减持鑫科，泽熙定增获利近2亿

2014-10-23 10:35:23 作者： 来源：南方都市报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

一二级市场联动正在资本市场掀起一场新的投资风潮。昨日，鑫科材料(600255)公告称，二股东上海泽熙增煦投资中心(有限合伙)抛售所持股份。此时，距离泽熙增煦定增解禁尚不足一个月，业内初步估计获利近2亿。

一二级市场联动正在资本市场掀起一场新的投资风潮。昨日，鑫科材料(600255)公告称，二股东上海泽熙增煦投资中心(有限合伙)抛售所持股份。此时，距离泽熙增煦定增解禁尚不足一个月，业内初步估计获利近2亿。

“这是私募投资方法的一个新发展方向。从被动投资慢慢转向主动投资，通过定增变成大股东，甚至可以影响上市公司决策。”格上理财研究员张彦分析称。浙商创投有关人士对南都记者指出：“定增并购加咨询，已成一二级市场联动的一个小套路。”

泽熙通过定增向一级市场渗透

资料显示，去年9月，泽熙增煦以5.16元/股认购鑫科材料定增股份4980万股，耗资约2.6亿元，成为该公司第二大股东。上海工商局的查询信息显示，泽熙增煦的执行事务合伙人即为业界知名私募机构上海泽熙。据公告，泽熙曾煦由上海泽熙资产管理中心持股1%，华润深国投信托有限公司持股94%，上海泽熙投资管理有限公司持股5%。

鑫科材料去年下半年以来不断爆出市场热点：去年11月20日公告，拟出资1亿元参与发起设立大江银行；今年3月公告，1 .2亿元收购锂电资产；5月，定增13亿元收购梦舟影视；半年报，又推出每10股转增15股的高送转。股价相应也是步步走高，今年以来已翻番。

以高送转后除权价格计算，泽熙增煦持股成本为2.06元/股。1.2亿多股获利幅度已高达170%左右，获利近2亿元。

南都记者在泽熙网站上看到，首页上公布的产品业绩很是惊人。2014年产品收益率排名中，泽熙三期为147.93%，今年9月4日刚刚成立的泽熙增煦定增二期，2014年产品收益率收益排名最低，但也已变成45.23%。

“泽熙已经逆天了，现在想买都买不进去的。”有知名私募的相关人士昨日对南都记者分析称，“我们搞不懂泽熙的盈利模式。不做上市公司定增投资。现在主要把精力都集中在一个策略上，把现在的策略做好。如果扩充产品线可能会分散精力。”

“原来专心做二级市场的私募，正在逐渐通过定增向一级市场渗透。”对此，格上理财研究员张彦称，这是私募投资的一个新发展方向，正在从被动投资慢慢转向主动投资，通过定增变成大股东，甚至可以影响上市公司决策，使收益更加确定。

她分析指出：“首先定增价格偏低，其次，定增前会和上市公司有充分的调研和沟通，定增后在公司拥有了一定的话语权。而上市公司也有市值管理的需求。在这一点上，参与定增的私募可以给一些有价值的建议。双方可以在实际操作中互相补充。”

“但是，这就要求关注二级市场的私募，有较深的调研能力，对公司未来的发展有独到的分析，定增后上市公司基本面最终能产生质的改变。像鑫科材料这样，利好不断，一年来股价稳步攀升。否则，单纯靠概念炒作，走不长远。”对此。张彦分析称，“目前据我们了解，很多曾经专注二级市场的私募基金，规模和能力有限做不到这一点，都是在小幅度参与上市公司的定增，不超过5%的举牌线。像泽熙这样定增后，升为公司二股东的私募比较少。所以，这种现在不是主流的方式，也是发展方向。”

参与定增获超额收益

“今年以来定增市场十分火爆，截至目前已有574家公司公布了定增预案，且呈不断上升态势。且从月度来看，10月份至今已有22家。定增市场热度不断提升，吸引了一级、二级市场的大量关注。”华泰证券研究员冯伟在其近日研报中分析称。“总体来说无论是在一级市场还是二级市场投资参与定增公司大概率都能获得超额收益。2006年至今，如果把定增项目划分成两个阶段的话，则发行期间(预案公告日-股份变动日)平均绝对收益为40 .81%，相对收益为25 .47%；锁定期间(股份变动日-解禁日)平均绝对收益为11.19%，相对收益为6.29%。”

深圳智诚海威投资公司副总经理卢伟强对南都记者分析称：“一般私募如果仅在二级市场买入公司股票，除了价格较高外，尽管也会做调研，但和上市公司的密切度较弱。而定增变成公司股东，则和上市公司建立了密切的联系。相当于产业资本和金融资本联合起来。收益确定性的确很大幅提升。”

“专注二级市场私募正在向一级市场渗透，同时，专注一级市场的PE风投机构，也在向二级市场转化。因为IPO暂停形成那么大一个堰塞湖，很多排队公司短期内无法上市。可是，很多风投急于套现。”浙商创投有关人士昨日对南都记者指出，“所以，定增并购加咨询，已经成为一二级市场联动的小套路，已经有了一些类似案例。”

该人士分析称，比如天堂硅谷5000万元定增入股梅安森的同时，同梅安森签订《战略咨询、管理咨询及并购整合服务协议》，为期3年，收费300万元。“私募或风投深入介入上市公司，在二级市场上先通过各种方式成为公司股东，随后再帮助公司做大做强，积极寻找并购资产。最后，公司的定增也获得相应收益。其实很多时候，风投在参与定增的时候就和上市公司达成了一定的协议，上市公司随后会并购风投的资产，帮助风投顺利退出。”

采写：南都记者 梁永建