沪港通临近 对冲基金参与热情高

2014-09-24 14:38:39 作者： 来源：证券时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

日前，东方证券沪港通投资者教育负责人左剑明做客证券时报网财苑社区(http://cy.stcn.com)，就港股通对市场的影响，发表了自己的看法，以下是整理的访谈精华。

财苑网友：港股通大概能什么时候上线呢？

左剑明：大家都在猜港股通开设时间，但管理层就是不给明确预期，原因何在呢？我认为是在观察等待。观察一、国内券商系统检查，目前大多选用4大系统提供商，需要在上交所检查完毕后再进行抽查环节；观察二、投资者教育准备情况，这块很重要，证券市场参与的主体不是政府、也不是交易所和券商，而是实实在在手握资金的参与者。如果投资者没有准备好，没有熟悉两地交易规则差异，没有了解自己的权利和义务，没有研究买入股票的基本情况，贸然鼓动投资者去投不熟悉的领域，那会在今后形成严重的负面影响。所以，投资者教育工作已经成为管理层眼中的重中之重。

财苑网友：港股通开通的意义何在？

左剑明：沪港通所带来更多的是人民币国际化路线推进，而非简单的资金净流入或流出。从国内资本市场开放大格局角度来看，自贸区的推出是为了人民币贸易层面国际化；沪港通的推出是人民币投资层面国际化；金砖银行的推出是人民币储备货币层面国际化，所以，人民币国际化之前流传的2016年完成版本，现在正在稳步推进过程中。

财苑网友： 沪港通开闸后，对沪市有何影响？

左剑明：从目前投资者教育过程中，我们所看到的意向度反映相对比较平稳，既没有1.3万亿美元进场的热闹，也不存在清淡开场的局面，更多的投资者抱着试探性的心态来参与。我认为，单纯的参与资金一边倒格局概率不大。相反，内地喜欢投机短期化操作的资金，会部分流出去买港股；而偏好于长期投资的稳定性资金会利用这次机会进来。所以，两地风格差异会有融合的趋势，从而也使得两地投资者结构趋于多元化。

财苑网友：请问如何避免A股T+1和港股T+0的交易风险？

左剑明：两地交易制度差异的确存在，而且，当天抛出港股的资金是无法买入A股的，所以，针对交易规则的解读，需要所有券商从业人员共同努力，让投资者迅速掌握基础知识，从而避免不必要的损失。此外，当天交易时间也有差异，A股下午3点收市，而港股下午4点收市，这中间往往存在重大投资机会，因为当大陆市场收市后，有些部门或企业就会发布一些信息，有时，这些信息具有相当的投资价值，所以，内地投资者也可以利用这个时间差，在消息发布后，在无法买入A股的情况下及时买入港股，这样就能够充分享受两地交易所带来的套利差价。

财苑网友：沪港通有什么投资风险呢？如何规避？

左剑明：本次开设沪港通，管理层已经将风险性降低至最小范围内。因为在香港有上万只交易品种，其中有一些财务造假、坑蒙拐骗的公司，而本次选择271只标的股，都是在恒生大型股、中型股和AH股范围中，这些上规模的企业财务体系相对健全，管理运作相对规范，从而将基本面风险系数，降低至可控范围内。当然在具体交易过程中，汇率风险、买卖规则风险、交易结算风险等等，这些可以通过不断开展投资者教育活动，将基础业务知识有效传递给每位投资人。

财苑网友：在沪港通即将开通之际，对冲基金会不会先布局A股蓝筹股？

左剑明：在目前开展的投资者教育过程中，我们发现，相较于养老基金和股票型基金而言，对冲基金对沪港通开设后参与的热情较高。原因在于一方面恒生指数公司在今年开发恒生AH精明指数，运用AH股比价关系，采纳97和103两条线进行买卖操作(即当成分股的A股价格较H股的比值大于103时，会将A股转换至H股，若比值小于97，则会将H股转换成A股)，从跟踪近半年的数据来看，收益率良好(超过10%以上)，所以进一步激发机构信心；另一方面募集资金相对容易，因为这一逻辑可以向A股“门外汉们”做宣传介绍，仅用同股不同价这么一条简单的选股模式，就能吸引资金来跟随，从而实现机构募资任务。当对冲基金完成融资后，这部分资金也就很自然地需要买进和卖出股票操作，对于当前折价率高的蓝筹股品种来说，也就形成天然买盘。

财苑网友： 沪港通临近，对券商股该如何操作？

左剑明：沪港通对于内地券商的佣金收入提升是显而易见的，但这需要有一个客户培育过程，刚开始参与人数和交易量难以达到成本覆盖，所以，券商股短期内还处于拿钱补贴业务阶段。按照以往惯例，新业务启动到转常规化盈利，需要有2~3年以上，所以，我们认为券商股短期内有估值提升可能，但转化为业绩还需要等待一段时间。