沪港通外资买什么？对冲基金注重事件驱动性机会

2014-09-25 11:11:41 作者： 来源：证券时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

海外机构数量庞大，风格各异，其中不乏激进投资者，注重挖掘大投行或买方未发现的机会，即通过对中小型高成长性公司的挖掘，获得超额收益。

沪港通来了

外资也爱捡漏

上周，中金组织20多家上市公司在伦敦就沪港通面向海外机构投资者路演。据了解，海外机构对沪港通表达了极高的热情，有上百家海外机构参与路演，其中不乏尚未通过QFII(合格的境外机构投资者)等途径投资A股的大机构。

路演中，一些海外机构明确表示，将买入A股中的一些行业龙头，甚至将买到仓位的上限。参加海外路演的公司毕竟是少数，事件驱动投资者会关注沪港通开通后，外资将介入哪些上市公司。那么，如何去挖掘这些股票呢？我们不妨从外资的投资习惯或投资特点来做些分析。

外资看得更长远

海外机构一般是自上而下选股。就是先选行业，然后，再选行业中被历史验证过的龙头公司。这些机构更注重上市公司历史业绩、有没有好的管理团队、公司治理结构。就是既注重管理团队等软性指标，也重视财务等硬性指标，如分红等长期投资回报率。在硬性指标上，更重视盈利质量，以及一家公司抵御经济周期或行业周期的能力。

海外机构非常注重财务指标的分析，注重现金流量表和资产负债表，往往通过模型来分析一家公司，甚至为了模型中的一个指标会讨论很久。这带来的影响是，决策周期往往很长。

从伦敦的路演反馈来看，海外机构在沪港通后进入A股，可能会首先关注医药、军工等未来数年高增长确定的行业，医药板块中的天士力、恒瑞医药、白云山这些被历史验证过的大型药企可能会成为他们的首选。

此外，一些海外机构也喜欢捡漏。海外机构数量庞大，风格各异，其中不乏激进投资者。这些激进的机构注重挖掘大投行或买方未发现的机会，就是对中小型高成长性公司的挖掘，以获得超额收益。以医药行业为例，一些中小市值的公司因为重磅药研发成功或进入销售阶段，从而业绩即将逆转。这类公司可能会进入海外激进机构的视野。

此外，欧洲机构与美国机构在风格上还是有明显的区别，例如欧洲机构不太注重选时。

对冲基金注重

事件驱动性机会

事件驱动策略(EventDrivenStrategies)是海外对冲基金较为成熟的策略。它往往依赖于影响公司价值的短期具体事件，如公司并购、破产、重组和重大资本结构变动等等。事件驱动型基金在整个对冲基金行业管理资产规模的比重高达25%以上。该策略的收益与大盘的相关系数一般较低，往往可以取得独立于大盘的较好收益。

齐鲁证券金融工程研究小组去年底对股权增发、股权激励和限售股解禁三类事件驱动的分析结果表明：定向增发实施事件前后各100个交易日的超额收益分别为9.6%和3.4%，股权激励实施后两年的超额收益高达30.8%。这样的收益对对冲基金是有吸引力的。今年是A股并购大年，这自然也吸引了对冲基金的目光，但对冲基金对A股的研究还不足，如果没有好的投资顾问或自身研究能力不够，在沪港通开通初期，对冲基金对事件驱动型投资会持谨慎态度。

高盛最新沪港通报告荐10A股10港股

据报道，高盛最新就10月启动的“沪港通”发表报告。

高盛展望，预期沪港通将令市场规模增加，A股与H股之市盈率差距料将收窄，部份H股获潜在重估，另外又预期会有更多B股转往H股上市。

选股方面，高盛在该行研究范围之内，挑选了20只投资者会有兴趣之股份。

“沪股通”股份包括：上汽集团(600104)、贵州茅台(600519)、大秦铁路(601006)、宝钢股份(600019)、海螺水泥(600585)、天士力(600535)、中国国旅(601888)、复星医药(600196)、上海机场(600009)及中信证券(600030).

高盛认为能够吸引A股投资者的港股包括：汇控(00005)、腾讯(00700)、友邦(01299)、和黄(00013)、联想(00992)、光大国际(00257)、康哲药业(00867)、广汽(02238)、华能新能源(00958)及港交所(00388).

