沪港通的制度设计要点及影响

2014-10-11 10:49:41 作者： 来源：21世纪经济报道 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

我们对沪港通的研究应进一步深入，比如具体评估沪港通的短期冲击和中长期影响，研究在沪港通开启前的过渡期内如何平稳过渡和稳定市场，具体研究沪港通相关制度的衔接以及跨境监管、监测合作问题。

把握沪港通的制度设计要点

对于沪港通，我们必须要把握好制度设计要点。沪港通实施资金闭合路径管理，且为了保证不出现风险，还有额度管理。沪港通中，沪股通的可投标的是上证180指数成分股、上证380指数成分股和上交所上市的A+H股；港股通可投标的是恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数成分股和港交所上市的A+H股。针对这些投资标的，证券公司还需要做进一步研究，剖析这些投资标的的发展趋势，尽快给老百姓更多的投资信息。

在投资额度管理上，包括总额度控制和每日额度管理，要做到风险可控。目前的额度控制情况是，沪股通总额度3000亿人民币，每日额度130亿，相当于沪市日均交易量的15%；港股通总额度2500亿，每日额度105亿，相当于香港股市日均交易量的1/5。那么，每天开盘后，可能上午还没结束就有投资者买不到股票了，对此我们要有应对措施。

在准入方面，试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者以及证券账户与资金账户余额合计不低于人民币50万元的个人投资者，但是符合这一条件的个人投资者很多，所以需要我们对投资者进行宣传、指导。

在交易制度安排方面，以交易发生地的规则制度为主，并对部分规则做出特殊安排。沪股通在交易方式上仅限于竞价交易，暂不支持大宗交易 ；订单类型限于限价委托。剔除重复计算后，沪股通标的包括571只A股，市值约合14万亿人民币，涵盖了沪市A股90%市值的成分股，其中包括了大盘股以及成长性较好、盈利能力较强的中小盘股。港股通标的包括270只港股，市值约合20万亿港元，也涵盖了恒生综合指数95%市值的成分股。所以，沪港通推出以后，打通了沪港资本市场，对两地金融市场的影响非常深远。

在监测方面，从资金的流入和流出渠道来看，过去主要是QFII、QDII、RQFII等。沪港通开启以后，增加了资金流动的不确定性，如何做好多项监测、分析工作是我们下一步需要研究的问题。

在税收方面，内地征收红利税、利得税，而香港不征收。那么，下一步我们对此可以尽快明确意见。

沪港通为上海打开了一扇窗

沪港通对我国资本市场的对外开放影响较大，同时倒逼我国完善资本市场制度，资本市场的制度趋同化可能是未来的发展方向。目前，沪港资本市场之间的交易规则、投资理念存在差异，A股、H股存在差价；在两个市场上，同一只股票可能存在不同的标准，这些都是我们面临的问题。沪港通对人民币国际化的影响主要体现在人民币的回流、发债问题上，包括在香港发债以及在上海发熊猫债，人民银行和外汇局在工作会议上对此也进行了部署。另外，沪港通对资本项目可兑换也是很好的测试。总体而言，在风险可控的前提下，沪港通对上海建设国际金融中心以及上海资本市场的发展还是有利的，我们需要通过开放来促进改革。

对于证券公司来说，沪港通的开启，使得原来证券公司从传统的通道型业务向增值服务型业务转变，为境内高端客户海外资产的配置逐步开辟出新路径。这对于证券公司而言是很大的考验，同时也倒逼境内证券公司必须适应环境。

上海正在考虑加快证券交易所的市场主体、市场要素的国际化步伐。沪港通为国际投资者了解国内资本市场，尤其是上海的资本市场打开了窗口。借助这一窗口，我们支持上交所等金融机构加强向国际投资者宣传推介，吸引有条件的国际企业来上交所上市。另外，目前全球交易所基本上采用公司化运作模式，而上交所还是会员制。上交所有必要与国际接轨，提高市场化、国际化服务水平，走出一条有特色的市场化、国际化发展道路。