为PE发展提供广阔空间

2014-11-06 09:20:00 作者： 来源：金融时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

以登记备案为契机，中国股权投资市场今年进入战略机遇发展期。如何通过创新发展，扩大私募股权市场空间，打造新型私募基金投资蓝图，促进创新型、创业型、成长型企业发展，成为业内关注焦点。近日结束的第十届北京金博会上举行了以“价值与创造——转型期的资本市场投资机会”为主题的资本论坛，不少私募投资基金领域的重量级人物在此进行了深入探讨。

一段时间以来，中国经济进入新常态。经济增速相对放缓，经济结构转型成为大势所趋。对此，首创财富公司的常务副总经理岳明有自己的理解和看法。

“方向更重要，还是速度更重要？”岳明说，“换句话说，是做正确的事重要，还是正确地做事更重要？我们认为，在当下来讲，选准一个正确的方向、选准一个正确的事情，其重要性可能要远远超过正确地做事，或者说盲目追求速度地做事。”

岳明进一步表示，“换言之，战略问题要远比战术更重要。”这也意味着，在经济转型过程中，PE如何把握大势，找准重点投资领域是一个关键问题。美国诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格里茨提到了影响21世纪经济变化的两大事件——一是美国的高科技；二是中国的城镇化进程。后者是中国目前继人口红利之后最大的投资增长优势。

“中国下一次投资机会存在于广大的农村人口，一个从普通的农村人口到城市人口的转化过程中带来的大量机遇，比如人口劳动力的产生。这里体现出了社会形态的转变，即农村人口过渡到城镇人口以后，生活方式、消费方式的变化。同时，从农村向城乡结合的转变会带来很多投资机会。事实上，目前A股二级市场上不乏城镇化的题材股。”岳明表示。

资料显示，中国城镇化率不到60%，而美国这一数字已经超过80%。因此，中国还有很大的发展空间。与此同时，城镇化布局存在严重不平衡，京津冀、长三角、珠三角等发达地区的城镇化率远高于中西部地区。

2013年，党中央召开了城镇化工作会议，再次强调城镇化应“以人为本”。“需要重点关注的是城市应该如何规划、如何建造，农村的集体经营建设用地应该怎样管理，资本到底从哪里来。任何一个投资机会都存在所谓的信息不对称，中国目前不缺钱，而是缺少真正意义上的投资管理通道，没有把有效资金引导到价值洼地上。”岳明称。

这其中，促进农村转移人口的市民化，提高城镇化建设用地的利用效果具有重要意义。“从土地利用来看，不能简单地以土地财政收入为考核指标。在和很多省份的官员交流时，我们发现传统的政绩考核标准已经从土地财政收入慢慢转向产业提升以及建立多元可持续的资金保障机制上。”岳明表示，由于对城镇化的投入通常都非常大，在货币的派生效应下会带来更多投资。无论是专业机构，还是普通大众，都会面临很多投资机会，而优化城镇化的布局和形态，需要选择符合当地经济的产业进行布局，提高城镇的建设水平，加强对城镇化的管理。

“哪里有痛点，哪里就有机会。”岳明认为，在城镇化的大趋势下，尤其是在城市发展不均衡、服务业相对滞后的国家都有很好的投资机遇。新城镇会带来新需求，从农民转变成市民，农村变成了城市或者城乡结合，就会有新的机遇出现。以往传统的以住宅为代表的地产开发可以转型做一些乡村地产、旅游地产、养老地产这样的以城镇化为载体的项目。每一个区域要进行深度挖掘。以北京为例，首先需要对首都的功能定位；其次是发展高新技术、淘汰落后产能，也就是现在提到的京津冀一体化。

“作为投资机构，我们一直在思考如何打破传统行业的限制，寻找一些新的投资机会。例如，我们尝试布局的城镇发展基金，机构投资人的机会会多一些。它的体量比较大，周期也相对比较长，回报相对比较稳定。”岳明表示，同时，我们也在关注北京的新农村建设，北京新农村建设的机会非常多。通过参与北京市农研中心发起的调研工作，对北京新农村的产业规划和投资有了一定的研究，预计明年可能会发布一些政策性的产品。

基础设施是另外一个重要投资领域。中西部省会城市的基础设施都不能完全满足当地需求。目前来看，投资也是比较大的。今年下半年，财政部也出台了鼓励民间资本参与基础设施投资的政策，比如以PPP为代表的投资机会。

“另外一个比较好的思路是关注行业基金。我们并不是简单的PE，也不是简单的VC，不是针对某一、两个项目搞一个小基金。这种投资的不确定性以及后续管理缺乏持续性令人质疑。对于行业来讲，要整合行业的上下游，深度挖掘行业的内在逻辑。不是简单的投资，而是联合行业的龙头企业，包括一些上市公司或国有行业的龙头进行合作，共同挖掘一些行业投资机会。”岳明表示。