瑞银证券：沪港通对A股影响大建议买入一类股

据香港明报财经报道，瑞银证券首席证券策略分析师陈李表示，沪港通对A股会有非常深远的影响，尤其是个别股票的表现，但很多投资者仍未有充分认知，认为沪港通初期投资A股的总额度仅3000亿元(人民币下同)，对比市值约24万亿元的A股市场，看似是杯水车薪，其实不然。

资金涌入受惠股份不多

但他认为，应计及QFII及RQFII的额度，再加上沪股通总额度，估计直至2015年底可进入A股的海外资本就有9000亿元，扣除非流通的股份后，剩余的A股市值约10万亿元，即占大约9%，并非一个小数目。

“此外，沪股通名单上有568只股票，但剔除外国机构投资者不喜欢的企业，包括市值小于20亿美元、铁公基不分红、有丑闻等的，可选的其实只有70、80只股份，假如9000亿元集中于这数十只股票的话，作用会更大。”

内地股民跟国际投资者的取态截然不同，这可从上月的股市表现窥见一二，陈李说：“为部署沪港通，前早机构投资者利用手上的QFII额度，在短短3周扫入200亿元A股，故很多大型股在7月下旬有不错的表现；但比机构投资者更有钱的是散户，在7、8月追加了1000多亿元买低价股，他们爱其有故事性，比较‘性感’一点，因为内地股市太boring(沉闷)了，所以资金又追随散户走！”

内地股民爱多点故事性

陈李认为，开通沪港通后，想寻找稳定回报的本地散户，最好是跟随外国机构投资者买大型A股，“买细股赚钱易，可是赔钱更易，不及买大股票来得稳当。”他又提醒，由于两地股市均会有资金流入，北水钟情偏小型股份，南水会较关注内地大型和蓝筹企业，从而令两地市场不同板块的波动性增加。

可是他认为内地机构投资者来港觅食的机会不大，主要因为要来的早就来了。另外，很多内地投资者吃过QDII产品的亏，当时在“港股直通车”刺激下，很多资金在港股摸顶入市，不少股票最后亏损了一半，对他们而言，港股投资是“不堪回首”的回忆。

里昂选出十大沪港通受益股：中移动长实在列

据港媒报道，为了解内地股民最爱那些港股，里昂调查530名内地投资者，调查结果显示，内地投资者对科技、传媒、电讯及医保股以及个别品牌有兴趣。

里昂从调查选出沪港通十大受惠股。该10间公司包括中银香港(02388-HK)、中移动(00941-HK)、腾讯(00700-HK)、中海外(00688-HK)、联想(00992-HK)、华晨(01114-HK)、金沙(01928-HK)、世茂(00813-HK)、长实(00001-HK)与创科(00669-HK).

瑞信：两市38股受惠沪港通

瑞信发布的最新研究报告称，预期沪港通会在两个月左右的时间内正式推出，伴随大量资金流入香港，两市38只股票将受惠于沪港通的开通，其中包含17只仅在香港上市股票、13只仅在沪上市A股，以及8只A+H股。

港股方面既包括金沙、银河娱乐等博彩股，也包括恒安国际、蒙牛乳业、康师傅控股、安踏体育等消费类股票，金融类个股则包括香港交易所、友邦保险，科技股中包括腾讯控股、联想集团、瑞声科技等。

8只A+H股为海螺水泥、中国太保、中国国寿、中国平安、中国神华、中国铁建、农业银行、中国中铁。这8只个股均是H股股价较A股股价高溢价。

此外，瑞信认为资金流入内地的机会远远大于流入香港。日前国泰君安国际董事会主席兼行政总裁阎峰也发表了类似的观点，他认为近月来大量资金流入香港，目标皆为沪港通开通后进军内地的A股市场，现在只是暂时将资金囤积在香港。

近日香港RQFII额度的快速消耗，或许能佐证瑞信和阎峰的观点。据了解，2700亿元额度的RQFII目前余额不到100亿元。

因此，瑞信认为在大量资金流入A股的情况下，未在港上市的沪市蓝筹股最为受惠，如航天信息、宝钢股份、贵州茅台、兴业银行、上汽集团、浦发银行、长江电力、大秦铁路、上港集团、伊利股份、恒瑞医药等。