12%

56.17%

46.66%

46.48%

45.50%

44.05%

42.97%

41.38%

39.26%

2011年7月1日份额

（万份）

22,468.69

108,136.85

55,652.58

87,625.41

34,758.87

12,362.49

191,466.47

19,572.93

21,845.91

85,027.37

2014年6月30日份额

（万份）

5,399.51

37,880.92

25,041.57

12,102.56

24,871.97

4,069.56

39,048.14

8,397.54

3,696.36

26,373.10

规模变化

（万份）

-17,069.19

-70,255.93

-30,611.01

-75,522.86

-9,886.90

-8,292.94

-152,418.34

-11,175.39

-18,149.55

-58,654.27

变化率

-75.97%

-64.97%

-55.00%

-86.19%

-28.44%

-67.08%

-79.61%

-57.10%

-83.08%

-68.98%