中州证券重启A股上市 价值回归进程将加速

2014-09-30 09:23:17 作者： 来源：中证网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

9月29日，中州证券（股票代码：01375，在内地名称为中原证券）发布公告，称公司董事会通过决议，将向中国证监会及其他相关监管机构重新提交A股发行申请，拟在上海证券交易所发行不超过8.77亿A股股份。此举标志着中州证券正式重启A股回归。

乘政策东风 回归A股启航

实际上，早在香港上市前的2012年初，中州证券就已符合了A股上市条件并启动A股上市，当年10月已顺利走完A股发行所需12个步骤的中的受理、见面和问核3个程序。但随后A股市场IPO暂停，为加快公司发展，中州证券果断调整上市策略，提出先H后A计划，报经河南省政府同意后，于2013年10月正式启动赴港上市，并于今年6月25日成功在香港联交所挂牌。

上市首日即6月25日，对于市场普遍关心的中州证券何时回归A股问题，中州证券董事长菅明军在接受香港媒体采访时曾表示，公司经过几年业务调整，已进入快速发展轨道，利润大幅增长，将适时回归A股和在港设立子公司。

而近日中国证监会9月19日下发通知，鼓励证券公司通过IPO上市、增资扩股等方式进一步补充资本，并降低证券公司A股上市的要求；中州证券9月29日即发布回归A股的公告，考虑召开董事会需要提前5天的规定，则该公司实际只有5天左右的准备时间。能在行业监管政策发生重大变化时，短短几天之内就迅速重启回归A股计划，也从一个侧面说明了该公司管理层积极进取的态度、高效率的管理，以及对市场和投资者的高度负责。

将成沪港通标的股

今年4月国务院领导宣布启动沪港通试点，沪港通由此成为内地和香港资本市场今年的一大热点。由于目前A股和H股两个市场间存在较大估值落差，因而业内普遍认为，沪港通的开通将使内地和香港资本市场两个“资金池”里的水趋向平衡。

根据沪港通相关规则，港股通标的股主要有三类，即恒生大型指数成分股、恒生中型指数成分股和A+H股；沪股通标的股包括上证180指数成分股、上证380指数成分股和A+H股。这也使得A+H上市公司备受两地市场关注。中州证券已在香港成功上市，内地年末有望推行注册制改革，而已在香港经受注册制洗礼的中州证券，一旦踏上A股回归旅程，料将十分顺利。中州证券在上海证券交易所上市后，将成为A+H的上市公司，从而成为沪港通的标的股。

“按照此前中国证监会对券商A股上市的审慎性监管指标要求，即证券公司要有两项业务收入的绝对指标、一项业务收入的增长率指标连续两年在行业中位数以上，110多家券商中除去已上市的19家，符合条件的并不多，只有20家左右，中州证券是其中之一。所以，尽管券商上市的门槛降低了，但中州证券的相较很多券商的优势没变，以香港上市公司的高标准回归A股，成功概率很高。”香颂资本执行董事沈萌认为。

而一旦成为A+H上市公司，按照目前A股同等规模券商的估值，中州证券的投资价值将大大凸显，从而对其股价上涨形成强有力的推动作用。据测算，目前在A股上市的内地证券公司共有19家，以9月26日收盘价计算，市值最小的西部证券（内地上市的第19家券商）总市值约180亿元人民币，而同期中州证券总市值不到75亿港元，约为60亿元人民币。根据中国证券业协会数据，中州证券主要业务行业排名处于中上水平，部分排名处于行业第一方阵。而已披露的中报也显示，中州证券上半年的营业收入、净利润和ROE等主要财务指标均好于西部证券。

同时根据wind的统计，9月26日在内地上市的19家券商的平均市净率为2.9倍，平均市盈率32倍。而中州证券的市净率仅1.1倍，市盈率不足20倍，差距非常明显，随着该公司业务的快速发展，这两项指标仍有继续优化的空间，估值优势将更加明显。

价值回归进程将加速

此前，中州证券香港上市时，由于缺乏绿鞋保护机制“护航”，加之香港资本市场对其不够了解，该公司上市首日股价表现一度低迷。尽管随后股价持续上涨，开始价值回归，但其价值被严重低估却是不争的事实。以业绩为例，在过往两年利润分别增长84%、48.5%的基础上，中州证券香港上市后，募集资金于8月初开始投入使用，当月即产生明显成效——实现利润7423万元，比7月份环比增长51.7%，较上半年月均利润增长81%。据悉，该公司9月份经营效益情况更为理想，如此预计，今年全年其利润将远超预测目标，体现出了持续的高成长性。这意味着，未来该公司的市净率、市盈率指标将继续改善，估值优势将更加明显。同时，该公司还将每年现金分红比例由不低于当年可分配利润的10%，调高到不低于50%，并明确将历年滚存下来的高达11.58亿元人民币（折合15亿港元）的未分配利润归新老股东共享，如此厚待投资者即便在香港资本市场也不多见。

据了解，9月16日河南省长谢伏瞻视察了中州证券，明确表示希望该公司在河南金融业发展中扮演重要角色、肩负重大使命，加快实现打造现代化大型金融控股集团的战略目标。一位业内人士认为，这将极大拓展该公司未来的发展空间，随着回归A股，中州证券的价值回归进程将进一步加速。