疯涨定增：摸得着的收益

2014-10-20 09:49:38 作者： 来源：南方都市报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

“以接近市价的价格参与定增认购，还有锁定期限制，这样都能完成增发，可想而知定增现在已有多疯狂”，有机构人士对此表示。而这，只是疯涨定增的一个缩影。截至9月底，今年共有301家上市公司成功实施了定增，募资总额高达4786 .15亿元，已超去年全年。 

9月27日，保税科技公告实施增发，最终发行价为11元/股，与增发日收盘价11.02元/股仅差0.02元。

“以接近市价的价格参与定增认购，还有锁定期限制，这样都能完成增发，可想而知定增现在已有多疯狂”，有机构人士对此表示。而这，只是疯涨定增的一个缩影。截至9月底，今年共有301家上市公司成功实施了定增，募资总额高达4786 .15亿元，已超去年全年。

疯涨数据的背后是持续扩大的“赚钱效应”。2013年所有实施定增的项目，平均浮盈超过24%。今年65家参与定增的基金，前9个月整体浮盈金额高达468亿。在此大背景下，南都教你如何玩转上市企业定增，在这波狂潮中分得一杯羹。

定增火爆：疯狂财富效应

所谓定增，指的是非公开发行即向特定投资者发行。一般而言，定向增发往往意味着优质资产的注入、强大的资金支持等长期利好，所以定向增发通常也意味着公司长期的盈利能力有望得到提升、股价也自然可能随之升值。不仅如此，由于参与定向增发项目，享受的是股价的“团购”价格，会有一定的折扣。一般来说，参与定向增发，往往有较定价基准日前20个交易日均价的10%的折扣。

“事实上，定向增发股票的实际折价率通常也比当初所说的10%折扣要高。数据显示，2006年定增股票的平均折价率为26 .39%，2007年定增股票的折价率则更高，达到43 .21%，2013年的折价率虽有所回落，但仍有17%的折扣，今年以来折价率又有所回升，为20 .20%。如此高的折扣，也让参与定增项目的投资者有一定的安全垫，即使股价有所回落，投资亏损的概率仍较小。”上海一位私募人士对此称，而在行情转好之时再推进资产并购，股价大涨将进一步放大收益。

而随着股市回暖，一场定增投资盛宴正在上演，2013年以来定增投资者赚得盆满钵满。因为定增项目还有至少1年的锁定期限，真正影响投资者收益丰厚的指标，是平均退出收益率。

根据好买基金数据统计表明，2006年至2013年定增投资的平均收益率分别为291 .59%、63 .36%、31 .70%、80 .11%、14.36%、-7.42%、16.16%和39.13%，远超二级市场投资。数据可见，即使处在熊市底部2013年平均退出收益仍然达到39.13%。

财通基金发布的定增市场深度报告显示，2013年所有实施定增的项目平均浮盈超24%，这在二级市场缺乏趋势性行情的当下颇具吸引力。

超额收益：今年有增无减

而今年以来，定增市场超额收益走势有增无减。以上月完成增发的信威集团(此前名为“中创信测”)为例，该股去年9月公布定增预案，拟以8.6元/股购买北京信威96 .53%股权；而至今年9月13日增发公告日，该股报收32.8元/股，较定增发行价涨幅达281.4%。

此外，同于上月完成增发的鑫富药业，增发日收盘价较定增发行价涨幅也高达357.8%。年内截至9月30日完成增发的285家上市公司中，上周收盘价低于定增发行价的占比不足10%。

以保税科技为例，该股去年10月公布定增预案，今年9月27日公告实施增发，最终发行价为11元/股，较相对基准价涨近128%，与增发日收盘价11 .02元/股仅差距0 .02元。“以接近市场的价格参与定增认购，还有锁定期限制，这样都能完成增发，可想而知定增现在已有多疯狂”，有机构人士对此表示。而数据还显示，9月份完成增发的30家上市公司中，最终实施价高于相对基准价的就有13家。

而从今年以来定向增发案例的演变看，产业资本大佬也越来越多地加入到认购新军中来，百度、小米、阿里巴巴等明星公司均有曲线介入。定增市场的火爆让各路资金都趋之若鹜，纷纷加入掘金的队伍。

“相对于此前常见的PE等财务投资机构认购，今年以来确实有越来越多产业背景的投资者出现。定向增发是公司引入合作对象的方式之一，其大背景是，随着制造业行业普遍进入困难期，产业整合和股权整合也进入高发期，契合产业升级的需要。”银河证券一位资深投资经理称，“以往上市公司多是通过定增向市场筹集资金，现在大股东、管理层也热衷于参与认购定增。”

在几乎无风险的超额收益之下，机构抢筹情绪日渐高涨。财通基金上述报告显示，2013年初至今市场上已有超过3500家机构参与定增，包括保险、券商、信托、P E及阳光私募等渠道。与此同时，基金参与定增的热情高涨，从6月底的50家增至当前的65家，今年的整体浮盈金额高达468亿元。

目前点位仍是定增投资时机

财通基金、华安基金、兴全基金位列公募定增项目参与规模的三甲。从 浮 盈 情 况 来看，就今年而言，上述三家基金公司的浮盈规模整体更是超过百亿元。具体来看，财通基金浮盈57亿元，华安基金浮盈41亿元，兴全基金浮盈34亿元。虽然定增产品整体表现不错，但不同的管理人不同的项目，甚至不同的投资时点，都会导致较大的业绩差异，因此投资者在挑选定增产品时，一定要精挑细选。

财通基金副总经理王家俊表示，2013年有263家A股上市公司实施了定增方案，在二级市场缺乏趋势性行情的当下，定增个股有相当大的吸引力。进入2014年，上市公司定增需求继续井喷，截至今年9月末，上市公司成功实施定增的募资总额已超去年全年，定增市场投资机会进一步凸显，在当前时点(标的丰富+股市筑底+折价发行)参与定向增发成为较好选择。

自2006年起，当大盘点数在2000点左右、定向增发的正收益比例近100%，参与定增投资获取正向收益是大概率事件。当前大盘处于2300多点，因此也是参与定向增发的较好时机，所以各类机构争相淘金定增市场。