资产证券化的“福音”

2014-10-10 11:40:38 作者： 来源：《国企》 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

国企改革推动资产证券化，将带来更多投资机会

郭凡礼

光明乳业(600597,股吧)于近期发布公告称，旗下上海牛奶集团将所持有的光明乳业29.93%的股权无偿划至光明集团。划转之前，光明集团直接持有光明乳业24.69%股份，为公司第二股东。此次股权划转，光明乳业上市公司实际控制人并未变更。值得注意的是，光明集团此次股权调整是为了对上海牛奶集团进行资产重组并谋求独立上市。

当前国内经济进入调整期、转型期，此届政府上台之后就传达了“以改革促发展”的理念。其中，国企改革是重中之重。总体而言，此轮国企国资改革的重点在分类监管、混合所有制改革、股权激励、资本证券化等多个方面。之所以要混合所有制改革，主要是鼓励国企在发展过程中进一步引进社会资本，不仅可以为民企提供发展机会，而且可以利用民企的市场化提升自身竞争力。之所以要资本证券化，主要是因为资本市场是一个良好的融资渠道，可以利用资本市场壮大国资，不仅实现了保值增值的目的，还可以为众多投资者提供优质标的，帮助投资者获得良好的投资性收入。

此轮国企国资改革中，上海是先行者。光明食品集团作为上海重要国有企业，势必也会遵循改革之路进行发展。光明食品集团与全资子公司内部股权划转进而推动资产上市正是资本证券化的具体表现。当下奶源建设已经成为业内外资本的投资热点，上海牛奶集团拥有丰富的奶牛养殖资源和良好的养殖经验，若能登陆资本市场，后续发展非常值得期待。

上海牛奶集团若能上市，可以在光明食品集团内部产生协同效应，带动乳制品加工企业光明乳业的发展。因为当下乳制品企业承受奶源供应不足、消费者质疑奶源以及市场竞争三重压力。光明乳业作为乳制品行业的重要参与者，对奶源需求巨大。目前，光明乳业近七成奶源需要向外采购，对成本和奶源安全都是不利的。若光明食品集团自身组建牧业集团并推动上市，于旗下光明乳业发展也是一个重大利好。

光明食品集团推动资产证券化改革，体现在量和质两个方面。就数量而言，光明集团资产证券化率目标为50%以上，因此更多资产的上市是不容置疑的预期，如全兴白酒资源的注入或者上市；就质量而言，光明集团正致力于将非核心竞争业务从上市公司置出，而将更具有优势的资产注入上市公司。如光明食品集团旗下海博股份(600708,股吧)将出租车、非核心业务不锈钢器皿置出，注入房地产业务。如此决策于海博股份未来发展无疑是营收和净利润更有保障，对海博股份股价上涨提供长远支撑。

不过光明食品集团的资产证券化道路也面临些许挑战：当下IPO环境并不太好。政府基于多方面实行分批次批准新股IPO，意味着新股IPO需要较长的等待时间，如此选择何种方式提高证券化是值得斟酌和考虑的。由于上海光明食品集团旗下已有四个上市公司，将核心资源注入已上市公司不失为一个好方法。

当下，国资国企改革已经成为市场关注重点，投资者希望在国企改革中寻找到投资机会。资产证券化是此轮国资国企改革的重要方面，尤其是对企业和投资者而言，相信未来多数国企会遵循这一改革道路，资本市场中因此也会出现更多投资机会。