锦江股份:定增获证监会审核通过

2014-10-15 09:57:03 作者： 来源：东方证券 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

核心观点

率先引入战略投资者,有限服务型酒店业务有望迎来加速发展。公司公告,关于非公开发行A股股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过,预计定增有望年内完成。本次募集资金中的20.35亿元将用于有限服务型酒店业务规模及门店发展,预计2014-2017年公司签约门店速度将由目前的每年155家提升至250家,明显加速;除了常规的加快开店与加盟的模式外,我们认为,收购兼并也将成为重要手段。其中,预期“锦江都城”将是公司未来打造重点,经过2-3年培育,开业数量有望达100家;因平均房价较高,预计未来随着“锦江都城”品牌的推广,将有望带动酒店业务整体revPAR逐步上升,有望成为公司又一亮点。

看好国企改革带来效益提升,股权激励的推出值得期待。弘毅作为战投在混合所有制改造、提升国企效益方面经验丰富;此外,今年7月,上海市政府印发了《关于推进本市国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见(试行)》的通知,明确股权激励思路,上海市委书记韩正也同时指出:“要完善激励,建立健全企业长效激励机制。一司一策,以股权激励为主,今年第四季度推出总体方案,年底率先在整体上市的企业集团实行股权激励。”因此,我们对弘毅入主后的公司治理改善(尤其是市场考核与激励部分)持乐观态度。

预期催化剂:国企改革、迪士尼取得进展。

财务预测与投资建议

我们维持公司2014-2016年每股收益分别为0.66、0.82和1.02元的盈利预测,考虑到公司引入战投可能带来的积极变化以及2015年10月迪士尼开业的正面影响,参考当前行业整体估值,给予公司2014年33倍PE,目标价21.78元,维持公司“买入“评级。

风险提示

行业竞争日趋激烈,扩张过快导致管理跟不上等